智通財經APP獲悉，中郵證券發布研報稱，2025年上半年，英諾賽科(02577)營業收入延續高速增長，在業務層面，公司氮化鎵產品於數據中心、新能源汽車、人形機器人及消費電子等多領域取得全面突破，為新一代人工智能基礎設施提供關鍵支持。首次覆蓋給予「增持」評級。

中郵證券主要觀點如下：

營業收入延續高速增長

2025H1，公司實現營業收入5.53億元，按年增加43.43%，公司毛利率提升至6.8%，實現毛利率轉正，主要受益於產品結構優化及規模效應顯現。

高端業務佈局提速

氮化鎵在數據中心、新能源汽車、人形機器人等關鍵領域實現全面突破與高速增長。公司氮化鎵產品精準契合多領域核心需求，在AI及數據中心領域，基於100V氮化鎵的48V-12V應用已進入量產階段；人形機器人量產元年，公司與多家頭部機器人企業合作，在全球首次實現搭載氮化鎵芯片的機器人關節電機和靈巧手驅動方案的量產出貨，為人形機器人產業帶來更高效、更緊湊的電源解決方案；新能源汽車電子領域，應用於激光雷達、車載充電機（OBC）等場景的產品保持高速增長；消費電子端鞏固優勢，同步拓展家電及家庭儲能等市場，多賽道實現應用突破與規模拓展。

為800 VDC電源架構提供全GaN電源解決方案，賦能新一代AIFactories

公司與英偉達達成合作，聯合支撐800 VDC電源架構落地，為新一代GPU路線圖的持續演進提供關鍵技術支撐。800 VDC機架電源架構為人工智能數據中心帶來突破性進展，可實現更高效率、更高功率密度，同時降低能耗需求並減少二氧化碳排放。作為全球領先的氮化鎵IDM企業，其第三代氮化鎵器件兼具快速開關特性、高效率、高功率密度與優異可靠性；依託800 VDC電源架構與公司氮化鎵技術的深度整合，助力人工智能數據中心實現從千瓦級機架向兆瓦級機架的跨越式升級。

投資建議

該行預計公司2025/2026/2027年分別實現收入14/25/39億元。

風險提示

市場競爭加劇風險；需求不及預期風險；技術升級迭代風險；生良率波動風險。

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