安踏或將再收穫一個IPO

觀網財經

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作者 | 霍東陽編輯 | 張廣凱首爾的簡約風，正在吹進上海的摩登巷。12月14日，韓國時尚零售商Musinsa旗下品牌musinsa standard的中國首店在上海正式開業。這家總面積約1421平方米、橫跨兩層的旗艦店，成為Musinsa全球第五大門店，標誌着該品牌正式以中國市場為起點開啓全球化佈局。而在這背後，中國運動品牌巨頭安踏體育的身影清晰可見——2025年初，安踏以500億韓元收購...

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霍東陽編輯 | 張廣凱首爾的簡約風，正在吹進上海的摩登巷。12月14日，韓國時尚零售商Musinsa旗下品牌musinsa standard的中國首店在上海正式開業。這家總面積約1421平方米、橫跨兩層的旗艦店，成為Musinsa全球第五大門店，標誌着該品牌正式以中國市場為起點開啓全球化佈局。而在這背後，中國運動品牌巨頭安踏體育的身影清晰可見——2025年初，安踏以500億韓元收購Musinsa約1.7%的股份；隨後，雙方合資成立「Musinsa China」，安踏持股40%（廈門安慕時尚服飾有限公司成立於2025年2月28日，由安踏投資有限公司100%持股）。在Musinsa大力拓張中國市場的同時，有外媒報道，Musinsa正在加速籌備上市，已選定花旗銀行和摩根大通負責其此次IPO相關事宜，交易或將於明年啓動。公司發言人向媒體透露，Musinsa正考慮在首爾或紐約上市，最終地點將取決於哪個市場能給出更優的估值。據悉，此次Musinsa的估值或將達到10萬億韓元（約合68億美元、481億人民幣），而其在2023年7日完成KKR領投的C輪孖展時，估值僅為3.5萬億韓元。在兩年多的時間裏，Musinsa的估值實現了近三倍的增長。若Musinsa成功IPO，安踏或將再收穫一個上市公司。安踏作為最大股東的亞瑪芬體育已於此前在紐約上市，而Musinsa的成功上市將進一步完善安踏的多品牌資本矩陣，這次瞄準了時尚。安踏和Musinsa的「新試驗」安踏與Musinsa的合作始於2025年初一筆低調的股權交易。2025年1月3日，安踏體育以500億韓元（約合2.64億元人民幣）收購了Musinsa約1.7%的股份。對於安踏而言，這筆投資與其過往聚焦户外、運動領域的收購策略有所不同，標誌着安踏在多品牌佈局上的新嘗試。彼時安踏集團執行董事、聯席CEO吳永華表示此舉是通過戰略投資方式探索運動與時尚的結合。而在具體的合作框架上，安踏的策略也與之前「炒熱」FILA和始祖鳥們不同：Musinsa作為最大股東掌握經營權，安踏主要負責戰略和財務管理。有分析認為，這種合作框架是為了保持Musinsa獨立運營和品牌特色的同時，又能充分利用安踏在中國的成熟資源。有媒體報道，Musinsa能在線下拿下黃金鋪位與安踏不無關係。musinsa standard位於上海淮海中路百盛購物中心，作為上海最具標誌性的時尚目的地之一，街區的日均客流量在50萬次上下。除了iapm中聚集諸多時尚品牌，在musinsa standard門店附近還有ZARA打造的5層旗艦店的圍擋。據Musinsa員工在小紅書透露，除了自有品牌musinsa standard門店，MUSINSA STORE在安福路的門店也將在12月19日開業。此外，被傳出的Musinsa的門店還有徐家彙商場透露改造後的「新六百YOUNG」，門店將於2026年第一季度開業。Musinsa向媒體表示，「上海是亞洲乃至全球時尚潮流的風向標，此次將中國首店落‘滬’於此，標誌着Musinsa在服務全球消費者的進程中邁出關鍵一步，也體現我們對中國市場的信心。」