不久前，百度（NASDAQ：BIDU）創始人李彥宏曾直言，當前AI產業的結構並不健康——最底層的芯片環節拿走了行業絕大部分價值，而上層的模型與應用所創造的價值卻逐級遞減。他指出，健康的AI產業結構應呈「倒金字塔」形態。

　　然而，在英偉達（NASDAQ:NVDA）、寒武紀（688256.SH）等芯片企業市值屢創新高，摩爾線程（688795.SH）上市首日漲幅一度飆升超500%的背景下，面對芯片股不斷上演的「造富神話」，李彥宏也按捺不住了。

　　近期，市場傳出百度旗下崑崙芯科技有限公司（以下簡稱「崑崙芯」）即將獨立上市的消息，迅速引發廣泛關注，百度股價隨即迎來一波顯著上漲。

　　12月7日，百度正式發布公告確認：公司正在評估分拆崑崙芯獨立上市的可能性，但尚未作出最終決定。

　　Omdia研究總監何暉在接受《中國經營報》記者採訪時表示：「近期只要是與AI相關的芯片企業，IPO獲批節奏都明顯加快。」

　　崑崙芯加速「去百度化」

　　崑崙芯的故事始於2018年。在當年的百度AI開發者大會上，百度正式宣佈啓動「崑崙」AI芯片項目，進軍AI芯片領域。該芯片的研發基礎源自百度此前八年在CPU、GPU及FPGA等AI加速器上的技術積累。

　　2020年，採用14納米工藝的崑崙芯第一代產品實現量產，並大規模部署於百度內部業務，包括搜索引擎和小度智能助手等，同時也逐步落地於互聯網、工業製造、智慧金融等外部場景。

　　2021年成為崑崙芯發展的關鍵節點：百度完成芯片業務的獨立孖展，並正式成立崑崙芯科技有限公司。天眼查數據顯示，其首輪戰略孖展後估值已達約130億元。此後，崑崙芯在2022年至2025年間又完成了四輪孖展，但未再披露具體金額與估值。

　　值得注意的是，崑崙芯的投資方陣容堪稱豪華，包括比亞迪（002594.SZ）、中關村科學城、君聯資本、工銀投資、北京市人工智能產業投資基金、招銀國際資本等。這些戰略投資者的加入，顯著增強了崑崙芯在產業鏈協同方面的優勢。

　　獨立運營後，崑崙芯加速拓展百度體系外的市場，其產品已廣泛應用於智慧城市、工業製造、智慧金融、生物計算、自動駕駛等多個領域。

　　百度選擇在此時推動崑崙芯分拆上市，顯然與當前AI芯片市場的火熱密切相關。截至12月11日，百度總市值約為3400億港元。而上市僅一周的摩爾線程市值已逼近4000億元，更不用提英偉達高達4.47萬億美元的市值，以及寒武紀超過5900億元的市值。

　　電子創新網CEO張國斌對記者表示：「目前百度在美股和港股的市值，可能未能充分反映其在芯片領域的潛在價值。市場對百度的認知仍主要停留在互聯網廣告和雲服務層面，對其芯片業務重視程度相對不足。」

　　北京市社科院副研究員王鵬則指出，分拆崑崙芯是百度以「硬科技」破局的關鍵戰略。「通過獨立孖展釋放芯片業務的技術溢價，不僅能提升崑崙芯自身估值，也有望為百度集團整體市值注入新動能。當前百度市值受傳統業務拖累，分拆後昆侖芯將脫離互聯網公司的估值框架，以科技股邏輯重塑價值，進而帶動百度集團整體市值躍升。」

　　百度分拆崑崙芯上市，最核心的目的是最大化崑崙芯作為AI芯片公司的獨立價值。

　　畢竟，從政策角度看，當前正值AI芯片企業上市的窗口期。何暉表示：「國家對AI芯片企業的支持力度大，相關IPO審批節奏明顯加快。」

　　談芯首席分析師王樹一也對記者直言，從當前資本市場對AI芯片的熱度來看，趁市場願意買單的時候，把崑崙芯拆分上市，能得到較好的財務回報。

　　此外，從業務角度看，儘管崑崙芯早在2021年就已實現法律和運營上的獨立，但市場仍普遍將其視為「百度附屬」。分拆上市有助於其去掉「百度標籤」，以更中立的身份吸引更廣泛的合作伙伴，包括其他互聯網大廠、雲服務商等。

　　造富神話能否再度上演？

　　12月5日，被譽為「國產GPU第一股」的摩爾線程登陸資本市場，上市首日表現強勁：開盤暴漲468.78%，盤中股價最高觸及688元/股，首日市值即飆升至2820億元。截至12月11日，其總市值已突破4000億元，多位公司高管因此躋身億萬富翁行列。

