12月11日，港交所迎來了京東集團旗下又一家上市公司——京東工業。這個一直隱藏在京東龐大商業版圖中的隱祕獨角獸，如今以370億港元的市值亮相。

這是繼京東集團、京東物流、京東健康、達達集團、德邦股份之後，劉強東收穫的第六家上市公司。

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工業「水電煤」

京東工業的故事始於2017年，那時消費互聯網正經歷着前所未有的熱潮。當所有人都在追逐C端流量時，京東卻悄然組建了一支團隊，深入上海、廣州等地的製造工廠，探索工業品採購的數字化可能。

當時，京東判斷工業領域存在萬億級市場機會，開始佈局MRO(維修、維護和操作工業品)採購服務相關業務。

普通消費者可能對MRO這個詞很陌生，它代表的是非生產原料性質的工業用品，從生產線上的工具到維修保養所需的備件，都是工業生產不可或缺的「水電煤」。

經過多次嘗試，京東工業最終形成了獨特的「數實融合」模式，即商品供應鏈與數智供應鏈的深度融合，憑此要重新定義這個傳統行業。

在商品供應鏈上，京東工業依託京東集團的供應鏈資源，已覆蓋約15.8萬家製造商、分銷商及代理商，提供約8110萬個SKU的工業產品，涵蓋80個產品類別，包括設備配件、勞保用品、化工原料等全場景MRO需求。

這種廣泛的供給端覆蓋，使其能夠一站式滿足企業從零星採購到集中供應鏈管理的多元需求。

對於數智供應鏈，京東工業打造了「太璞」全鏈路數智化工業供應鏈解決方案，圍繞商品數智化、採購數智化、履約數智化、運營數智化四大核心能力，構建端到端的供應鏈服務體系。

在商品數字化方面，京東工業通過「墨卡託標準商品庫」將海量非標工業品參數標準化，實現商品與供應商的解耦，幫助客戶以陽光、透明的方式管理商品採購流程。

在採購數字化方面，京東工業數智化採購系統根據行業和客戶的特性提供廣泛的商品選擇和專屬服務，減少人工參與，提高採購效率和準確性，降低合規風險。

在履約數字化方面，京東工業利用產業供應鏈大模型，分析成本、庫存地點及供貨量、配送時間、物流服務提供商的服務質量以及結算期等主要變量，智能化制定最優的履約計劃，降低庫存、倉儲及運輸成本。

在運營數字化方面，京東工業提供供應鏈控制塔、智能客服及定製專業售後服務等工具，優化企業內部供應鏈流程。

從商業模式上看，京東工業的核心並非簡單的工業品交易平臺，而在於「全鏈路數字化」。

這一解決方案的創新之處在於將京東集團積累的技術能力與工業場景深度融合，解決傳統工業供應鏈的「非標品多、價格不透明、中間環節冗餘」等痛點，系統性提升了工業供應鏈全鏈路效率。

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萬億市場

工業品供應鏈看似不像外賣、直播電商那樣引人注目，卻是一個年交易額近萬億元的龐大市場。

灼識諮詢報告顯示，中國工業供應鏈市場，從2019年的8.3萬億元人民幣增長到2024年的11.4萬億元人民幣，年複合增長率為6.6%，並預計從2024年到2029年將進一步增長至13.8萬億元人民幣。

與消費品相比，工業品SKU極度龐雜、履約場景個性且複雜、合規要求嚴苛，因而常被稱為供應鏈的深水區。京東工業的行業定位，可以概括為「既懂行業又懂數字化的服務商」，其核心價值在於通過「數字高速公路」精準鏈接供需兩端，推動實現自適應的供需精準匹配，助力打造以先進製造業為骨幹的現代化產業體系。

京東工業的領先優勢主要體現在以下幾個方面：

首先，在MRO採購服務市場，京東工業規模是第二名的近三倍。根據灼識諮詢的數據顯示，按2024年的交易額計，京東工業在中國MRO採購服務市場的份額遠超競爭對手。

其次，在工業供應鏈技術與服務領域，京東工業是中國唯一一家實現盈利的頭部平臺。2025年上半年，京東工業實現淨利潤4.51億元，淨利潤率4.4%。

第三，在技術能力方面，京東工業已建立起覆蓋需求生成、採購匹配、履約交付和運營維護的全鏈路數字化能力，這種端到端的解決方案能力在業內獨一無二。

京東工業的成功上市，標誌着劉強東的資本版圖進一步擴展，也驗證了其「分拆上市」策略的有效性。

從2014年京東集團上市開始，劉強東逐步將成熟業務分拆獨立，如今京東工業成為第六家上市公司，京東繫上市公司總市值已超過6000億港元。

這種分拆上市策略，為京東集團帶來了多重好處。

首先，通過分拆獨立孖展，提升子公司估值，同時降低母公司負債率。京東工業的上市，使京東集團能夠將部分資產價值釋放到資本市場，優化資產負債結構。

其次，分拆上市後京東工業將實現獨立運營，股權運作方式和孖展渠道將得到進一步豐富和拓展，有利於其基於現有領先地位整合工業供應鏈業務，進一步鞏固競爭優勢。

最後，分拆上市還能實現風險隔離，避免單一業務板塊的經營風險傳導至母公司。京東工業作為獨立上市公司，其經營風險將由股東共同承擔，減輕了京東集團的整體風險壓力。

從京東集團整體戰略來看，工業供應鏈是京東從消費互聯網向產業互聯網延伸的關鍵一步。通過「貨網、倉網、履約網絡」三網融合的供應鏈體系，京東工業正在構建一條橫跨不同行業、兼容不同類型物料的數字高速公路，實現「讓數據多流動、商品少跑動」。

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劉強東的野心

京東工業的上市，對劉強東有着特殊意義。

今年6月，劉強東在一場內部分享會中罕見地公開反思：「最近五年可以說是京東失落的五年，是走下坡路的五年，可以毫不留情地這麼說，沒有創新，沒有成長，沒有進步的五年。」

這位曾經帶領京東在電商紅海中殺出一條血路的創始人，顯然對自己和京東過去五年的表現並不滿意。

但2025年的京東，明顯找回了「戰鬥狀態」。

今年以來，京東動作頻頻：推出外賣業務，進軍酒旅行業，上線獨立App「京東點評」。在投資領域，京東在短短三個月內連續出手投資六傢俱身智能企業。

國際化佈局上更是大刀闊斧。7月底，京東宣佈斥資22億歐元收購德國消費電子零售巨頭CECONOMY。此外，還收購了位於澳大利亞布里斯班的Wacol物流中心和中國香港佳寶食品超級市場。

看似零散的佈局背後，有着清晰的內在邏輯：一切都圍繞着供應鏈展開。

劉強東曾直言：「現在(京東)幾乎做到所有業務，100%都是圍繞着供應鏈來做。如果跟供應鏈無關的事情，我從來不碰。」

外賣業務背後是即時配送供應鏈；酒旅業務背後是本地生活服務供應鏈；對具身智能企業的投資，則是為了探索未來智能供應鏈的可能性。

在資本市場上，劉強東正在構建一個完整的「京東系」生態：京東集團代表着電商零售基本盤；京東健康佈局大健康賽道；京東物流、達達集團和德邦股份構成了物流供應鏈基礎設施。

而京東工業的上市，則補全了B2B這塊關鍵拼圖，使京東能夠最大化地覆蓋B端和C端用戶。

多年以後，那個戰鬥的劉強東終於又回來了。

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作者：首席品牌評論