12月16日，CoreWeave再跌逾4%，近三個交易日累跌逾20%！AI數據中心項目延期，算力產能交付遇阻暴露運營漏洞。

據知情人士透露，今年早些時候德克薩斯州的暴雨天氣延誤了雲端AI算力租賃領軍者CoreWeave(CRWV.US)一處關鍵人工智能數據中心的建設進度，導致其完工日期推遲數月。據悉，暴雨和大風導致德克薩斯州丹頓市一處施工現場延誤約60天，承包商因此無法為該建築羣澆築混凝土。該數據中心集羣將提供約260兆瓦的算力，CoreWeave計劃將其租賃給OpenAI。此外，合作方在德克薩斯州及其他地區為CoreWeave建造的部分數據中心設計圖紙修改還導致了其他延期。

在上月的財報電話會議上，CoreWeave首席執行官邁克爾·因特拉託提及「因第三方數據中心開發商進度延誤造成的暫時性延遲」。他隨後談到「一處數據中心出現問題」對公司造成影響，但強調「我們擁有32個數據中心項目，所有項目都在不同程度上持續推進」。CoreWeave首席財務官尼廷·阿格拉瓦爾隨後澄清，延遲僅與單一數據中心供應商合作伙伴有關。

CoreWeave第三季度營收表現超預期，但全年業績指引不及市場預期。數據顯示，這家AI基礎設施服務商在第三季度實現營收13.6億美元，同比大幅增長134%，高於市場普遍預期的12.9億美元。儘管季度業績強勁，該公司管理層將全年營收預期區間定為50.5億至51.5億美元，未能達到分析師預測的52.9億美元。業績指引不及預期的原因便是第三方數據中心開發商的建設延遲。因一家數據中心供應商的問題，產能建設延遲，導致原定第三季度確認的收入被推遲至明年第一季度，公司GPU上線容量目標則從「超900兆瓦」下調至850兆瓦。

不過，有分析師認為，根本原因在於CoreWeave管理層過度聚焦於收購CoreScientific，導致對客戶承諾的交付執行失焦。此次收購在第三季度初宣佈，卻在季度末遭股東否決。這一過程產生的運營風險最終導致產能建設延誤，造成今年約2億美元的營收缺口。

盈利層面，CoreWeave的淨虧損從上年同期的3.6億美元收窄至1.1億美元。管理層預計，多數建設延遲問題將在2026年第一季度前解決。為降低對外部開發商的依賴，CoreWeave正在賓夕法尼亞州自建數據中心，以加強對項目進度的直接掌控。

首席財務官尼廷·阿格拉瓦爾表示，2026年公司資本支出將輕鬆超過今年(120億至140億美元)的兩倍。同時，CoreWeave持續擴大電力產能，目前合同電力容量已達2.9吉瓦，較三個月前的2.2吉瓦實現顯著增長。

CoreWeave的核心業務是向AI研發企業出租英偉達芯片，客戶涵蓋谷歌(GOOGL.US)、微軟(MSFT.US)等大型雲服務提供商。這一商業模式已被證明極具成效，公司在第三季度斬獲多項重磅合同：OpenAI將其合作規模擴大了65億美元，Meta(META.US)則簽署了一份為期六年、潛在價值142億美元的協議。

然而，CoreWeave啱啱經歷了一個噩夢般的季度，市場對人工智能泡沫的擔憂及公司自身運營問題集中爆發，導致該股股價在第三季度下跌逾47%。其第二大客戶OpenAI的生存危機更給這家全球最大新型雲服務商帶來了「紅色預警」級別的壓力。

CoreWeave的盈利能力是投資者的關注重點。該公司毛利率穩定在74%左右，但GAAP運營利潤率已降至4.3%。利潤率預計仍將承壓，但重點在於不出現重大虧損。該公司需通過展示積壓訂單增長、營收擴張和穩定毛利來重建市場信心。

此外，CoreWeave還承擔着顯著增加的債務水平——高達188億美元，這帶來了實質性風險。該公司管理層意識到了其債務所帶來的風險以及當前「紅色警報」時刻的後果。以當前速度建設數據中心容量是資本密集型的，將需要額外的資金。例如，如果CoreWeave按照他們最近的計劃發行額外的20億美元可轉債，他們將在第四季度累積超過200億美元的債務。該公司管理層必須引導公司走向盈利，但實現這一目標的第一步是交付先前承諾的容量並實現營收增長。