　　從時間線看，崑崙芯與摩爾線程、壁仞科技等屬於國產AI芯片創業潮中的同期選手。

　　「當前的政策紅利、算力需求爆發與資本熱捧，正共同推高國產芯片企業的估值。」王鵬表示，若崑崙芯能加速商業化進程並構建開放生態，便有望復刻行業龍頭的估值邏輯，成為AI芯片賽道新一輪「造富神話」的標杆。

　　張國斌認為，崑崙芯在技術層面已取得顯著進展，其芯片在性能與能效比方面具備競爭力。例如，崑崙芯P800芯片已獲得市場認可，主要供應給國有企業及政府主導的數據中心項目。

　　公開信息顯示，崑崙芯今年成功中標中國移動十億元級訂單。獨立上市後，其作為中立供應商的身份將進一步增強，有助於爭取更多外部客戶。

　　「根據目前的公開信息，百度崑崙芯在國內AI芯片市場處於第一梯隊。」張國斌指出，從產品看，崑崙芯P800支持8卡和16卡配置，總吞吐最高達每秒482次，是首款支持單機部署DeepSeek V3/R1671B滿血版大模型的國產芯片。其FP16（半精度浮點）算力為345TFLOPS，超過英偉達H20的148TFLOPS。並且該芯片採用XPU可擴展架構，相比傳統GPU實現更高能效。同時，它與百度飛槳（PaddlePaddle）框架深度協同，使得優化推理效率提升30%以上。

　　IDC數據顯示，2024年，崑崙芯出貨量達6.9萬片，約為寒武紀（2.6萬片）的2.65倍。

　　前不久舉辦的2025年百度世界大會上，崑崙芯公布的最新路線圖顯示，針對大規模推理場景優化的M100芯片計劃於2026年年初上市，並將在2027年年初推出面向超大規模多模態模型訓練的M300芯片。同時，崑崙芯還在規劃更強大的「天池」超節點算力集羣。

　　何暉分析稱，當前資本市場對GPU、NPU、AI加速器等大算力芯片仍保持高度熱情。「只要產品經過市場驗證、具備明確應用場景，估值就有堅實支撐。加之AI算力需求尚未見頂，中美雙方持續加碼投入，市場對芯片行業的長期增長預期極為樂觀。只要投資者相信國產企業發展與生態構建的長期邏輯，就會給予高估值。」

　　王樹一亦表示：「若崑崙芯能順利快速上市，其估值不會低。當前本土芯片企業尚未形成壟斷格局，這也為新進入者提供了估值溢價空間。」

　　差距與差異化

　　儘管國產AI芯片備受資本追捧，但中外差距依然存在。

　　「從製程工藝上來講，我們跟美國大概差兩代。」上海合見工業軟件集團有限公司總經理徐昀客觀地指出，當前國內AI芯片主流採用12納米或7納米工藝，而北美地區已逐步向2納米節點推進。受工藝限制，國內單顆AI芯片的算力約為北美同類產品的30%，在內存容量、數據帶寬等關鍵性能指標上，也僅能達到北美芯片的40%至70%。

　　不過，面對工藝瓶頸，國內企業正通過技術路徑創新尋求突破。例如，藉助算力組網、超節點架構等方案，在384卡規模部署下，國產AI系統的整體算力可達北美同類系統的2.1倍。這一策略已成為當前彌補單芯片性能差距、推動國產AI算力落地的重要路徑。

　　何暉對記者指出，中美雙方的AI路徑已經逐漸出現分化。「美國走的是‘堆算力+通用大模型+出租算力’模式；而中國更強調‘重應用、端側部署、行業滲透’，追求AI的實際落地效果，而非單純追求算力規模。」

　　對崑崙芯來說，未來發展的關鍵在於能否打造獨立於百度的軟件棧和開發者生態，同時兼容多模型。

　　據了解，崑崙芯正在積極拓展與其他AI框架和平台的兼容性，如與DeepSeek及其他大模型的適配工作也在推進中。張國斌指出：「按挑戰難易程度來說，崑崙芯面臨的挑戰是技術迭代風險、生態建設和市場需求波動。但通過持續的技術創新、生態拓展與市場開拓，崑崙芯有望不斷提升在AI芯片領域的競爭力與市場份額。」

　　值得一提的是，近期美國傳出可能放寬英偉達對華高端芯片出口的消息，引發市場對國產AI芯片前景的擔憂。

　　對此，業內人士普遍認為，中國AI產業已形成「不依賴英偉達也能走通」的戰略共識。目前，包括摩爾線程在內的國產芯片企業已構建起涵蓋硬件、軟件及兼容CUDA中間件的全棧解決方案，具備「英偉達可用則兼容，不可用則自立」的能力。

　　「即便英偉達芯片重新進入中國市場，國內廠商也會優先保護本土供應鏈，不會完全轉向。」何暉強調，「你（英偉達）不來，我們就多堆幾顆國產芯片；你來了，我們的算力成本會更低一點兒——但生態，我們絕不會放棄。」

（文章來源：中國經營網）