金銀（隔夜倫敦現貨金銀走勢分化，關注今晚11月非農就業數據）

　　隔夜貴金屬走勢再度分化，倫金衝高回落，勉強收於4300美元關口上方；白銀漲幅更佳，重新收於64美元上方，金銀再度下行至67附近。在今日晚間非農就業數據公布前，市場情緒偏向謹慎，對經濟數據敏感的黃金同樣形成一定壓力，而白銀受到年末交割的影響更顯韌性。聯儲局下任主席任選博弈加劇，此前被市場認為板上釘釘的哈賽特可能遭到特朗普身邊高層反對，前任聯儲局理事沃什的勝選概率上升。短期來看，今日晚間美國勞工部將公布11月非農就業數據，市場普遍預計就業數據不佳甚至為負。白銀方面，供給面緊缺疊加年末交割壓力，基本面緊張推動白銀走強，不過金銀比行持續下行至歷史低位附近，需警惕白銀波動增大。另外，關注本周日本央行利率決議，加息概率飆升下注意年末流動性風險壓力。中長期來看，央行購金具有持續性，疊加全球貨幣的泛濫和去美元化趨勢不可逆甚至加速，將繼續支撐貴金屬中樞上行，後續貴金屬可能仍偏強。

　　鉑鈀（隔夜倫敦現貨鉑鈀走勢分化，關注今晚11月非農就業數據）

　　隔夜倫敦現貨鉑鈀走勢分化，鉑金衝高回落，鈀金走高。在今日晚間非農就業數據公布前，市場情緒偏向謹慎，昨日漲幅較大的鉑金有一定的獲利了結壓力，而鈀金由於存在補漲驅動的投資熱情因此價格更顯韌性。短期來看，今日晚間美國勞工部將公布11月非農就業數據，市場普遍預計就業數據不佳甚至為負，另外，包括日本央行在內的多國央行將公布利率決議，警惕市場波動增加。中長期來看，鉑金市場連續多年出現實物短缺，礦山產能受限（尤其是北美礦山因資產重組與副產品減產）、資本開支長期不足，而需求端雖受到傳統燃油車銷量拖累，但催化劑鉑載量提升及氫能等新興應用提供支撐。我們預計結構性缺口將持續，推動價格穩步上行。鈀金供應在中期仍然短缺，庫存低於多年低位，緩衝能力較弱。另外，俄羅斯佔全球礦產供應40%以上，地緣政治或貿易風險（如美國232調查）等仍將存在。除此之外，鈀金ETF持倉量雖然從量級上較鉑金ETF仍有較大差距，但在今年以來被持續增持，顯示投資者情緒回暖，隨着國內鉑鈀期貨上市，投資熱情有望擴大。低庫存+高供應集中度+潛在投資流入，使得鈀金成為高波動性博弈產品。若關稅落地或供應鏈中斷，價格短期反彈幅度可能較大，但缺乏長期基本面支撐，不建議重倉持有。

　　工業硅：（供給後續或有收緊預期，市場低價貨源收緊，但交投依然平淡；下方空間預計有限，建議反彈布空）

　　周一工業硅主力合約移至05，收盤價8350元，幅度+1.15%，漲95元，單日增倉9521手。工業硅現貨成交價持穩，硅企挺價捂貨，持貨商貨源減少，但下游採購積極性不高，市場成交偏弱。工業硅產量小幅增長，西南供給維持低位，西北開工小幅增加，但近期新疆環保影響再起，且市場表現欠佳，產能釋放或有收緊預期。多晶硅價格持穩，開工繼續下降，現貨端交投平淡，下游需求持續萎靡，用硅量繼續減少。有機硅價格堅挺，單體廠減產挺價，開工仍在下降，下游需求疲弱，但後續部分企業或有增產預期，仍需關注行業排產情況。鋁合金價格繼續回調，廢鋁成本支撐減弱，下游需求走弱，市場成交下降，開工按月回落。工業硅行業庫存按月累增，前期註銷倉單流向市場，倉單量按月繼續增長。工業硅供需關係變化不大，近期價格有一定下降，帶動市場部分需求釋放，疊加成本支撐，工業硅預計下降空間有限。而下游需求表現難有改善，預計月內仍將繼續走弱，因此上行驅動亦不足。預計近期硅價維持底部震盪，建議反彈布空，仍需關注產地環保督查情況。

