智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，2026年三代製冷劑生產配額總量為797844噸，內用配額394082噸，相較於2025年，2026年三代製冷劑生產配額總量增加5962噸，內用配額增加4502噸。當前需求端，空調、汽車等製冷設備保持增長，隨着保有量的持續增加，將持續拉動製冷劑需求增加。2026年配額核發相對2025年變化不大，配額政策延續，看好製冷劑景氣上行，配額份額居前企業有望受益。

東方證券主要觀點如下：

2026年配額核發，配額變化不大

2026年三代製冷劑生產配額總量為797844噸，內用配額394082噸，相較於2025年，2026年三代製冷劑生產配額總量增加5962噸，內用配額增加4502噸。2026年生產配額增量主要是R32增加1171噸，R134a增加3242噸，R245fa增加2918噸；配額減少的有R143a減少1255噸、R227ea減少517噸以及R152a減少63噸。

三代製冷劑價格延續漲勢

根據百川盈孚，截止2025年12月12日，主流三代製冷劑及混配品種R134a/R125/R32/R410價格為57500/45500/62500/54000元/噸，周漲幅+1.77%/+1.11%/0.00%/+0.93%，月漲幅+6.48%/+1.11%/+0.00%/+0.93%，季漲幅+11.65%/+1.11%/+2.46%/+6.93%，年漲幅+43.75%/+19.74%/+56.25%/+42.11%。

製冷劑配額約束下供給剛性，看好製冷劑景氣周期

製冷需求延續增長，根據國家統計局，2025年1-10月國內空調產量累計值23034萬台，按年+3.00%，出口延續高基數，出口數量5243萬台，按年-1.10%。國內汽車2025年1-10月產量累計值2732.5萬輛，按年+11.00%，出口561.6萬輛，按年+15.66%。供給端：2024年國內三代製冷劑凍結期開始，配額約束下供給剛性。需求端：空調、汽車等製冷設備保持增長，隨着保有量的持續增加，將持續拉動製冷劑需求增加。東方證券認為，配額約束下三代製冷劑供給端剛性，隨着下游需求逐步增長，三代製冷劑預計景氣周期上行。

標的方面

巨化股份(600160.SH)、三美股份(603379.SH)、昊華科技(600378.SH)、永和股份(605020.SH)。

風險提示

原料價格劇烈波動，製冷劑需求不及預期，四代製冷劑等替代品進展較快。