專題：財經年會2026：預測與戰略暨2025全球財富管理論壇

　　《財經》年會2026：預測與戰略暨2025全球財富管理論壇於2025年12月18-20日在北京舉行。中信證券A股首席策略分析師裘翔表示，2025年A股最重大的轉變在於市場視角的重構。數據顯示，今年上半年A股前30大製造企業的海外收入佔比達45%，卻貢獻了70%的利潤。

　　他表示，A股不再是中國的A股，而是全球的A股。A股已不再單純依賴本國經濟週期，而是湧現出一批在電車、鋰電、光伏、新能源等領域具備全球領先地位的企業，投資者買入這些公司的核心邏輯是其全球競爭力，而非單純的「中國故事」。

　　他強調，這種「全球A股」的特徵，是市場估值中樞持續上抬的核心驅動力。A股正逐步脫離新興市場的估值邏輯，向基本面與全球佈局掛鉤的成熟市場靠攏。

　　他表示，當前AI應用仍面臨兩大核心問題。

　　一，用戶黏性缺失。2024年初至今，他已更換過五個主流AI模型，選擇完全基於「即時好用度」，毫無品牌黏性，這導致用戶付費意願有限。缺乏黏性的前提下，難以產生支付溢價。

　　二，AI難以處理模糊問題。分析師需先對複雜問題進行拆解、形成系統性認知，才能向AI給出精準提示詞，進而獲得可用結果。而這種系統性認知依賴大量行業「knowhow」，需要長期沉澱垂類數據與經驗，並非互聯網式「邊際成本趨近於零」的快速迭代。

　　裘翔表示，目前企業端是AI的主要付費羣體，但黏性與付費意願未達預期，C端、企業端、政府端誰將成為核心付費方仍無明確答案，不過對AI長期前景仍持樂觀態度。

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責任編輯：李思陽