甲骨文的百億孖展啱啱告吹，AI泡沫論正重新席捲市場，OpenAI卻在醞釀一場規模空前的孖展盛宴。

據報道，這家AI巨頭計劃在新一輪孖展中募集高達1000億美元資金，若全額募集到位，公司估值有望飆升至8300億美元。

目前該輪孖展處於早期階段，最快擬於明年一季度末完成，不過交易條款仍存變數。

對此，OpenAI首席執行官Sam Altman承認「公開市場能夠參與價值創造」，但他坦言作為上市公司CEO的興奮度為"0%"。

算力為王

鉅額孖展背後，是OpenAI清晰的全棧式戰略佈局。

目前，OpenAI正在全球範圍內尋找投資者以建立資本池。

美東時間12月17日，有消息稱，OpenAI正在與亞馬遜洽談一項投資，初步洽商募資至少100億美元。

更早前，軟銀集團敲定300億美元投資OpenAI，助力OpenAI創下5000億美元的估值紀錄。

此外，OpenAI還與迪士尼達成10億美元投資協議及相關內容許可協議，同時引入主權財富基金。

這些資本運作的核心目標，是支撐OpenAI在算力基礎設施和前沿模型研發上的持續投入。

據OpenAI規劃，公司將投入約1.4萬億美元的資金用於GPU、CPU採購及數據中心建設。

Altman強調，當前AI行業的核心瓶頸並非需求不足，而是算力約束，「如果擁有雙倍算力，收入幾乎也會隨之翻倍」。

在他看來，真正的風險並不在於算力過剩，而在於當社會、企業終於完成對AI的結構性適配時，基礎設施是否已經準備好，「限制增長的將不再是模型能力，而是誰已經提前鋪好了足夠寬的算力與平台」。

可以說，此次千億孖展正是為這些高投入計劃「輸血」。

逆行而上

然而，在AI泡沫隱憂之下，OpenAI的孖展衝刺之路佈滿荊棘。

稍早前，OpenAI的合作伙伴甲骨文和CoreWeave市值均出現下滑，核心原因在於股東對AI泡沫的擔憂，認為其數據中心建設的計劃過於宏大，擔心面臨顯著孖展逆風。

此次OpenAI逆勢孖展千億，不僅與愈加謹慎的AI投資市場背道而行，更面臨着競爭對手的圍追堵截。

目前，公司內部已多次因競爭對手的威脅啓動"紅色警報"狀態。

特別是谷歌，近期接連向OpenAI發起挑戰，旗下最強模型Gemini 3 Pro發佈才過一個月，又再次推出更高效Gemini 3 Flash。

為了應對谷歌的挑戰，美東時間18日，OpenAI推出基於GPT-5.2的新一代Codex模型GPT-5.2-Codex，號稱最先進的智能體編碼模型。

Altman坦言，谷歌憑藉強勁的盈利能力和低債務優勢，仍是最具威脅的競爭對手，"如果谷歌在2023年就認真對待我們，我們可能會處境艱難"。

與谷歌擁有充沛現金流和強勁利潤的優勢不同，OpenAI正陷在「越增長越虧損」的困境中。

據OpenAI的財報顯示，公司2025年上半年營收43億美元，同期虧損卻高達135億美元，虧損額是營收的3.1倍，日均燒錢1.28億美元。

Sam Altman估算，公司今年年底的年化收入將超過200億美元，到2030年增長至數千億美元。

據The Information，OpenAI預計到2029年將消耗1150億美元資金，直到2030年才能實現盈利。

然而滙豐證券分析指出，即便到2030年底用戶規模增長至全球成年人口的44%，OpenAI仍難以實現盈利。

對此，Altman有着清晰的認知，他承認公司目前仍處於虧損狀態，但同時強調，即使模型能力凍結在當前GPT-5.2水平，"潛力差距"的釋放仍將驅動收入持續增長。