　　多晶硅：（消息面擾動，政策預期仍有變化，市場情緒偏強，空單需謹慎；近月可考慮1-2正套，及1-5反套，中長期可關注5-6反套）

　　周一多晶硅主力合約收58030元，幅度+3.61%，漲840元，單日增倉16408；收儲平台相關消息面影響持續，資金面仍有擾動，市場情緒偏熱，盤面偏強運行。現貨市場價格持穩，下游暫無較強備貨意願，維持剛需採購，市場交投平淡。多晶硅供給繼續下降，西南開工暫穩，華東及華北小幅減產，西北地區有新產能爬產增產，整體產量小幅回落。硅片近期價格觸底反彈，企業挺價意願強，部分規格價格上調，市場低價貨源減少。行業目前開工保持下降，後續排產預計仍有下調，但庫存目前表現仍偏高，近期持續累庫。後續產業鏈價格傳導仍需關注電池片及組件段對上游漲價的接受情況。多晶硅工廠庫存高位累增，倉單量保持增長，仍相對偏少。多晶硅現貨價格仍有行業自律及政策預期託底，但基本面寬鬆，上行驅動不強。盤面目前受資金面和消息面影響大，市場可交割資源依然少，短期行情易漲難跌，空單不建議持有，仍需關注倉單變化及交易所後續措施。近月可交割資源偏緊，可考慮1-2正套，及1-5反套，中長期需跟蹤政策變化，未來5-6反套可以關注。

　　碳酸鋰：（市場消息擾動反覆）

　　12月15日，碳酸鋰期貨主力LC2605日度上漲1.4%，報收於101060元/噸，成交量69.96手，持倉量66.22萬手，增倉25801手。近期市場對於C礦山復工復產傳言擾動反覆，建議投資者保持理性，以官方消息為準。從基本面來看，現階段供給端暫未出現明顯超預期寬鬆跡象，12月需求側動力端或有所退坡，儲能端韌性仍存，周度碳酸鋰庫存按月-1.88%，去化延續速率微有放緩。C礦現年產能約10萬噸LCE，若復產將影響碳酸鋰月產7-9kt，市場或擔心對短期供給存有壓力，但從全球鋰資源供給佔比來看，該礦山現產能佔比僅約5%。本輪鋰價上行驅動的主要矛盾仍在需求側表現情況，更建議投資者關注需求邊際表現。

　　鋁：（市場暫迴歸基本面，鋁價震盪調整）

　　缺乏更多宏觀利多支持隔夜外盤鋁價反覆震盪，LME三月期鋁價收平於2875美元/噸。國內夜盤小幅高開後快速回落，之後窄幅震盪。滬鋁主力合約收於21865元/噸。早間現貨市場總體表現偏弱。華東市場下游正常採購，補貨意願不強，貿易商接貨則相對謹慎，市場總體成交有限，主流成交價格在21710元/噸上下，較期貨貼水40左右。華南市場交投同樣不佳，下游逢低按需採購，貿易商採購積極性不高。廣東主流成交價格在21620元/噸上下。當前消費邊際走弱，終端市場多呈淡季趨勢，鋁加工企業開工率穩中有降。供給端則仍相對平穩，運行產能情緒增加，產量增加不明顯。庫存低位小幅去化，總體偏低。短期供需基本面無顯著矛盾，市場更多受宏觀情緒影響。再無更多宏觀利多支持下，鋁價短期或高位震盪調整。操作上建議暫且觀望。

