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當前，理想汽車正處在增程、純電雙線佈局的關鍵轉型期，但雙線業務均未形成穩定支撐，反而陷入「增程失勢、純電未穩」的尷尬境地。

作為首家實現年度盈利的中國新勢力車企，理想汽車-W（02015.HK，下稱「理想汽車」）正經歷市場失速。11月，理想汽車交付輛同比下滑超三成，連續第六個月交付呈同比下滑態勢，被「蔚小理」陣營同伴持續趕超。目前，公司年銷目標完成率不足六成。

《眼鏡財經》注意到，銷量低迷已傳導至業績端，今年第三季度6.24億元的淨利潤虧損，宣告其連續盈利紀錄終結。而純電未穩的轉型困境與理想MEGA的召回風波，更讓企業經營壓力陡增。在此背景下，理想汽車押注具身智能，但面對AI眼鏡賽道的激烈競爭，這家新勢力車企的突圍之路充滿未知。

年銷量目標完成不足六成

理想汽車的銷量頹勢仍在延續。最新交付數據顯示，理想汽車11月交付33181輛，環比增長4.45%，但同比下滑幅度擴大至31.9%。這已是自今年6月以來，理想汽車連續第6個月出現銷量同比下滑。

銷量的疲軟直接反映在行業位次的滑落上。中汽數研數據統計，理想汽車在新勢力銷量排行榜中的位次出現下滑，11月已跌至行業第七，10月則排名第六位。

「蔚小理」陣營中，小鵬汽車-W（09868.HK，下稱「小鵬汽車」）與蔚來-SW（09866.HK，下稱「蔚來汽車」）的表現相對更穩健。11月，小鵬汽車交付量36728輛，環比下滑12.58%，同比增長18.9%；蔚來汽車交付36275輛，環比下滑10.2%，但同比增幅高達76.3%。

事實上，自今年8月起，小鵬汽車與蔚來汽車的月銷量就已雙雙超過理想汽車，二者10月交付量一度突破4萬輛大關。

銷量的持續低迷，讓理想汽車64萬輛的年度目標愈發遙遠。今年1-11月，理想汽車總計交付約36.21萬輛，同比下滑18.1%，市場表現持續承壓。截至11月末，理想汽車的年銷量目標完成率僅56.58%，剩餘一個月需完成超27萬輛交付才能達標。

值得關注的是，這一目標已較年初設定的70萬輛下調了6萬輛。這背後折射出新能源汽車市場競爭白熱化的行業現實以及理想汽車自身發展面臨的瓶頸。

《眼鏡財經》注意到，銷量持續低迷之際，理想汽車的業績防線也被突破。2025年三季報顯示，公司自2022年第四季度以來的連續盈利態勢正式終結，再度陷入季度虧損，短期經營壓力凸顯。

今年第三季度，理想汽車實現營收273.65億元，同環比分別下滑36.2%、9.5%；淨利潤虧損6.24億元，去年同期盈利28.2億元，同比由盈轉虧。

純電SUV轉型腳跟未穩

除整體交付量下滑這一因素外，理想汽車車輛毛利率大幅收窄也是造成虧損的重要原因之一。今年第三季度的車輛毛利率為15.5%，而2024年第三季度為20.9%。剔除理想MEGA召回預估成本的影響，今年第三季度的車輛毛利率則為19.8%，可見召回事件對三季度毛利率的衝擊尤為顯著。

《眼鏡財經》瞭解到，當前，理想汽車正處在增程、純電雙線佈局的關鍵轉型期，但雙線業務均未形成穩定支撐，反而陷入「增程失勢、純電未穩」的尷尬境地。

作為傳統基本盤的增程車型支撐力明顯減弱。儘管11月各具體車型銷量數據尚未披露，但從車主之家10月數據來看，理想L6銷量9680輛，今年以來月銷量首度跌破萬輛。

理想L7、理想L8、理想L9的銷量分別為4347輛、2183輛、2130輛，較此前高峯時期大幅下滑。自今年5月起，L系列車型銷量整體步入下行通道，增程板塊的增長動能持續弱化。

今年是理想汽車正式進入純電SUV領域的第一年，公司也邁入雙線佈局的關鍵時期。今年7月及9月，理想i8、理想i6相繼面世，但兩款新車還處於市場滲透階段，銷量尚未企穩。車主之家10月銷量數據顯示，理想i8、理想i6當月銷量分別為5749輛、5775輛。

理想汽車董事長李想曾為兩款純電車型設定明確目標：理想i8的目標是穩定後6000輛/月，理想i6的目標是穩定後9000-10000輛/月。公司預計，明年初理想i6的月產能將穩步提升至兩萬輛。

但純電汽車市場競爭激烈，理想i8就面臨着樂道L90、問界M8純電版、特斯拉Model YL等純電SUV新品的衝擊。其中樂道L90憑藉共享蔚來汽車充換電體系和高性價比租電方案，快速俘獲部分消費者，分流市場需求。

更讓理想汽車頭疼的是，曾被寄予厚望的純電MPV車型理想MEGA近期因安全問題陷入信任危機。受上海突發起火事件影響，理想汽車啓動召回程序，共計召回MEGA 2024款汽車11411輛。公告顯示，上述召回車型的冷卻液防腐性能不足，存在動力電池熱失控風險。

押注具身智能謀突圍

業績承壓的態勢預計將延續，理想汽車今年四季度給出了相對保守的業績指引：車輛交付量預計在10萬至11萬輛，同比減少37%至30.7%；收入總額在265億元至292億元，同比減少40.1%至34.2%。這意味着理想汽車短期業績仍面臨不小的壓力。

《眼鏡財經》注意到，理想汽車正在尋求多維突破。今年10月，公司進入中亞市場，在烏茲別克斯坦塔什干的首家海外授權零售中心正式開業，主要銷售L系列增程電動車。12月3日，公司正式發佈首款智能眼鏡Livis，售價1999元起，也是首家加入行業「百鏡大戰」的汽車公司。

據瞭解，理想汽車將未來方向明確為「具身智能機器人」，而不僅僅是「智能終端」。據媒體披露，公司今年第三季度研發投入達30億元，全年AI領域投入預計超過60億元，重點投向AI技術與自研芯片。

在李想看來，如今電動車行業的競爭已陷入無意義的參數比拼，續航多20公里、尺寸差幾釐米這類創新難帶來本質體驗提升。具身智能則能跳出這種內卷，打造難以複製的系統級差異化優勢。

2025年第三季度財報電話會上，李想提出，理想汽車將成為一傢俱身智能企業，認為汽車可以從交通工具變成物理世界的具身智能產品，承擔出行之外的生活助理與空間服務角色。

當前，AI眼鏡市場即將邁向規模化發展階段，市場已湧入包括小米、小度、聯想、天翼等在內的多個品牌，其背後既有深耕消費電子的科技巨頭，也有手握渠道優勢的通信運營商。

對跨界而來的理想汽車而言，其推出的Livis智能眼鏡雖憑藉「與汽車生態協同」的產品理念形成差異化亮點，但在覈心技術積澱、成熟用戶生態搭建等關鍵維度，仍需直面老牌玩家的強勢競爭，突圍難度不小。

但二級市場並未給出積極反饋，截至12月15日發稿，股價報65.70港元/股，創下2023年以來的階段新低。

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