FX168財經報社(北美)訊 周三（12月17日），美股三大股指集體走低，投資者繼續從人工智能（AI）核心概念股中撤出資金。市場情緒受到一則報道稱甲骨文主要投資方退出其部分數據中心項目的影響，進一步加劇了對AI資本開支與孖展可持續性的擔憂。

截至收盤，標普500指數下跌 1.16%，納斯達克綜合指數下挫 1.81%，道瓊斯工業平均指數下跌 228點，跌幅 0.47%。

（來源：FX168）

周三的下跌，使標普500指數和道指錄得連續第四個交易日收跌。周二，美國勞工統計局（BLS）公布了11月就業報告（同時修訂了10月數據），相關數據揭示了在此前政府關門導致統計延誤後，美國經濟健康狀況的更多細節，並對市場風險偏好構成進一步壓力。

甲骨文領跌 AI板塊承壓

此前備受追捧的AI概念股甲骨文（Oracle）當日下跌5.4%。英國《金融時報》報道稱，私募股權公司藍貓資本（Blue Owl Capital）原計劃為甲骨文位於密歇根州、規模達100億美元的數據中心項目提供孖展，但該計劃已告吹。知情人士稱，藍貓資本對甲骨文不斷攀升的債務水平及其在AI領域的大規模支出感到擔憂。

（來源：CNBC）

甲骨文隨後對該報道提出異議，強調相關項目仍在推進中。

近期，圍繞科技公司大規模數據中心建設的高風險孖展模式持續令市場保持警惕。周三市場對甲骨文的關注，也發生在該公司上周啱啱否認彭博一則報道稱其將部分為OpenAI建設的項目推遲至2028年的背景之下。

甲骨文孖展爭議發酵 數據中心資本結構成焦點

作為當日AI板塊的領跌個股，甲骨文（Oracle）周三股價下跌約 5%。此前《金融時報》報道稱，私募股權公司藍貓資本（Blue Owl Capital）已退出為甲骨文位於密歇根州薩林鎮、總投資規模約 100億美元、算力規模達 1吉瓦 的數據中心項目提供孖展的談判。該項目被視為甲骨文為 OpenAI 提供算力基礎設施的重要組成部分。

知情人士向《金融時報》透露，藍貓資本方面對甲骨文持續上升的債務水平以及其在人工智能領域不斷擴大的資本開支表示擔憂，認為相關孖展條款及未來回款結構存在不利因素。此外，部分人士還提到，密歇根州當地政治因素可能導致項目建設進度面臨不確定性。

藍貓資本隨後向媒體證實，確曾研究該項目，但最終選擇退出；不過該機構仍參與甲骨文在美國的另外兩個數據中心項目，包括位於德克薩斯州阿比林、規模約150億美元的數據中心，以及新墨西哥州一處投資約180億美元的項目。

甲骨文否認「談崩」說法 項目仍在推進

針對相關報道，甲骨文方面迅速作出回應，否認項目受阻。公司表示，密歇根州數據中心項目仍在按計劃推進，而藍貓資本並未參與當前的股權孖展談判。

甲骨文發言人指出，項目開發合作方 Related Digital 已從多家潛在投資方中選定了「最合適的股權合作伙伴」，目前相關談判正順利進行。Related Digital 方面亦強調，「藍貓資本退出」的說法並不準確，並稱該項目獲得了多家股權投資機構的高度關注，但未披露具體合作方名稱。

此外，該數據中心項目預計將於明年第一季度正式開工，目前仍處於施工前階段，並得到了密歇根州州長格雷琴·惠特默的公開支持。

高槓杆與長期承諾引發市場擔憂

儘管公司方面釋放出穩定信號，但甲骨文的資產負債結構仍是市場關注的重點。根據公司最新披露，截至 11月30日，甲骨文在未來15至19年內，與數據中心和雲算力相關的租賃及容量承諾總額已升至2480億美元，較今年8月增長近148%。

與此同時，甲骨文在今年9月新增發行180億美元債務；同月，OpenAI 宣佈與甲骨文達成一項為期五年、總額高達3000億美元的合作協議。財報顯示，截至11月底，甲骨文包括經營性租賃負債在內的總負債規模已超過1240億美元。

分析人士指出，在當前孖展成本仍處高位、且AI商業化路徑尚未完全清晰的背景下，數據中心建設高度依賴外部資本與長期租賃承諾的模式，正逐步成為投資者重新評估AI板塊估值的重要變量。

市場人士普遍認為，圍繞甲骨文的爭議並非孤立事件，而是投資者對AI產業鏈「資本投入—現金回報」邏輯重新審視的縮影。

Evercore ISI分析師指出，當前的分歧並不在於數據中心需求是否存在，而在於誰將承擔高昂的前期資本成本，以及這些投資何時、以何種方式轉化為可持續的自由現金流。

在此背景下，甲骨文成為資金輪動過程中被集中審視的對象，其股價表現也被視為衡量AI基礎設施投資信心的重要風向標。

AI相關個股集體走弱

受情緒拖累，其他AI相關股票周三亦普遍下跌：博通（Broadcom） 下跌 4%，英偉達（Nvidia） 下跌 3%，超微半導體（AMD） 下跌 5%，谷歌母公司Alphabet 下跌 3%。

博通與甲骨文均是近期科技股輪動中資金流出的代表性個股。

資金輪動加速 防禦心態升溫

Zacks Investment Management 客戶投資組合經理布賴恩·馬爾伯裏（Brian Mulberry）表示，市場正在出現明顯的風格切換。

「我們確實看到資金正在從大型成長股轉向大型價值股，」馬爾伯裏指出，「我認為，投資者正在為明年可能出現的環境變化提前採取更加防禦性的佈局。」

他進一步表示，市場當前反覆討論的核心問題在於：「究竟是誰，能夠真正將AI領域這些規模巨大的投資轉化為實際盈利？」

科技股12月表現承壓 價值板塊受青睞

進入12月以來，甲骨文、博通等多隻AI相關股票已錄得顯著跌幅，資金則更多流向金融股等偏價值板塊。

截至目前，甲骨文 本月累計下跌約 12%；博通 下跌約 18%；科技精選板塊ETF（XLK） 本月下跌 2.3%。

馬爾伯裏預計，從高估值板塊轉向「估值更為合理的行業」的趨勢，可能延續至2026年。他認為，這一趨勢疊加貨幣政策前景的不確定性，或將為市場帶來更多波動。

「最大驅動力，正在變成最大風險」

「未來判斷AI盈利拐點何時、在哪裏出現，將變得尤為關鍵，」馬爾伯裏表示，「投資者需要關注自由現金流等指標。資產負債表可以被‘美化’，但自由現金流是無法僞造的。」

他補充稱：「曾經推動市場上漲的最大驅動力，如今正在轉變為市場面臨的最大風險。」