智通財經APP獲悉，12月16日，摩根士丹利基金髮文稱，2025年即將結束，中國經濟在這一年積極應對內外挑戰，整體保持平穩，而股票市場，尤其是港股展現出強勁的增長勢頭，成為全球主要市場中的領跑者之一。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強指出，政策更靈活、企業展現強大韌性和創新力、資金活躍度提升，這些積極變化意味着，對於中國經濟和市場信心已顯著提升。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅表示，對2026年市場環境抱有信心。當前中國股市估值雖經修復，但相比全球其他主要市場仍存在顯著「折扣」，具備性價比吸引力。

2026年是過渡關鍵年

邢自強表示，從需求角度分析，內需有進一步增長空間，房地產市場繼續調整。外需方面，美國經濟穩健及AI投資帶動全球需求，出口相對堅挺。政策層面，供給端仍是主要抓手，基建投資有望在「兩會」後加碼，重點領域包括地下管網、綠色轉型(碳減排、儲能、智能電網)以及AI算力中心等。

儘管宏觀挑戰仍在，但有三大積極變化帶來信心。首先，政策更靈活，財政貨幣協調支持消費，打破思維定式邁出一步。其次，企業展現強大韌性和創新力，尤其在AI、智能駕駛、電池、生物製藥等領域形成全球競爭力。第三，資金活躍度提升，海外資金對中國資產興趣回升，以保險、銀行資管為代表的機構投資者以及散戶入市跡象增強。這些變化意味着，對於中國經濟和市場信心已顯著提升。

2026年是穩健上升年

今年截至目前，A股、港股及全球投資者密切追蹤的MSCI中國指數估值，在估值上取得了明顯修復。尤其是MSCI中國指數已經修復40%。

王瀅判斷，當前估值修復已基本完成，2026年任務是「穩估值」——將估值維持在相對合理的區間，並在此基礎上以盈利的增長驅動市場進一步上漲。投資主題方面，互聯網、科技、金融三大權重板塊具備高個位數盈利增速潛力，將帶動整體市場的穩健增長。

與此同時，全球風險資產的流動性相對寬鬆。2026年聯儲局上半年或降息三次，形成對股市有利的支持環境。王瀅表示，進入2026年，將有更多外資迴歸中國市場。板塊層面，隨着「十五五」規劃開啓，與發展戰略高度契合的高端製造、科技含量、研發比例較高的領域，包括人工智能、機器人、生物科技等將帶來豐富的配置機會。

政策溝通更趨開放務實聚焦增長平衡

邢自強表示，政策制定過程正變得更加開放，市場多元化的聲音得到更多傾聽。這一趨勢在「十五五」規劃建議稿中已有體現，規劃基調更趨平衡，在堅持科技創新的同時，明確將提升居民消費率列為關鍵目標，兼顧消費與民生。

邢自強認為，短期政策有望加大對消費的支持，特別是將財政補貼從耐用消費品擴展到對服務業，以持續帶動就業。長期來看，則需要紮實推進社會保障體系的改革，從根本上提升居民消費能力。這些觀點正在被深入探討和論證。

關鍵領域的平衡

展望明年，出口有望保持相對堅挺。雖然增速可能放緩，但外需有支撐，加之中國產品的競爭力，預計仍能實現增長。更關鍵的變量在於內需政策。

邢自強預計，明年財政政策有望比今年更積極，重點可能有兩個方向：一是支持服務業等消費；二是備受關注的房地產按揭貼息政策。若能出台有力度的貼息措施，將有助於穩定市場預期。

在科技領域，中美是全球唯二的AI強國。美國強在算力與基礎研究投入，中國則在人才、基礎設施、數據與應用場景上優勢明顯，兩者各有側重，均構成了未來增長的重要動力。

市場穩健背後的支撐力量

王瀅表示，今年股票市場數次面臨調整卻始終企穩，背後存在結構性支撐。根本的信心修復始於去年9月24日後，主要體現在三方面：一是中央明確支持經濟「穩增長」的決心；二是以DeepSeek為代表的科技突破帶來「震驚眼球」的效果；三是中美關係達成階段「再平衡」。這些結構性改善共同支撐了市場。

板塊分化根源在於業績

王瀅表示，當前市場結構分化明顯，科技等板塊強勢而傳統消費板塊略弱，這背後有堅實的基本面邏輯。2025年的上漲並非炒作，漲幅居前的板塊，其上市公司業績也最為優秀。投資應迴歸基本面，聚焦那些業績軌跡清晰、未來指引明確的公司，而非簡單博弈板塊輪動或補漲。

未來前景與投資價值

王瀅表示，對2026年市場環境抱有信心。當前中國股市估值雖經修復，但相比全球其他主要市場仍存在顯著「折扣」，具備性價比吸引力。

對於個人投資者，從市場環境改善和制度改革層面看，趨勢是積極的。近年來，監管在促進上市公司派息、回購和改進治理方面成效顯著，提升了整體投資回報率。未來若能在稅收和投資便利性上提供更多配套優惠，將更有利於長期配置。