智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，2026年在「反內卷」政策進一步深化下，去產能效果有望顯現，行業供需格局改善預期增強，2026年水泥價格有望回升，企業盈利有望逐步修復。國家大力推動發展新質生產力，玻纖下游如新能源、電子等新興產業發展勢頭較好，2026年中高端玻纖產品需求有支撐，具備相關產能佈局及技術壁壘的頭部玻纖企業盈利可期。城市更新驅動消費建材在舊改、修繕市場的需求釋放，具備渠道佈局優勢及品牌優勢的龍頭企業有望持續鞏固市場地位。「反內卷」有望加速玻璃供給側優化，市場競爭格局或將邊際改善，關注玻璃行業「反內卷」政策推進情況。

中國銀河證券主要觀點如下：

事件

2025年12月10日至11日，中央經濟工作會議在北京舉行，總結2025年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2026年經濟工作。

消費、投資共同發力擴內需，消費升級推動建材高品質轉型

消費端，中央經濟工作會議提到，2026年要「深入實施提振消費專項行動，清理消費領域不合理限制措施」，與十五五規劃建議稿中提到的「清理汽車、住房等消費不合理」相呼應，預計26年各地區居民住房限購政策將逐步放開，家裝市場回暖預期增強，有望帶動消費建材需求恢復。投資端，中央經濟工作會議提到「推動投資止跌回穩，優化實施‘兩重’項目」，與十五五規劃建議稿對「擴大有效投資」的描述相契合，水泥等傳統建材需求與基建投資高度相關，「兩重」項目建設將是緩解地產新開工疲軟的主要對沖力量，預計明年「兩重」項目將託底傳統建材市場需求。與此同時，近年我國居民消費水平不斷提高，中央經濟工作會議提到「高質量推進城市更新」及「有序推動‘好房子’建設」，在地產進入存量時代背景下，城市更新及高品質建設成為建材市場重要抓手，一方面，隨着明年城市更新工作的推進與落地，城市基礎設施建設及城市綜合管廊建設等相關的建材產品需求有望加速釋放；另一方面，消費升級趨勢下，具備品牌屬性及品質優勢的龍頭企業有望受益。

深化推進「反內卷」，傳統建材供需格局預期向好

中央經濟工作會議提到「制定全國統一大市場建設條例，深入整治‘內卷式’競爭」，是此前「反內卷」政策的進一步延續。自2024年7月中共中央政治局會議首提「反內卷」之後，水泥、玻纖等行業迅速響應；2025年7月中央財經委員會第六次會議進一步深化了「反內卷」工作部署，更多建材子行業加入「反內卷」號召。目前建材各子行業「反內卷」工作推進進展情況略有差異，水泥行業「反內卷」較為領先，目前已有實質性監管政策加速行業產能出清，預計隨着明年「反內卷」工作的進一步深化，水泥供需格局邊際改善趨勢明確，有望驅動盈利邊際修復。其他建材子行業目前仍以企業自律性供給優化為主，行業供需格局改善進度相對滯後，在2026年「反內卷」政策加碼預期下，期待其他建材子行業迎來實質性去產能政策的落地，推動玻璃、消費建材等子行業供需關係逐步修復，行業競爭秩序向良性化轉型。與此同時，中央經濟工作會議提到「深入推進重點行業節能降碳改造，加強全國碳排放權交易市場建設」，節能降碳政策為建材行業「反內卷」提供重要支撐，將進一步加速建材行業去產能。2026年隨着水泥在碳交易市場的履約，以及玻璃用能結構的逐步優化，有望加速建材低效產能淘汰，實現行業產能結構優化與供需格局改善。

建材企業積極破局，出海打造業績新引擎

中央經濟工作會議提到「堅持對外開放，推動共建‘一帶一路’高質量發展」。共建國家中大部分是新興經濟體和發展中國家，其基建前景及建材市場空間潛力巨大，2025年「一帶一路」共建國家基礎設施發展總指數平穩上升，為我國建材企業拓展海外市場、深化國際佈局提供了良好的外部經營環境。中國建材企業在國內市場需求承壓背景下，近年積極開拓海外市場，打造第二增長曲線。預計2026年建材企業海外佈局進程將持續加快，將有更多海外產能落地釋放，為企業貢獻更多業績增量。

風險提示

原材料價格波動超預期的風險；需求恢復不及預期的風險；產能控制不及預期的風險；新產品拓展不及預期的風險；政策推進不及預期的風險。