「剛給年糕換了第三袋皇家處方糧，這月光貓糧就花了近500塊。」資深貓主李哲摩挲着懷裏5歲的英短貓說道。三個月前年糕突發胰腺炎，讓他把寵物消費提至家庭開支前列——從高端主糧到處方糧，再到益生菌、定期體檢，一年開銷能達到1萬元左右。

這份「精細化養寵」賬單並非個例。畢馬威報告顯示，2025年中國寵物市場規模將破8114億元，寵物食品作為剛需支柱佔比最高。支撐熱度的是超1.24億隻寵物貓狗的龐大基數，這一數字已超3歲以下嬰幼兒數量，意味着每2-4個家庭就有一戶養寵。

李哲的消費選擇恰是行業微觀切片。「先看品牌再談性價比」，小品牌因「用料不放心」被排除；「價格太亂，同一款糧網上差價幾十塊」，處方糧只從熟人處以渠道價拿貨；電商大促纔敢囤貨。他寧願在食品上多投入，「總比進寵物醫院花上千塊划算」。

個體顧慮背後，是行業信任赤字與發展瓶頸的縮影，破局之道，唯在苦練內功。「寵物行業已從野蠻生長邁入比拼內功階段，國貨競爭的核心內涵已演變為全球視野下的本土智慧。」中寵股份旗下品牌Toptrees領先市場總監宗棠對筆者表示。

當食品巨頭攜供應鏈與品牌信任強勢入局，本土寵企加速併購補鏈，外資品牌牢牢把控高端處方糧高地，中小玩家則在同質化與成本壓力中批量退場。一場涵蓋資本、研發、供應鏈、渠道的「戰國式」全面競合，已然拉開帷幕。

鯰魚入池：跨界「爭寵」重構格局

從電商平台的熱銷排行榜到二級市場的估值狂飆，寵物經濟早已坐穩「新消費黃金賽道」寶座。回望2025年，這條千億賽道的熱度更勝往昔，跨界入局者與本土玩家共同掀起了一場「爭寵」熱潮。

跨界佈局圖景（不完全統計），筆者製圖

在這些跨界動作中，「光明系」的佈局頗為引人矚目。近期網傳第八屆中國國際進口博覽會上，寵物食品品牌「光明友益」亮相，一度引發市場關於「光明乳業跨界寵物賽道」的猜測。經筆者向光明乳業內部求證，該品牌隸屬於其兄弟公司光明國際旗下，與光明乳業無直接關聯。無論如何，光明國際的入局，已然釋放出食品巨頭跨界寵物賽道的明確信號。

肉類巨頭的佈局則呈現出「資本+產業」雙輪驅動之勢。2025年9月，雙匯發展（000895.SZ）宣佈領投中譽寵食億元級B+輪孖展。據接近於雙匯的人士向筆者透露，其當前佈局聚焦原料供給，而中譽寵食位於河南漯河的生產園區，與雙匯雞肉屠宰加工基地相距不足2公里，供應鏈協同優勢盡顯。

更早之前的7月，雙匯母公司、全球最大豬肉食品企業萬洲國際（0288.HK），通過歐洲子公司完成對波蘭寵物食品製造商Pupil Foods的收購。有消息稱，這是萬洲國際首次進軍寵物食品領域。

食品企業跨界「爭寵」早已蔚然成風。煌上煌、三隻松鼠、來伊份、巴比食品、伊利股份、貝因美等數十家上市公司，先後通過併購、股權投資切入寵物消費場景，直接推動國產寵物品牌進入爆發週期。

「食品大廠殺入寵物賽道，絕非從零起步的盲目試水，而是攜成熟產業裝備的精準進場。」大消費分析師楊懷玉一語道破核心邏輯。在其看來，大廠的「裝備優勢」體現在全鏈路能力的快速複用。

「諸如雙匯、得利斯的優質肉源無需重構供應鏈，稍作加工即可成為寵物糧核心原料；光明國際、貝因美的乳業技術與營養配方，平移至寵物奶、高端主糧領域輕車熟路；三隻松鼠等零食企業的凍幹工藝，只需適配寵物營養需求、調整配方與包裝即可複用。更關鍵的是，這些企業手握現成的品牌信任基礎、全域渠道網絡，疊加成熟的品控標準與研發積澱，根基遠勝部分小作坊式品牌。」楊懷玉進一步對筆者解釋道。

面對食品巨頭的衝擊，本土寵物上市公司加速補位。今年10月，寵物衛生用品出口龍頭依依股份（001206.SZ）接連落子，收購中高端貓糧品牌高爺家100%股權、參股瑞派寵物醫院，正式切入寵物食品和醫療賽道，形成「用品+食品+醫療」全鏈路佈局。

