智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，當前肥豬、仔豬銷售均已陷入虧損狀態，行業已經具備虧損去產能的前期條件。隨着養殖持續虧損，疊加「反內卷」政策背景，預計行業產能去化有望加速，生豬養殖板塊迎來左側佈局窗口期，同時關注冬季疫病對於產能影響。展望2026年，該行判斷26年中期豬價有望迎來向上拐點。隨着行業競爭日趨白熱化，豬企不再僅依靠單一成本競爭，而是開始聚焦全產業鏈綜合競爭能力，優選成本優勢的龍頭企業。

廣發證券主要觀點如下：

奶牛

25年原奶價格繼續磨底，行業虧損推動奶牛存欄量持續去化。隨着前期去產能效應顯現，原奶供需逐步趨於平衡，下游乳企噴粉量同環比明顯下滑，25年下半年散奶價格企穩反彈，行業逐步進入去大包粉庫存階段。該行判斷原奶供給拐點、散奶價格拐點已現，繼續看好2026-27年原奶週期上行。同時，肉牛供給已經步入收縮通道，預計26年牛肉價格繼續週期回升，亦能增加業績彈性，建議重點關注優然牧業、現代牧業等。

飼料

把握龍頭第二增長極。水產料方面，預計26年水產養殖量穩定運行，養殖利潤較前期收窄背景下，技術升級和結構調整趨勢將延續;26年預計畜禽料需求高位回落。海外飼料行業結構性變化為我國飼料企業出海提供機會，國內龍頭憑藉配方成本和效率優勢在海外享受高盈利水平，支撐海外飼料業務擴張保持快速增長，開啓成長新階段。

動保

競爭加劇難以扭轉，業務轉型尋求破局。展望26年，考慮到產品價格在養殖由盈轉虧過程中仍有下降壓力，行業收入和盈利端或迎較大挑戰。動保行業在存量市場中競爭持續加劇，傳統疫苗產品毛利率繼續下行，動保企業加快多業務轉型，積極向寵物業務佈局，增長空間有望打開，建議關注科前生物、普萊柯、瑞普生物、生物股份等。

寵物食品

行業格局初步呈現頭部化趨勢，乖寶寵物與中寵股份為代表的頭部企業旗下品牌表現突出。中長期來看，看好行業規模增長與國產品牌全面崛起的長期邏輯。出口外銷方面，上市公司通過在北美等地全球化生產佈局、開發歐亞新客戶等手段，或逐步平抑貿易摩擦影響，關注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。

種植業

2025年玉米價格探底回升，2026年或震盪偏強，玉米種子當下呈現供大於求狀態，處於去庫存階段，庫存去化至一定幅度後，玉米種業景氣度或與玉米種植積極性共振上行。種業曙光或將至，關注轉基因變革與產業整合的影響，建議關注蘇墾農發、北大荒、隆平高科。

風險提示

農產品價格波動風險、疫病風險、政策風險、食品安全等