2025年，美國光伏市場正迎來「需求爆發+產能迴流」的雙重拐點。AI算力擴張催生的電力缺口、降息周期提升的項目收益率，推動美國光伏裝機量持續高增，2024年達50GW，2025年預計突破60GW，年複合增長率維持20%。隨着26年的到來，美國光伏本土產能將迎來更大規模的釋放。

01、美國光伏市場

美國光伏市場的崛起，並非單一因素驅動，而是下游需求剛性增長與政府產業政策引導形成的共振，為本土產能擴張奠定了堅實基礎。

需求端

美國可再生能源發電佔比長期偏低，僅約10%，遠低於全球30%的平均水平，能源結構轉型空間巨大。

而近年來AI算力中心、製造業復甦帶來的電力缺口，成為光伏需求的核心催化劑——數據中心24小時高負荷運行對電力的持續消耗，以及傳統化石能源發電的不穩定性，使得光伏作為清潔、可快速部署的能源形式，成為補能首選。

降息周期的到來進一步放大了需求潛力。光伏項目的內部收益率（IRR）與利率高度相關，美國進入降息通道後，項目孖展成本下降，IRR顯著提升，刺激了開發商的投資意願。

政策端

美國政府通過「製造端補貼+貿易保護」的組合拳，推動光伏產業鏈本土化。儘管2027年後分佈式項目的ITC補貼將逐步取消，但針對製造端的補貼仍在持續發力：電池片每片補貼4美分，組件每片補貼7美分，直接降低了本土製造企業的成本壓力。

在政策引導下，美國本土光伏產能規劃已達60-70GW，其中已投產組件產能約40GW，但電池片產能僅為個位數，存在巨大的產能缺口。這種「組件產能過剩、電池片供給不足」的結構性矛盾，使得電池片成為美國本土光伏製造的核心增量環節，也為HJT技術的落地提供了絕佳契機。

美國建廠痛點

與中國相比，美國光伏製造面臨「高人工、高能耗、高合規成本」的三重壓力，傳統技術路線難以適配本土市場，倒逼行業選擇更高效、低成本的技術方案。

首先是成本結構懸殊，美國本土建廠的成本顯著高於中國。核心差異集中在三大領域：

人工成本：美國人工工資是中國的3.5倍；

能耗成本：美國水電費是中國的2.1倍；

折舊成本：美國固定資產折舊率為中國的1.3倍。

這種成本結構決定了美國光伏製造不能簡單複製中國的「規模擴張」模式，而必須選擇「低運營成本、高效率、少人力」的技術路線，HJT技術正是契合這一需求的最優解。

其次是技術路線抉擇。美國市場的核心訴求從「建設成本（CAPEX）」轉向「運營成本（OPEX）」，而HJT技術在運營效率上的優勢，使其對TOPCon、BC等傳統技術形成碾壓式領先。

從工序複雜度來看，HJT僅需4道核心工序（清洗制絨、非晶硅沉積、TCO膜沉積、絲網印刷），而TOPCon需要十幾道工序，並且疊加各項成本後，HJT每吉瓦運營成本（OPEX）僅為5400-5500萬美元，而TOPCon高達7200萬美元，每瓦運營成本差距達2美分（約合人民幣0.1元）。

即便不考慮美國政府的製造補貼，HJT每瓦仍可實現1.6美分的盈利，補貼退坡後依然具備可持續的盈利能力。

HJT技術優勢

在美國高度重視知識產權保護的市場環境中，專利風險成為技術路線選擇的關鍵變量，而HJT技術的專利優勢，使其在與TOPCon、BC的競爭中脫穎而出。

自2023年以來，美國光伏市場爆發多起專利訴訟，核心集中在TOPCon和BC技術領域。而HJT技術完全規避了這一痛點。該技術最早由日本三洋公司於1987年取得核心專利，其專利保護期已於2015年到期，目前全球範圍內不存在覈心專利壁壘，企業無需擔心專利訴訟風險。這種「無專利包袱」的特性，使其成為美國本土企業產能擴張的「安全選擇」。

同時，市場對HJT技術的認可已轉化為實質性的產能規劃。自2024年以來，美國多家企業陸續宣佈HJT產能擴建計劃。截至2025年底，美國已有六七家企業明確HJT產能規劃，總計規模超30GW，這一波產能擴張將在2026-2028年集中落地，為產業鏈上下游帶來確定性機會。

02、中國設備商的紅利

美國HJT產能的爆發，最終將傳導至設備端。中國光伏設備企業在全球市場的技術領先性、高性價比和快速響應能力，使其成為美國本土建廠的「核心供應商」，直接搶佔30GW產能對應的設備增量市場。

中國光伏設備企業在HJT整線設備領域已形成壟斷性優勢。以HJT核心設備供應商邁為股份為例，其在全球HJT電池片整線設備市場的市佔率超過70%，技術成熟度、設備穩定性遠超海外競爭對手。此外，奧特維等企業在組件、封裝設備領域的領先地位，也使其成為美國組件產能擴張的核心受益方。

美國企業選擇中國設備商的邏輯清晰：一方面，中國設備的性價比優勢顯著，在滿足美國環保、技術標準的同時，價格僅為海外設備的60%-70%；另一方面，中國設備商的售後服務響應速度快，能夠適配美國本土產能快速爬坡的需求，而海外設備商的交付周期、售後支持難以匹配。

03、投資思路

美國光伏本土產能擴張+HJT技術替代，催生了清晰的投資主線，核心聚焦「設備龍頭+技術配套」兩大方向，兼顧業績確定性與成長彈性。

核心主線：HJT設備龍頭

邁為股份：全球HJT整線設備市佔率超70%，深度綁定美國HJT產能擴張，是美國市場爆發的最大受益者；

奧特維：組件封裝設備龍頭，美國組件產能已投產40GW，後續配套設備需求持續釋放，業績彈性顯著；

高測股份：HJT硅片切割設備核心供應商，硅片尺寸升級與技術迭代帶動設備需求，同步受益於美國產能擴張。

輔助主線：技術配套與材料企業

銀漿、靶材企業：HJT技術對低溫銀漿、TCO靶材的需求剛性，美國HJT產能擴張將拉動相關材料出口；

光伏玻璃、膠膜企業：美國組件產能配套需求，頭部企業憑藉全球化佈局與成本優勢，有望切入美國供應鏈。

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注：本文版權屬北京格隆匯投資顧問有限公司及投研團隊（曾潤：A0160623020001）整理，文中所涉公司僅為案例分析，不構成任何投資推薦。市場有風險，投資需謹慎。