智通財經APP獲悉，本週，招銀國際發佈年度策略，觀點稱2026年AI PC滲透率有望突破，產品組合優化有望抵消成本上漲衝擊。

報告預計2026年AI PC 將加速滲透，成為主流標配機型。聯想(00992)表示AI PC出貨佔比在3Q25已達33%，並預計未來幾個季度將保持雙位數增長。隨着 Intel Lunar Lake/Arrow Lake、AMD Ryzen AI及 Qualcomm X Elite芯片的普及，NPU 將成為標配。雖然目前殺手級應用尚在孵化，但消費者對 AI 功能的興趣正在提升。由於 AI PC 配備更高規格的內存和更強的散熱模組，產品價格有望提升。

展望2026年，報告預計品牌廠商將通過 AI PC 帶來的高端產品組合來抵消部分由存儲器漲價帶來的成本壓力，並提升平均售價。

具體來看，

聯想集團：內存戰略備貨短期影響較低，AI PC份額31%穩居第一

聯想在 FY2Q26(9 月季度)表現強勁，PC 收入同比增長 17%，全球市場份額達歷史新高的25.6%。AI PC 出貨滲透率達33%，同時 AI PC 全球份額 31%穩居第一，有望加快產品結構升級。得益於高端化戰略及供應鏈管理，聯想智能設備業務集團經營利潤率維持在7.3%的健康水平。面對存儲價格飆升，聯想目前持有 7-8 個月的存儲庫存，顯著高於同行的 2-3 個月，戰略備貨將使其在未來兩個季度內免受成本上漲的直接衝擊。

有關 2026 年展望，管理層持樂觀態度，預計PC市場將實現中個位數增長，並目標跑贏大市。整體上，在 AI PC 的發展浪潮中，聯想作為全球領先的底層硬件提供者，緊密與上游處理器廠商及操作系統商合作，成為整個 AI PC 浪潮發展中的核心領導者，預期將受益於 AI PC 應用落地的大趨勢。

戴爾科技：商用 PC 復甦穩健，直銷模式在成本轉嫁上具備相對優勢

戴爾在 F3Q26(10 月季度)客戶解決方案集團(CSG)收入同比增長 3%，其中商用 PC增長 5%，但被消費級 PC 下滑 7%所抵消。儘管 PC 業務表現平穩，但公司亮點在於 AI 服務器訂單激增至 123 億美元，積壓訂單達到 184 億美元，創下歷史新高。有關成本應對機制，管理層承認正處於「前所未有」的存儲週期，但強調其直銷模式和供應鏈規模使其能夠比競爭對手更快地調整定價。歷史上，戴爾通常能在 90 天內回收約 2/3 的上漲成本。管理層認為在供應短缺的環境下，其獲取組件的能力將成為關鍵競爭優勢，對 2026 年的利潤率韌性表示信心。在 2026 年展望上，戴爾預計 2026 年 PC 市場將持平，主要的增長動力來自Win10 停服帶來的更新換代;對於 FY27，公司初步展望符合其長期增長框架(CSG 增長2-3%)，顯示出較強的抗風險信心。

惠普：FY26 指引受存儲成本影響，PC 利潤率指引下調

惠普 FY4Q25的個人系統(PS)收入同比增長 8%，出貨量增長7%，主要得益於商用和高端消費市場的份額增長。有關成本衝擊與利潤率指引，公司對2026財年(FY26)給出較為謹慎指引，個人系統業務的營業利潤率指引被設定在 5-7%的低端(此前預期較高)，顯示出在轉嫁成本方面面臨挑戰。在應對成本壓力策略上，惠普宣佈了新的成本節約計劃，目標到FY28年底實現10億美元的總節省，其中 FY26 將實現3億美元。公司預計2026財年PC收入增長將略高於市場(低個位數)，主要依靠 AI PC組合改善和價格提升，而非銷量大幅增長。

整體上，聯想憑藉高庫存水位防禦性最強;戴爾依靠直銷模式和 AI 服務器的第二增長曲線表現出較強的韌性;而惠普則明確量化成本衝擊並下調利潤率預期，短期內面臨較大壓力。