就musinsa standard首店來看，除了強化韓流的影響（門店尤為強調代言人的作用，隨處可見品牌代言人演員韓素希和中國官方大使韓流男團ENHYPEN成員SUNGHOON），Musinsa在中國的拓展策略也有在根據中國市場進行本土化改造。定位偏向於「韓國優衣庫」的musinsa standard不僅推出中國市場的獨家產品，並針對中國消費者的功能需求與審美偏好，強化了如羽絨服等特定產品線。從定價維度來看，musinsa standard的羽絨服在天貓旗艦店的價格帶在439元-965元之間（雙旦禮遇折扣後），同期，優衣庫羽絨服的價格帶在299元-1299元之間。觀察者網發現，musinsa standard在門店中的產品價格普遍高於電商平台的價格，此外，品牌在售的多數服飾生產地位於越南或緬甸。Musinsa對中國市場抱有極高期待，公司計劃未來五年在中國拓展超過100家門店，目標到2030年在中國市場實現線上線下合計營收超一萬億韓元（約合人民幣47.8億元）。Musinsa的另一抓手是韓式「買手店」MUSINSA STORE，主打一站式購物的倉儲型大店。有媒體報道稱，中國首家MUSINSA STORE將引入約60個來自中國、韓國和全球各地的知名時尚或運動品牌，集中展示MUSINSA在時尚潮流領域的品牌孵化能力和策展能力。而目前MUSINSA電商平台在售的品牌有不到30個，這意味着門店或將帶來更多新的品牌選擇。值得注意的是，有着濃厚潮流平台基因的Musinsa在開出線下門店前，兩個品牌都先通過電商平台率先發力：MUSINSA於10月20日入駐天貓和抖音，並於10月29日開啓了品牌首個雙11大促；自有品牌musinsa standard的天貓旗艦店則在9月開業。目前來看，MUSINSA和musinsa standard在電商平台上的表現還算亮眼。有媒體報道稱，SUNGHOON的同款同色外套在上線1分鐘內售罄，門店銷售額在1小時突破了250萬人民幣；musinsa standard在前兩週的交易額達到了260萬，訪客達120萬次。截至12月15日，musinsa standard天貓旗艦店有着近10萬的粉絲、MUSINSA天貓旗艦店的粉絲為7.3萬左右。「韓流又行了？」在Musinsa進軍中國的同時，「韓流」在中國市場似乎正迎來新一輪機遇。在musinsa standard首店所在的淮海百盛二樓，還有着mmlg和Satur兩家韓國潮牌的門店，前者在12月6日開業，後者與musinsa standard同一天開業。這讓很多消費者感慨，「韓流又行了？」隨着高價國際潮牌熱度的減退，中低價位的本土與韓系設計師品牌在中國逐漸受到青睞。有媒體統計，今年至少有十多個韓國時尚品牌進軍中國市場，包括emis、Rest&Recreation、Ronron Archive、bearnova、PIV'VEE、CONECT X、mmlg、ADERERROR等。其中佈局較「猛烈」的mmlg和Rest&Recreation在中國市場的門店數都已經在逼近20家。目前看來，mmlg的資本配置由母公司統籌，公開信息未披露獨立資本動作；而Rest&Recreation的背後是曼多亞(上海)品牌管理有限公司（下稱「曼多亞」），除了Rest&Recreation，公司還負責RAIVE、More or Less等品牌的運營。此前陷入關店爭議的韓國潮牌Mardi Mercredi也由曼多亞運營，該品牌目前轉向了線上渠道。但在韓國市場，被安踏看中的Musinsa是最特別的一個，除了品牌和平台資源，它更表現出了極強的品牌孵化能力和國際化運營能力。Musinsa成立於2001年，最初是一個在線球鞋社區。2009年，Musinsa創始人趙萬浩引入了在社區中被高頻討論的街頭時尚小品牌，將Musinsa從社區升級為電商平台，形成了MUSINSA STORE的雛形。2017年，Musinsa推出了主打高性價比基礎款的自有服裝品牌品牌musinsa standard和自有美妝品牌。