智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，12月12日商務部、海關總署發布公告，決定對部分鋼鐵產品實施出口許可證管理，公告自26年1月1日起實行。根據公告，納入出口許可證管理的300項鋼鐵產品涵蓋了生鐵等全鏈條產品。當前鋼鐵產品出口許可證管理制度的出台，從短期來看或將抑制國內低端鋼鐵產品的出口量，但中長期而言對出口產品和秩序的規範有望倒逼企業調整、優化產能結構，從而推動鋼鐵行業產能迴歸供需平衡。通過規範鋼鐵產品出口秩序或推動國內產能供需平衡以及鋼鐵成本下行，鋼材盈利有望維穩回升。

東方證券主要觀點如下：

部分鋼鐵產品納入出口許可證管理，出口結構或迎優化升級

12月12日商務部、海關總署發布公告，決定對部分鋼鐵產品實施出口許可證管理，公告自26年1月1日起實行。根據公告，納入出口許可證管理的300項鋼鐵產品涵蓋了生鐵、廢鋼、鋼坯、板材、型材等全鏈條產品，這是自09年取消鋼鐵出口許可證管理制度16年後的再次實施，標誌着國內鋼材出口管理進入新階段。

25年上半年國內鋼材出口量按年增長9.2%，但與此相對的是出口均價按年下降10.3%，國內鋼材出口「量增價減」的結構性矛盾反映了部分企業仍停留在出口價格競爭初級階段的問題。而對出口的部分鋼鐵產品實施許可證管理制度有利於引導企業轉向高附加值產品出口，優化鋼鐵出口結構使得利潤留在國內企業，從而推動行業進一步轉型升級邁向參與國際貿易競爭的新階段。

規範出口秩序有望優化國內產能，持續推動行業供需迴歸平衡

隨着國內鋼鐵耗用最大領域房地產行業的景氣度持續下行，國內粗鋼需求量持續下降，24年國內粗鋼表觀消費量約為8.9億噸，按年下降4.4%，而同時伴隨着國內粗鋼淨出口量在24年突破1億噸，按年上行超過30%，國內鋼鐵出口的迅速增長也轉移了部分國內的過剩產能，在一定程度上緩解了產能過剩壓力。當前鋼鐵產品出口許可證管理制度的出台，從短期來看或將抑制國內低端鋼鐵產品的出口量，但中長期而言對出口產品和秩序的規範有望倒逼企業調整、優化產能結構，從而推動鋼鐵行業產能迴歸供需平衡。

供需平衡疊加成本下行預期，鋼材盈利中期有望穩定，行業或迎高質量、高回報發展

12月3日第一批滿載20萬噸高品位鐵礦石的遠洋貨輪已從幾內亞馬瑞巴亞港成功發運，標誌着西芒杜項目正式邁入商業化運營階段，鐵礦石供給增量帶來的價格中樞下行預期有望加速兌現。此外，國內鋼鐵產品的出口許可證管理制度或緩解國際市場上低端產品的競爭，也有望將壓力傳導至鐵礦石價格。

東方證券認為，通過規範鋼鐵產品出口秩序或推動國內產能供需平衡以及鋼鐵成本下行，鋼材盈利有望維穩回升。在行業環保改造資本支出見頂下行的預期下，企業派息能力有望提升，行業或迎高質量、高回報發展。

投資建議

鋼鐵板塊：建議關注產品結構持續優化、對下游議價能力強、盈利能力穩定、持續高派息的南鋼股份(600282.SH)、中信特鋼(000708.SZ)；建議關注優勢平台協同支撐、降本增益經營概念推動下盈利水平顯著提高的山東鋼鐵(600022.SH)。其他標的：華菱鋼鐵(000932.SZ)、三鋼閩光(002110.SZ)。

風險提示

出口許可證管理制度落地不及預期風險、國內鋼企搶出口推升鐵礦石價格風險、宏觀經濟波動影響下游鋼鐵需求風險。

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