　　鑄造鋁合金：（基本面缺乏驅動，鋁合金價格高位震盪）

　　鋁合金期貨夜盤高開低走，主力合約收低於20945元/噸。早間現貨市場交投依舊不佳，下游壓鑄企業仍畏高，剛需少採。雖然終端汽車市場表現不俗，但壓鑄企業訂單增加並不明顯，疊加價格不斷攀升也壓制企業補庫意願。庫存仍處於高位。由於廢鋁供應持續偏緊且價格跟隨鋁價不斷走強，再生鋁合金成本也隨之上漲。當前庫存偏高而成本上漲的多空博弈下，再生鋁合金自身基本面缺乏有力驅動。操作上建議謹慎操作。

　　銅：（短期銅價高位震盪，關注今晚非農數據）

　　隔夜銅價衝高回落，主力2602合約收於92480元/噸，跌幅0.01%。隔夜美股延續跌勢，對銅價有所壓制；上周因聯儲局鴿派降息及開啓擴表，銅價再創新高。短期因缺乏進一步利多驅動，銅價或面臨震盪調整。中期來看，全球銅礦供應干擾率抬升，疊加供應增量有限，礦端供應持續緊缺，煉廠在利潤壓力下大概率將減產。需求端，新能源領域持續帶來消費增量，再加上全球AI數據中心建設和全球電網建設改造周期的助力，全球銅消費韌性較強。2026年全球銅供需將進入實質性短缺，銅價重心有望持續上移，可考慮逢低建倉。關注今晚公布的美國非農就業數據。

　　鎳：（出口政策打壓不鏽鋼價格，過剩壓力下鎳價延續跌勢）

　　隔夜鎳價大幅下跌，主力2601合約收於112530元/噸，跌幅1.88%。上周五海關總署公告對部分鋼鐵產品實施出口許可證管理。此次納入出口許可證管理的鋼鐵產品共268個海關商品編號，涵蓋了全部不鏽鋼產品，包括不鏽鋼板卷、管材、型材、棒線材等全產業鏈品種。該政策自2026年1月1日起正式執行。消息公布後不鏽鋼價格大幅下挫，拖累鎳價進一步走弱。目前純鎳過剩趨勢難以扭轉，庫存持續累積。不過當下鎳價已大幅跌破火法冶煉純鎳成本；另外目前鎳鐵價格跌至歷史低位，印尼鎳礦價格居高不下，印尼鐵廠全成本利潤全線虧損；預計鎳價下方空間有限。後續關注印尼2026年鎳礦審批進展。不鏽鋼下游需求仍偏弱，庫存居高不下。疊加出口政策擾動，預計短期不鏽鋼價格將延續弱勢。

　　氧化鋁：（過剩壓力增加，期現價格繼續承壓）

　　氧化鋁期貨夜盤衝高回落，總體波動不大。主力合約收低於2527元/噸。早間現貨市場有一定成交，持貨商繼續積極出貨，下游個別電解鋁廠招標採購。現貨成交價格繼續小幅下跌。近期雖有部分工廠實施檢修，氧化鋁產量階段性回落，但下降幅度有限。下游電解鋁運行產能輕微增加，消費增加非常有限。進口增加而出口減少。供應過剩愈發嚴重，庫存繼續攀升。月底再有新產能投產機會。再無較大規模實質性減產的情況下，過剩格局難以扭轉，氧化鋁期現價格繼續承壓。

　　錫：（基本面偏弱，錫價震盪回調）

　　缺乏更多宏觀利多支持，隔夜外盤錫價偏弱震盪，LME三月期錫價輕微收跌0.07%至41095美元/噸。國內夜盤高開低走，滬錫主力合約收低於324850元/噸。早間現貨市場總體缺乏活躍度，下游多畏高觀望，鮮有采購。雖然價格有所回調，但仍處於年內高位。打擊接貨積極性，貿易是也多謹慎觀望。現貨升水再度走弱。淡季疊加價格居高不下，消費維持低迷狀態，焊料等錫加工企業訂單下降，開工率隨之下降。供給端依舊以平穩為主，國內冶煉廠產量無顯著變化。國內庫存繼續攀升。不過庫存總體依舊不高，暫未能形成較大壓力。短期宏觀暫無更多利好支持下，錫價有一定回調壓力。建議前期多單止盈。

（文章來源：新湖期貨）