乍一看，Musinsa的商業模式並不稀奇，它和從球鞋社區進化成潮流電商的得物、以及從內容社區轉向買手電商的小紅書似乎都有相似之處。但與得物和小紅書面臨着如何平衡社區調性、商業變現和增長壓力的困境不同，Musinsa已經成功擴展到一個全面的生態系統，包括潮流社區、孵化品牌、直面消費者的品牌運營商等。乘着韓流國際化的浪潮，Musinsa更是把生意做到了全球。據《懶熊體育》報道，截至2025年4月，Musinsa已經聚合了約8000個韓國時尚品牌，其中大概有2000個品牌通過其英語平台MUSINSA Global向除中國外的13個亞洲市場銷售。Musinsa的品牌孵化能力也早已得到認證。除了帶火諸多韓國小眾潮牌，在入駐日本市場後，Musinsa曾與日本街頭服飾品牌UNDERCOVER合作，不僅幫其提升了國際知名度還打通了全球的銷售渠道。在FILA和始祖鳥們後，安踏對運動品牌的運營能力已經得到了認證，但就始祖鳥「炸山」事件時，有分析指出，這暴露的仍是安踏對品牌打造的薄弱。若Musinsa可以在中國市場孵化品牌，輔以安踏的運營能力，市場有望得到進一步釋放。另一面，Musinsa在中國消費者中間也頗具人氣。據《亞洲日報》，MUSINSA在聖水洞店中的外國消費者中，中國遊客的佔比是最高的，比重達32%，而Musinsa Standard的五間門店中，中國遊客在今年上半年的交易額同比激增120%。將Musinsa帶入中國市場，將有望為安踏帶來現實的業績貢獻。Musinsa中國「闖關」但中國市場有其特殊之處。在Musinsa雄心勃勃地進軍中國市場之際，買手製百貨連卡佛關閉成都IFS店的消息引發行業關注。此前，同樣以「買手製」為標籤的海外時尚電商在中國市場的處境也不樂觀，發發奇、Net A Porter、ASOS、La Redoute等海外時尚電商平台近年來也曾到中國市場試水，但目前在中國運營得還尚可的僅剩Revolve。買手製在中國面臨困境，背後有多重原因。首先，渠道價值逐漸弱化。隨着奢侈品牌與設計師品牌在中國紛紛開設獨立直營店，消費者更傾向於前往品牌專賣店購物，這使得買手店作為集合渠道的吸引力下降。Musinsa也難以避開這一趨勢——其品牌矩陣中的emis已在中國開設多家獨立門店。其次，零售門店的角色正在轉變。在中國，傳統百貨式的購物環境難以與高度發達的電商平台競爭，尤其是電商平台常態化折扣的壓力，促使實體店必須在銷售之外承擔更多職能。例如，滔博旗下的跑步買手品牌ektos便在線下門店強化社羣運營，將實體空間轉化為提升消費者體驗的重要場景。而被稱作「韓國優衣庫」的Musinsa Standard，能否在中國市場挑戰優衣庫？有分析指出，這場競爭本質上是兩種模式與供應鏈體系的較量：Musinsa Standard主打「韓系簡約」風格，優衣庫的「LifeWear」則聚焦於生活基本款，強調功能性、品質與普適性；優衣庫擁有成熟高效的全球與本土供應鏈，能實現快速反應與極致性價比，而Musinsa Standard仍處於推動供應鏈與生產本土化的初級階段。musinsa standard真正的機遇，或許在於吸引那些不滿足於優衣庫標準化風格、追求「韓系氛圍」與「打卡體驗」的年輕消費者。其成敗關鍵在於，能否憑藉平台對韓國潮流的敏感度，高效打造出貼閤中國市場的爆款並實現穩定供應——這對剛起步的本土供應鏈無疑是一大考驗。從商業模式角度看，Musinsa的「買手製」與數據驅動選品模式能否在中國市場成功複製，仍然存在不確定性，但Musinsa的IPO之路已清晰可見：2026年，這家公司的名字很可能出現在韓國KOSPI或美國紐約的交易螢幕上。對安踏而言，這不僅僅是一項財務投資，更是其構建全球時尚版圖的關鍵一步。但在中國這個全球最複雜的消費市場，韓流和買手製能否真正復甦？Musinsa與安踏的合作，正在為這個問題尋找最真實的答案。▼","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}