來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場要聞與重要數據
宏觀面
2025-12-12當週，聯儲局降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至3.50%–3.75%。這是聯儲局繼9月17日、10月29日降息後年內的第三次降息，幅度均為25個基點。會議投票為9票讚成、3票反對，部分委員主張維持利率不變或更大降幅。會議聲明指出經濟溫和擴張，就業增長放緩、失業率小幅上升，通脹仍處高位，委員會關注雙重使命的雙向風險。此外需要關注的是，為維持銀行體系流動性充足，自12月12日起啓動每月約400億美元的短期國債購買計劃，或被市場視為較為明顯的寬鬆信號。聯儲局主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，貨幣政策無預設路徑，將逐次會議依據數據決策。通脹仍偏高，但非關稅驅動的核心通脹已顯著改善，若無新關稅，商品通脹預計2026年第一季度見頂。利率已處於中性區間上端，政策正從限制性向中性過渡。為緩解市場壓力，短期國債購買規模將在未來數月維持高位，預計2026年4月15日前完成。經濟前景穩健，政府停擺結束支撐2026年增長預期。美國總統特朗普重申對聯儲局主席鮑威爾的批評。特朗普表示，降息幅度太小，本可以更大一些；聯儲局降息幅度本可以加倍。
基本面
2025-12-12當週，上期所黃金倉單為91302千克，較此前一週變化3千克。白銀倉單則是變化132965千克至820921千克。在Comex庫存方面，本週Comex黃金庫存變化-342923.18盎司至35967752.07盎司，Comex白銀庫存則-3710865.74盎司的變化至453359774.03盎司。
在貴金屬ETF方面，12月12日當週（目前最新）黃金SPDR ETF持倉量1，053.12噸，白銀SLV ETF持倉量16，103噸。截至2025年11月18日，CFTC持倉方面，黃金投機淨多頭持倉96，685張。白銀多頭淨持倉20，933張。
2025-12-12當週，滬深300指數較前一週下跌0.08%，與貴金屬相關的電子元件板塊指數則是上漲3.59%，光伏板塊上漲1.19%。
策略
黃金：謹慎偏多
現階段黃金行情演繹主線仍集中在對美國貨幣政策的交易上；除了12月預期內的降息之外，每月約400億美元的短期國債購買計劃可能推動對於邊際上更加寬鬆貨幣政策的預期，有望催生新一輪的行情。此外黃金漲幅較白銀差距較大，金銀比價或將存在上行需求；預計黃金價格將繼續偏強震盪。
白銀：謹慎偏多
目前白銀價格表現強勁，已經創出歷史新高。由於白銀本身波動相對較大，因此操作上雖然仍可繼續逢低買入套保，但對於倉位的控制以及止損的嚴格執行需要更多關注。
套利：逢低做多金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性衝擊
責任編輯：趙思遠