更早之前的5月，寵物代工龍頭天元寵物（301335.SZ）斥資6.88億元收購淘通科技近90%股權，試圖補足線上運營短板。

動保領域企業也不甘落後。近日海正藥業公告顯示，其控股子公司海正動保將投資2億元建設寵物處方糧項目，標誌着老牌藥企正式跨界入場。

伴隨入局者蜂擁而至，曾經的藍海市場正轉向紅海博弈，行業洗牌大幕加速拉開。天眼查數據顯示，成立時間在1年內、含「寵物」相關業務的企業中，已有超11萬家處於「註銷」狀態，老牌寵物企業破產清算的案例亦屢見不鮮。

「中小品牌如今承壓顯著，要麼在同質化競爭中被淘汰，要麼被迫鍛造真正的核心競爭力。」在楊懷玉看來，這場由跨界「鯰魚」引發的行業震盪，將推動格局深度重構，未來大概率會形成「傳統寵食品牌」與「食品巨頭新玩家」兩強並立的局面，甚至可能複製飲料、零食行業的發展路徑，走向頭部大廠主導的集中化格局。

行業急剎：低護城河之殤凸顯

跨界玩家的湧入讓賽道熱度飆升，但熱鬧背後，行業長期積累的低護城河隱患正集中爆發，上市公司的業績單揭開了「冰火兩重天」的真相。

作為A股寵物板塊市值龍頭，乖寶寵物（301498.SZ）2025年前三季度實現營收47.37億元（同比+29.03%），但淨利潤僅5.13億元（同比+9.05%）；Q3單季淨利潤更是同比下滑16.65%，創下上市以來首次季度負增長。

類似增收不增利的困境同樣蔓延至同行：中寵股份（002891.SZ）、天元寵物Q3單季淨利潤分別下滑6.64%、19%；佩蒂股份（300673.SZ）的表現更顯嚴峻，前三季度營收10.89億元（同比-17.68%）、淨利潤1.14億元（同比-26.62%），已連續四個季度出現雙位數營收下滑。

需特別指出的是，寵物食品企業集體交出承壓三季報，實則建立在2024年行業高基數之上。彼時原材料價格大幅回落，成為驅動行業利潤高增的高光引擎。2025年，疊加全球供需錯配、匯率波動、關稅加碼等多重壓力，雞肉、魚粉等核心蛋白原料均價持續高位運行；再加上環保包材、冷鏈物流成本同步上漲，行業成本端壓力陡增，直接壓制了利潤空間。

據悉，寵物食品核心原料以雞胸肉、玉米等農副產品為主，價格易受自然條件、市場供需等因素劇烈波動，且上游供應商規模遠超行業採購體量，企業議價能力先天弱勢。從成本構成看，直接材料佔生產成本比重超50%（德勤數據），而乖寶寵物2020-2022年原材料（含主料、輔料及包裝材料）佔營業成本比重連續三年超80%（招股書數據），原料價格波動對盈利的影響不言而喻。

若說上游成本「卡脖子」是外部壓力，中游產品同質化則是內生痛點。當瑪氏、雀巢普瑞納等外資品牌憑藉技術、品牌與渠道等先發優勢佔據較高市場份額之時，本土品牌因起步較晚，早期多以海外品牌代工廠身份盤踞產業鏈低端，不僅自主品牌缺失，核心競爭力也相對薄弱，難以形成配方或工藝專利護城河。這也導致終端產品若貿然提價，極易引發消費者向價格敏感型品牌流失。

研發投入不足進一步加劇這一困境。2025年前三季度，國內主要寵物食品上市公司研發費用率普遍在1%-3%區間，遠低於國際龍頭水平。儘管處方糧被視為差異化創新的突破口，但由於賽道極具進入門檻，當前國內寵企在該領域尚未具備實質性競爭力。

「處方糧等功能糧為高單價、高盈利、高粘性皇冠上的明珠。」中金證券今年8月發佈的一份研報指出，處方糧的硬性門檻體現在研發難度與銷售限制，國內企業目前尚未達到相應技術水準，競爭仍集中於通用糧、生命週期糧層面，研發投入主要聚焦於適口性、外觀結構和包裝，營銷導向明顯。

來源：乖寶寵物7月13日投資者調研紀要

品牌信任的脆弱性則讓行業雪上加霜。當前消費者對國產品牌的信任仍處於試探階段，一旦出現臨期糧、成分虛標等負面輿情，用戶便會快速流失，品牌忠誠度難以建立。

這一現狀倒逼企業高度依賴下游渠道，線上渠道成為競爭主戰場。當前，寵物市場線上渠道佔比超60%，電商、直播等成為主流觸達方式，但也意味着高昂的營銷成本與激烈的流量競爭。品牌建設雖能換來市場份額提升，卻也推高成本，進一步擠壓利潤空間。

