2025年，是「十四五」收官與「十五五」謀劃的交接點，對於中國保險業而言，亦是承前啓後的關鍵一年。這一年，行業在高質量發展道路上的轉型步伐愈發堅實。其中，人身險行業以產品結構為核心的深刻變革，尤為引人注目。這種轉型，在以陽光保險(06963)為代表的中生代險企身上，得到了清晰的印證。在陽光保險上市三周年之際，回顧其人身險業務的轉型路徑，為我們理解行業趨勢提供了絕佳樣本。

近年來，人身險產品預定利率下調成為行業無法繞開的關鍵議題。截至目前，產品預定利率已連續三年下調，降至近20年來的最低水平——普通型產品從3.5%降至2.0%，派息型產品從3.0%降至1.75%。這背後，是監管引導行業應對長期低利率環境、防範利差損風險的深遠考量。

低利率「緊箍咒」下，行業率先開啓了一場主動的產品結構轉型。

縱觀2025年的市場，派息險、萬能險等浮動收益型產品已取代傳統固定利率產品，成為各家人身險公司發展的重點。這一轉變在上市險企的中報及三季報數據中體現得較為充分。例如，在2025年中報業績中，中國人壽浮動收益型業務在首年期交保費中的佔比較上年同期提升超45個百分點；平安人壽上半年派息險已佔據新單價值的40%，並表示下半年佔比將持續提升；太保壽險上半年新保期繳中派息險佔比提升至42.5%。

而作為行業轉型的積極踐行者，陽光保險集團旗下陽光人壽的轉型成效同樣顯著。在陽光保險上市三周年的節點回望，其「新陽光」戰略中價值發展的理念在人身險板塊得到紮實落地。2025年中報數據顯示，陽光人壽個險業務中浮動收益型產品與保障型產品佔比已超50%，按年提升26個百分點，業務結構優化成果可見一斑。

這種產品結構的轉變，對於客戶和公司而言實則是一種「雙贏」。對客戶來說，派息險等產品通過潛在的收益共享，提升了客戶的「共贏感」，有助於延長保單留存期限。對公司而言，這無疑是降低負債成本、防範利差損風險的必要之舉，是走向精細化管理和價值創造的必由之路。陽光保險在上市三年來，正是通過持續驅動此類改革優化，不斷夯實其長期價值根基。

華創證券研報對此展望認為，人身險行業憑藉派息險的持續深化將帶動結構持續改善，疊加銀保渠道網點拓張賦能新單增長，以及「報行合一」政策的細化，預計2026年上市險企合計新業務價值（NBV）增速有望達到15%以上的水平。

從更宏觀的視角看，人身險行業從追求規模到深耕價值的轉型，正是中國保險業邁向成熟市場的標誌，預示着人身險行業正步入一個更加健康、可持續的價值增長新周期。2026年作為「十五五」開局之年，深化轉型與高質量發展特徵必將愈發凸顯。