專題：第十九屆華夏機構投資者年會暨華夏金融（保險）科技論壇
華夏時報記者王兆寰 北京報道
12月12日，由華夏時報社主辦的第十九屆華夏機構投資者年會暨華夏金融（保險）科技論壇在北京成功舉辦。本屆論壇以「活力與韌性 拓新與賦能」為核心主題，由中央財經大學數字經濟融合創新發展中心、華夏時報金融思想薈、華夏時報金融研究院聯合提供智力支持，意在回應時代之問，凝聚發展共識，探尋未來路徑。
在基金分論壇上，摩根士丹利基金多資產投資部執行董事李聖謠表示，2026年，對於美股市場偏謹慎樂觀。美股估值處於歷史高分位，進一步上漲更多依賴盈利兌現而非估值擴張。
對於A股，李聖謠認為，目前仍然處於「雙修復」早中期。A股的性能有所提高，整體彈性可能還是會維持在相對高位。從邊際角度來說，A股潛力更大，境外投資者持有A股規模有望回升。
A股迎來「估值+盈利」雙修復
此次基金分論壇圍繞「在不確定中尋找確定」這一議題展開深度對話，李聖謠認為，在不確定性中尋找確定性，做好全球資產配置，能夠將波動打磨成長期收益。
2026年，對於美股，李聖謠持偏謹慎樂觀態度。他分析認為，目前美國經濟增長「溫和降速」，且通脹粘性也在回落，現在市場上基本已為聯儲局2026年一到兩次的降息預期計價。這一輪的降息和以往不同之處在於，降息趨勢相對明確，幅度與次數目前來看是相對不明確，但目前來看沒有太多超預期的可能性。
「同時，在長端部分，由於償付的要求，供應量還是比較大，可能導致美債的期限結構穩定，但是有一定的釋放需求。在這個背景下，美股估值擴張的邏輯繼續演繹，相對來說是有一定壓力的。」李聖謠如是說。
在他看來，A股資產現在仍然處於景氣初期，工業企業利潤開始出現修復。AI硬件鏈、高端裝備、創新藥等的「新質生產力」有望在供給效率提升疊加外需重構中帶動利潤率回升。
李聖謠表示，估值方面，A股2025年整體上漲，邊際流動性的回暖是非常顯著的。整體估值目前處於中位數以上，尚未到歷史極值。相對發達經濟體而言，新興市場整體存在向上修復的動能。
2026全球資產如何配置？
李聖謠以「全球固收打底，精選A股港股資產進攻，配置海外權益及商品助攻」來概括他的2026年全球資產配置策略方向。
展開來說，首先是全球固收市場。他認為，國內經濟處於復甦週期，今年上半年國內利率已經見底反彈，而主要海外經濟體仍處於漸進式降息通道，作為打底資產，固定收益方面要往全球市場上找機會。
其次是新興市場中的中國人民幣資產。李聖謠認為，憑藉「供應鏈自主和市場縱深」的雙護城河，現金流可驗證的中高端製造、AI硬件鏈、工業自動化、創新藥類標的有望創造中期維度的超額收益。
此外，李聖謠表示，在全球背景下，美元呈弱勢震盪，商品會有不錯的表現。「從2025年初開始，我就在《摩根士丹利基金|大類資產配置策略月度報告》中多次表達看好白銀資產的觀點，從整個市場演繹來看，這個判斷得到了驗證。」2026年，將以黃金做戰略底倉，配置白銀來做戰術增強。
李聖謠直言：從長期主義的角度來說，大類資產配置的底層邏輯是要穿越牛熊。因此，他堅持採用可複製、可持續的資產配置方法論精選全球資產，以波動率分配原則相對均衡地配置風險，以再平衡驅動長期複利。
責任編輯：王馨茹