以乖寶寵物為例，其推進經銷轉直銷戰略，2025年上半年天貓、抖音等第三方平台直銷收入達12.10億元，同比+39.72%，佔總收入比重升至37.73%。根據歐睿數據，2015-2024年公司麥富迪品牌國內市佔率從2.4%提升至6.2%，位列國產品牌第一。

但燒錢換市場的代價同樣顯著：Q3銷售費用達3.54億元，同比增幅超50%，導致短期盈利承壓。儘管公司前三季度毛利率42.83%（同比+0.85pct），顯著高於同行，但銷售淨利率同比下降2.01pct至10.84%，Q3單季淨利率更是同比下滑4.16pct至8.91%。

可比公司毛利率、淨利率情況，筆者製圖

「儘管大促仍是重要銷售高峯，但品牌自播、內容種草等已成為日常拉銷、維繫用戶的常態化手段。」宗棠表示，為避免對單一渠道過度依賴，頭部品牌正積極推進渠道多元化佈局。

以Toptrees領先為例，除綜合電商、直播、寵物店、寵物醫院、商超等常規佈局外，品牌已入駐山姆、盒馬等特殊渠道。「核心是實現線上線下的融合發展，以支撐精細化運營的落地需求。」

品質深耕：供應鏈與技術雙輪驅動

儘管現階段護城河薄弱，但這並非行業的宿命。

市場分化與消費升級共同構成轉型的核心驅動力。當前貓糧市場呈現清晰的「雙軌分化」特徵：定價超50元/公斤的高端市場保持22%的高速增長，而大衆市場因產品同質化陷入價格競爭泥潭。

根據天貓《2025天貓雙11寵物消費觀察報告》，養寵人羣已從「基礎餵養」邁入「精緻養寵」新階段，對產品品質、功能性與安全性的要求持續提升，過去三年平台寵物行業規模與食品成交額持續攀升。

與此同時，政策監管的不斷完善，進一步擠壓了低端不合規產品的生存空間，具備技術壁壘（如功能性成分添加）與合規優勢的企業，逐漸成為市場競爭的核心玩家。

原材料價格的頻繁波動，則成為行業轉型升級的重要催化劑。這種成本不確定性，倒逼頭部企業加速構建全球化供應鏈體系，通過資源整合與佈局優化抵禦風險。

來源：中金證券

自主品牌國際化成為驅動增長的核心引擎。據中寵股份相關人士透露，集團已在全球範圍內建成超22間現代化生產基地，在美國、加拿大、墨西哥、新西蘭、柬埔寨等地區均設有工廠，另有10餘個新項目正在穩步推進中；同時持續推進自主品牌「出海」工作，旗下「WANPY頑皮」「TOPTREES領先」「新西蘭ZEAL真致」等品牌已成功「出海」並獲得廣泛市場認可度。

乖寶寵物通過「研發+供應鏈」雙輪佈局強化核心競爭力。2024年4月上海研發中心投入運營，推動研發能力向國際化、專業化升級；近日宣佈斥資9.5億元人民幣投資建設「新西蘭高端寵物食品項目」，進一步完善全球高端食材供應鏈體系，其主品牌麥富迪蟬聯5年天貓綜合排名第一，2025年上半年完成Barf系列2.0升級，持續鞏固高端市場優勢。

佩蒂股份則看好寵物烘焙糧前景，通過「自建產能+全球供應鏈協同」來確保新型主糧產品的穩定產出和品質領先。今年第三季度，公司溫州工廠烘焙糧產線實現投產，開拓了凍幹、風乾和烘焙等新型主糧產線。

技術創新成為企業構建差異化優勢的關鍵抓手，尤其在生產端的應用成效顯著。例如，路斯寵物食品投資5000萬元建設電子加速器輻照中心，通過先進滅菌技術將產品保質期延長30%，成功達到歐盟出口標準，為開拓國際市場奠定基礎。

不論是企業視角亦或者分析師視角，國貨品牌的突圍，本質是新一輪的自我進化。唯有以精準的技術創新、有溫度的品牌敘事、深度融合的渠道網絡、透明敏捷的供應鏈體系，疊加對市場與消費者反饋的敏銳洞察，方能打造出令消費者深度情感認同、引以為傲的品牌，進而在寵物經濟下半場爭得主動權。

大浪淘沙，「戰國爭霸」終向價值迴歸。當1.24億隻寵物的飯碗成為資本、技術與信任的試金石，唯有深耕品質、持續進化的品牌，方能贏得長期主義的勝利。

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