隨着投資者擔憂自動駕駛汽車將嚴重威脅Uber(UBER.N)的市場機遇，其股價已跌至接近歷史低點。

據伯恩斯坦分析師稱，該公司股票的交易價格約為其預估企業價值與調整後息稅折舊攤銷前利潤比率的15.5倍。這一低水平在過去僅接近過幾次，包括一年前市場對自動駕駛擔憂達到頂峯時。

由尼基爾·德瓦尼（Nikhil Devnani）領導的分析師團隊認為，市場的反應過於激烈，鑑於優步強勁的基本面，該股被「過度折價」了。但德瓦尼寫道：

「空頭觀點很難在一夜之間被推翻。」

「考慮到息稅折舊攤銷前利潤今年預計增長34%，80美元就是新的60美元，」德瓦尼表示。換言之，雖然股價較一年前約60美元的水平大幅上漲，但其估值倍數同樣處於低位，這是因為估值比率的另一部分，盈利趨勢也在改善。

「話雖如此，我們確實認為這次的局面有點不同，儘管這麼說可能有些取巧，」德瓦尼補充道，原因在於特斯拉(TSLA.O)這張「未知牌」。

優步目前股價約為每股80美元。德瓦尼給出了115美元的目標價，這意味着44%的上漲空間，並將其股票評級為跑贏大盤。

儘管美國自動駕駛行業的其他參與者在規模化方面相對緩慢，但特斯拉自大約六個月前在其首個市場亮相以來，已承諾快速擴張。伯恩斯坦指出，特斯拉若取得重大進展，可能會對網約車公司的估值倍數構成壓力。

由Alphabet(GOOGL.O)支持的Waymo近期取得的進展也可能產生一些影響。Waymo是美國唯一在沒有安全員情況下運營商業化無人駕駛出租車服務的公司，其目標是在明年年底前每週提供超過100萬次全自動駕駛服務。同樣由亞馬遜(AMZN.O)支持的Zoox也啱啱宣佈，其定製機器人出租車已完成首個100萬英里的行駛里程。

據伯恩斯坦分析，最重要的問題是市場將變得多麼分散。

例如，如果像Waymo這樣的自動駕駛公司選擇對外授權其技術，市場可能會更加分散，這對優步或Lyft等聚合平台將是有利的。相反，如果市場更加集中，僅由Waymo和特斯拉等少數幾家巨頭主導，則會損害優步的潛在市場機會。

伯恩斯坦認為，這也是優步在其自動駕駛轉型中依賴合作伙伴令其感到「不適」的部分原因。該公司已與至少21家公司合作，在全球範圍內的服務中添加自動駕駛乘用車、卡車以及配送機器人。

這些合作伙伴包括一批私營公司，如自動駕駛卡車公司Waabi，以及上市公司，如Stellantis(STLA.N)和英偉達(NVDA.O)。優步也與Waymo直接合作，後者的機器人出租車服務已在兩個城市通過優步應用程序獨家提供。

優步的最新舉措包括與合作伙伴文遠知行（WeRide）在迪拜推出機器人出租車，並通過與Avride的合作在達拉斯提供有安全員的自動駕駛出行服務。這家網約車服務商預計到今年年底前，將在至少10個城市運營自動駕駛汽車。

優步首席財務官普拉桑特·馬亨德拉-拉賈（Prashanth Mahendra-Rajah）為公司的方法進行了辯護，他在12月3日的一次瑞銀會議上表示，其戰略將通過確保自動駕駛汽車「永不空載」來幫助供應商實現物有所值。他補充說，這也有助於為消費者確保「無縫」體驗並提供選擇。

「最終，乘客將可以選擇乘坐Waymo、Nuro、文遠知行或百度的自動駕駛出租車，」優步首席執行官達拉·科斯羅薩西（Dara Khosrowshahi）今年早些時候告訴Stratechery，「我確實認為聚合模式無疑將有助於所有這些公司取得成功。」

根據摩根士丹利的預測，到2032年，優步預計將承擔美國所有自動駕駛出租車出行的22%，屆時將落後於特斯拉和Waymo。優步預計的自動駕駛出行中，約有五分之一預計將通過與Waymo的合作實現。到那時，人類駕駛的出行仍將遠超自動駕駛出租車。

摩根士丹利給予優步股票增持評級，儘管在12月7日的報告中，該機構將目標價從115美元下調至110美元，目標估值倍數下調了約11%。