近日，據報道，南京蔡女士在中國銀河（601881.SH）工作人員操縱風險評測、保本承諾的引導下，於銀河證券App上認購500萬元基金，但最終這筆資金因基金暴雷「不翼而飛」。

從相關細節來看，事涉的雷根基金早在兩年多前就已暴雷，而消費者的追索至今仍在繼續，這也讓該基金的代銷券商中國銀河，不斷被推至公衆視野。

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對此，有律師對南都·灣財社記者表示，銀河證券作為基金託管人，存在代銷准入不審慎、分支機構管理不到位、託管人履職瑕疵等問題，而涉及到保本承諾，證券公司根據相關灌頂，需根據過錯大小賠償投資者全部或部分本金及利息損失。

而對中國銀河而言，如何處置因基金暴雷而帶來的風險，又將如何應對投資者的持續追索，外界仍持續關注。就相關問題，南都·灣財社記者致函中國銀河，但截至目前未獲得回應。

「保本」基金先漲後崩 南京蔡女士500萬元難追索

媒體報道稱，2022年7月初，南京62歲的蔡女士通過銀河證券App認購了「雷根添寶全天候五號二期私募證券投資基金」，投資金額500萬元。彼時，銀河證券南京江東中路證券營業部工作人員石敏向蔡女士保證，這款基金投資策略穩健，以港股抽新股為主、中資銀行美元債為輔，新股上市申購後開盤首日即賣出，不涉及長期持股；產品與大盤指數相關性低、抗風險能力強，本質上就是「固收+」產品。

然而，這樣一份被吹噓為「穩健」「保本」的基金，卻在一段時間的暴漲後迅速轉入崩盤。

2022年以來，雷根資產兌付危機逐漸暴露，蔡女士也逐漸面臨500萬元投資款血本無歸的局面。此後，蔡女士以銀河證券在銷售、託管及基金登記服務中存在違法違規行為為由，多次向江蘇證監局舉報投訴。2023年底，銀河證券曾承諾以蔡女士撤回投訴為條件，賠付其本金的92%，但蔡女士撤回投訴後，銀河證券並未履行承諾。

事後覆盤，蔡女士發現石敏在操作中存在明顯的不合規。比如，蔡女士最初風險測評未達標，系在工作人員指導下重新操作後才被認定為合格投資者的；石敏還同她簽署了份額回購協議，約定一年後雷根資產以545萬元回購其所持基金份額。

此外，該基金的實際投資與約定策略嚴重不符。產品清算報告顯示，雷根五號基金並未執行「以港股抽新股為主」的投資策略，而是幾經輾轉最終投向了上海起復投資有限公司（下稱「起復投資公司」）管理的私募產品，為後續暴雷埋下了隱患。

雷根基金暴雷 中國銀河多次被曝有投資者索賠

被指「暴雷」的雷根資產又是怎樣的情況？

公開資料顯示，知名私募雷根基金成立於2014年，母公司為李海龍、李金龍兄弟控制的雷根實業集團有限公司。2023年，雷根基金的兌付危機全面爆發，旗下產品陸續宣告進入提前清算程序。

暴雷前，雷根基金一時風頭無兩，對外宣稱其管理規模超過百億元，吸引不少投資者的熱捧。值得注意的是，有業內人士指出，雷根的產品很多都是通過比較專業的機構代銷的，一些並無太多專業知識的投資人正是基於對專業機構銷售人員的信任，才進行了投資。

2023年7月，證券時報記者調查發現，雷根基金及隱性關聯方先行控盤多家公衆公司，通過對倒的方式操縱股價至高位，再操控所管理的私募產品通過隱祕的通道高位「接盤」股票，自身則順勢實現鉅額套現退出。

據稱，被雷根基金操控的接盤資金接近10億元，至少涉及4家新三板公司以及1家港股公司。這些被操控的公衆公司或已摘牌、或股價跳水，而以該等股票作為底層資產的私募產品，產品兌付遙遙無期。

雷根基金的「蓋子」由此逐漸被揭開。

暴雷之後，針對雷根基金的清算至今仍在繼續。2024年2月，雷根資產因涉嫌集資詐騙被上海市公安局浦東分局立案；2024年9月，公司實控人及多名高管被採取刑事強制措施；2025年11月底，李海龍、李金龍涉嫌集資詐騙罪一案在上海浦東法院開庭審理。

而作為雷根基金的代銷券商，中國銀河證券近年來多次因「雷根案」遭金融消費者的投訴曝光。

2025年3月，有媒體報道稱，邵女士此前同樣通過石敏推薦，花200萬元購買了雷根基金的理財產品。石敏承諾年收益9%，但表示不能作為承諾寫在合同中，。然而不到1年，產品就出現問題，邵女士發現無法贖回本金。

此外， 2022年8月，北京的黃先生同樣通過銀河證券App支付1005萬元（包括5萬元佣金）購買了雷根添寶五號份額約883.81萬份。在銀河證券亞運村營業部工作人員的指導和協助下，他簽了一份補充協議，約定其持有基金份額滿一年後可獲得至少1080萬元。2022年10月左右，雷根添寶五號出現逾期，當年12月進入清算狀態。

據報道，一份投資者名單顯示，通過銀河證券代銷購買雷根基金私募產品的投資者多達52名，購買金額總計近一億元。

律師：託管人履職存瑕疵，做出保本承諾需擔責

據瞭解，證券公司代銷私募基金受到嚴格監管，必須履行取得資格、適當性審查、風險披露等義務。

根據證監會頒佈的《私募投資基金監督管理暫行辦法》，私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。同時，私募基金管理人自行銷售私募基金的，應當採取問卷調查等方式，對投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估，由投資者書面承諾符合合格投資者條件。

而根據蔡女士的表述，石敏在向蔡女士銷售私募基金的過程中，上述兩條「底線」均未守住。一方面，其向蔡女士承諾了保底收益，另一方面又通過「操作」風險測評，使得蔡女士購買了這支實為高風險的「雷根添寶」基金。

康德顧問團專家、北京京師（成都）律師事務所劉誠冬律師指出，銀河證券作為基金託管人，存在代銷准入不審慎、分支機構管理不到位、託管人履職瑕疵等問題，可能面臨監管部門的行政罰款等處罰措施。

同時，對於石敏在銷售中出現的保本承諾，劉誠冬表示，保本承諾及相關協議因違反法律強制性規定無效，根據證券公司的過錯大小需賠償投資者全部或部分本金及利息損失。

2024年12月23日，江蘇證監局披露的公告顯示，經查，發現石敏在銀河證券南京江東中路證券營業部任職期間，在推介私募基金產品過程中使用不恰當言辭誤導客戶購買金融產品。據此，江蘇證監局決定對石敏採取出具警示函的行政監管措施，並記入證券期貨市場誠信檔案。而根據中國銀河營業部工作人員的說法，石敏在違規受處分後已離職。

採寫：南都·灣財社記者 劉常源