金吾財訊 | 中國銀河研報指出，復宏漢霖(02696)創立於2010年，聚焦血液瘤、實體瘤、自身免疫疾病等領域，是國內最早佈局生物類似藥的企業。2018年起，公司積極與海外廠商就生物類似藥、創新藥的出海達成合作，以曲妥珠單抗為代表的產品已在全球50多個國家和地區獲批上市。2023年公司實現扭虧為盈，2024年營業收入57.24億元，按年增長6%，扣非歸母淨利潤8.15億元，按年增長50%，在港股同類創新藥公司中，營業利潤處於領先水平。2025年進入海外業務高速發展期，2025H1海外產品利潤按年增長超200%，隨着曲妥珠單抗、地舒單抗、帕妥珠單抗等產品在美國等重點地區的上市及商業化，海外收入和利潤有望維持高增長。該機構指出，公司早年佈局全球化，擴大產品全球市場覆蓋，核心生物類似藥產品的商業化成為業績盈利的重要驅動力。利妥昔單抗於2019年2月在國內獲批上市，是國內首個根據2015年發布的《生物類似藥研發與評價技術指導原則（試行）》開發並批准上市的生物類似藥產品。營業收入維持高增長，歸母淨利潤持續改善。公司於2025年3月24日發布公告，建議實行H股全流通；目前公司香港流通股佔30.07%，內資股全部或部分轉換後，公司流動性有望得到顯著改善。該機構表示，復宏漢霖以全球生物類似藥研發和銷售為基本盤，佈局ADC、單抗等創新管線，部分產品顯示廣譜性及BIC潛力，後續業績增長確定性較強，預計公司2025-2027年歸母淨利潤為8.23/7.44/11.29億元，對應當前股價PE為39/43/28倍，採取絕對估值法計算公司總市值為521-679億元，首次覆蓋，給予「推薦」評級。