智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，敏華控股(01999)通過其美國子公司以約5870萬美元總代價收購美國軟體傢俱製造商Gainline，獲得Southern Motion及Fusion Furniture兩大品牌與生產基地。此次收購將顯著拓展敏華在北美市場的分銷網絡與本土製造能力，有望通過供應鏈協同提升市場份額，並增強應對貿易環境變化的韌性。維持跑贏行業評級，目標價6.5港元不變。

中金主要觀點如下：

公司近況

公司12月18日公告，其間接全資附屬公司敏華美國製造，於2025年12月18日以3200萬美元的代價，收購Gainline Recline Intermediate Corp. 100%的股權。同時,公司需承接目標集團2,799.39萬美元的未償銀行債務,交割後，敏華香港貿易已向收購目標集團授予本金額為2667.03萬美元的免息貸款，餘額132.36萬美元由收購目標集團以自有現金支付。本次收購涉及的總金額約為5870萬美元。

收購目標集團主要在美國從事軟體傢俱的製造與銷售

收購目標集團旗下擁有Southern Motion（成立於1996年，主營功能沙發）和Fusion Furniture（成立於2009年，主營固定式傢俱）兩大品牌。目標集團在密西西比州北部擁有8處生產設施，總面積超200萬平方英尺。財務數據顯示，截至2025年6月28日財年的收入為1.88億美元，淨虧損968.67萬美元。

此次收購將為公司帶來較好的協同效應

目標集團覆蓋1000+傢俱零售商的分銷網絡及兩大成熟品牌，該行認為有望快速提升公司北美市場份額。成本優化方面，公司在原材料採購成本及自動化水平上具備明顯優勢，可與目標集團實現深度供應鏈協同。此外，收購使公司的生產佈局直接擴展至美國，該行認為有助於更好地應對國際貿易環境變化帶來的挑戰與機遇。

看好本次收購強化公司在美國市場的本土競爭力

該行認為，此次收購強化了公司在美國市場的本土競爭力。通過在美構建完整的製造與供應鏈體系，集團將提升市場響應速度與客戶服務能力，有效規避貿易壁壘與物流風險，同時為整合上下游資源、深化北美品牌影響力提供戰略支點。

盈利預測與估值

維持FY2026/FY2027盈利預測21.24/22.48億港元不變，當前股價對應FY2026/FY2027 8/8倍P/E。維持跑贏行業評級和目標價6.5港幣不變，對應 FY2026/FY2027 12/11倍P/E，較當前股價有47.7%上行空間。

風險提示：原材料價格大幅波動，海外貿易風險。