2025年，中國經濟韌性超市場預期，AI產業發展進入新的階段，權益市場表現較好，但複雜的國際環境下市場波動仍不小，黃金領升全球大類資產，傳統固收類資產陷入低潮，管理期貨（CTA）策略繼續顯現較好的配置價值。展望2026年，全球經濟體寬鬆延續，人工智能（AI）難言泡沫化，繼續奠定權益牛市基礎，但不同於2025年，海內外權益估值均已不低，A股市場將步入「以盈利驅動為主、估值擴張為輔」的新階段，海外權益也將進入高波動環境。對投資者而言，這一年既蘊藏機遇，也需警惕風險。如何在複雜環境中優化配置、穩中求進？廣發證券2026年大類資產配置策略展望，試圖為投資者勾勒出一條清晰的資產配置路徑。

　　宏觀圖景：內需企穩，海外軟着陸，人民幣匯率溫和升值

　　中國經濟在「十五五」開局之年有望保持中高速平穩運行。通脹仍延續溫和上行，投資將有回補，消費繼續發揮基礎性支撐作用，出口或略有回落。政策重心將更聚焦於產業轉型升級與「發展與安全」的平衡。大國博弈背景下，科技自立與產業鏈安全成為長期主線。

　　海外市場方面，美國經濟預計實現「軟着陸」，短期通脹壓力可控，但關稅上調可能帶來通脹中樞的中長期抬升。與此同時，人工智能（AI）技術革命將持續深化，成為穿越經濟周期的核心驅動力。歐洲財政擴張推動經濟修復，印度企業盈利預期較為強勁，新興市場在全球資金版圖中的吸引力正在增強。

　　2026年美元指數預期溫和走弱，降息訴求、利差收縮及經濟壓力將推動美元指數逐步下行，推進人民幣國際化政策下，幣值穩定仍是主線，人民幣匯率有望延續溫和走強。

　　權益市場：盈利為王，聚焦四條主線

　　經歷2025年的估值修復後，A股整體進入「合理區間」，2026年的上漲動能將更多依賴企業盈利的實質性改善。流動性環境總體友好——海外或進一步寬鬆，國內宏觀流動性仍有釋放空間，但增量資金的性質將影響市場節奏。

　　在此背景下，2026年投資主線應聚焦四條路徑：一是景氣度持續向上的成長賽道；二是具備全球競爭力的「龍頭出海」企業；三是在行業「反內卷」背景下供需關係改善的領域；四是前沿科技產業化落地帶來的新機遇。

　　港股方面，在內外流動性雙寬鬆的支撐下，南向資金預計持續淨流入，結構性行情仍將延續。投資者需更加關注基本面兌現程度與估值性價比。一方面可佈局經濟邊際改善預期下的順周期板塊，另一方面應精選基本面紮實的細分行業與績優個股。

　　海外市場方面，美股面臨中期選舉、聯儲局主席換屆等政治擾動，關稅對通脹的滯後傳導也可能影響降息節奏。美股估值處於相對高位，但隨着實際利率下行，處於周期底部的傳統行業有望復甦，而AI產業將繼續引領企業盈利增長。歐股需觀察財政支出向企業盈利的轉化效果，建議關注內需導向的周期與價值板塊。印度市場企業盈利增速預期較高，若全球AI敘事短期鬆動，印度這類非AI受益標的或迎來資金的階段性青睞。

　　固收策略：維持區間震盪格局，聚焦可轉債整體表現

　　債券市場在2026年仍將維持區間震盪格局。利率債「上有頂、下有底」，受資金面寬鬆和央行可能重啓國債買賣等支撐，但需警惕通脹回升、股債「蹺蹺板」效應及監管變化帶來的擾動，適合以階段性交易思路應對。

　　信用債方面，票息優勢依然顯著，機構配置需求穩定。建議採取「中短久期+票息」策略，通過3-5年期工具型品種尋找防守反擊機會。

　　可轉債整體表現預計優於純債。權益市場韌性支撐風險偏好，疊加供給偏緊格局，轉債市場仍具吸引力。當前轉債市場估值處於歷史極值水平，建議注重防禦與均衡配置，規避高價高溢價品種，根據「雙低策略」尋找優質底倉。

　　美債方面，預期2026年聯儲局降息約3次，廣發模型測算當前10年期美債收益率中樞約4.10%。美元降息周期下，利差較高的新興市場債券配置價值凸顯，繼續推薦短久期、高等級、高票息品種。

　　另類資產：黃金延續長牛，CTA策略可期

　　黃金在2026年有望延續牛市。美國財政赤字擴張、聯儲局降息周期、全球央行持續購金以及個人投資者配置提升，構成金價上行的堅實基礎。短期交易擁擠度有所回落，2026年第一季度或迎來良好配置窗口。

　　原油市場預計呈現「先抑後揚」走勢，全年主線或為「蟄伏與突破」。上半年供需仍顯寬鬆，下半年隨着需求回暖或迎來轉機。

　　CTA策略（商品期貨趨勢策略）配置價值顯著。2026年商品市場或呈震盪向上趨勢：需求端，中美庫存周期有望轉向；供給端，「反內卷」政策帶來部分品種供給收縮預期；流動性方面，聯儲局降息窗口期利於商品表現。分板塊來看，貴金屬、有色金屬、農產品板塊機會突出，黑色與能化品亦有望邊際改善。

　　量化策略：超額收益環境良好

　　股票量化策略方面，量化資金在私募備案中佔比已升至45%左右，新增資金穩步入市，預計2026年超額收益環境良好，截至2025年11月底，中證2000指數交易擁擠度已大幅回落，但對於微盤股仍需警惕高估值風險，股指期貨基差預計維持震盪。

　　在這一背景下，指增策略與市場中性策略仍具中長期配置價值。低利率環境疊加權益波動加大的市場環境中，市場中性產品能有效剝離系統性風險，獲取相對穩健的阿爾法收益。

　　風險提示：警惕三大核心擾動因素

　　2026年投資需重點關注三大風險：一是關稅向通脹傳導可能打亂聯儲局寬鬆政策節奏，引發全球流動性預期波動；二是市場對AI企業盈利的預期搶跑可能帶來階段性估值回調；三是大國博弈背景下，地緣政治衝突頻發或加劇資產價格波動。投資者需在把握結構性機遇的同時，做好風險對沖與均衡配置，兼顧收益與安全邊際。

　　總體而言，2026年大類資產配置的核心邏輯是「把握盈利主線、聚焦結構機會、平衡風險收益」。在權益市場應錨定企業盈利與產業政策，在固收市場應聚焦票息與階段性交易機會，另類資產應把握黃金長牛與CTA策略機遇，通過多元配置應對複雜的市場環境。

（文章來源：中國證券報）