智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，2026年製冷劑配額下發，氟化工行情延續，R32、R134a、R125、R143a、R227ea等2026年配額與2025年下發配額變化有限，相比2025年調整後配額有所收縮。另一方面，PVDF頭部企業停產，當前已有多家企業上調報價，最高報價已達5.6萬元/噸，實際成交仍有待驗證。2026年配額方案確認三代製冷劑供應迴歸2025年初基準水平，並賦予企業一定調配靈活度，當前低庫存狀態有望推動成交落實與價格穩步上行，企業呵護市場信心較強。

開源證券主要觀點如下：

各家對10%→30%切換比例的變化非常剋制、有序

據卓創資訊數據，12月8日，華東大廠R32、R125、R410A、R134a製冷劑內外銷價格全面調漲，為新一年行情打下良好基礎。開源證券認為，在製冷劑「中國供全球→中國控全球」、「下游長期穩健增長且剛需」、「替代品遙遙無期」、「上下游全產業鏈反內卷」的大背景下，趨勢或仍將延續，當下板塊具備估值低、空間大、確定性強等多重屬性，未來可期。

PVDF頭部企業停產，行情有望迎來催化

華誼集團孫公司萬豪公司(主要生產F152a，F142b，FKM和PVDF等)停產。據公司公告，公司塗料級PVDF國內市場佔有率超過65%，並在鋰電級PVDF領域成為全球主要生產商之一。據氟務在線資訊，此次停產對市場影響較為顯著的產品主要為PVDF，當前已有多家企業上調報價，最高報價已達5.6萬元/噸，實際成交仍有待驗證。

氟化工周行情：螢石價格走勢承壓；製冷劑延續向上趨勢螢石

據百川盈孚，截至12月12日，螢石97溼粉市場均價3,290元/噸，較上週下跌0.87%；12月均價(截至12月12日)3,312元/噸，同比下跌9.83%；2025年(截至12月12日)均價3,482元/噸，較2024年均價下跌1.78%。

製冷劑：截至12月12日，R32價格、價差分別63,000、50,391元/噸，較上週分別持平、-0.01%；R125價格、價差分別46,000、31,404元/噸，較上週分別+1.10%、+1.62%；R134a價格、價差分別57,500、38,259元/噸，較上週分別+1.77%、+2.68%；R410a價格54,000元/噸，較上週+0.93%；R22價格、價差分別16,000、6,845元/噸，較上週分別持平、-0.33%。

其中外貿市場，R32外貿61,000元/噸，較上週持平；R125外貿45,000元/噸，較上週+4.65%；R134a外貿50,000元/噸，較上週持平；R410a外貿51,000元/噸，較上週持平。

又據氟務在線跟蹤，R125市場報盤拉昇至51000元/噸附近，實際成交有望陸續落實

R134a受2026年車企長協訂單支撐，價格突破60000元/噸，部分訂單聽聞至63000元/噸。R32報價有望逐步上行。整體來看，2026年配額方案確認三代製冷劑供應迴歸2025年初基準水平，並賦予企業一定調配靈活度，當前低庫存狀態有望推動成交落實與價格穩步上行，企業呵護市場信心較強。

標的方面

推薦標的：金石資源(603505.SH)、巨化股份(600160.SH)、三美股份(603379.SH)、昊華科技(600378.SH)等。其他受益標的：東陽光(600673.SH)、永和股份(605020.SH)、東嶽集團(00189)、新宙邦(300037.SZ)等。

風險提示

下游需求不及預期，價格波動，行業政策變化超預期等。