在當今的商業環境中，企業增長的曲線正被一系列結構性挑戰所束縛。人力成本以不可逆的態勢持續攀升，侵蝕着利潤空間；沿襲數十年的傳統運營模式，在數字化浪潮前顯得笨重而低效；面對突發的高併發任務，人力瓶頸暴露無遺；更令人扼腕的是，大量本應聚焦於創新與決策的高價值智力資源，卻被困於流程性、重複性的「數字苦役」之中。這些並非孤立的痛點，而是一個相互糾纏的「增長綜合症」。在這樣的背景下，致力於系統性解決此類痛點的企業，正持續吸引着資本市場的目光。

智通財經APP獲悉，據港交所12月15日披露，珠海金智維人工智能股份有限公司(下稱「金智維」)遞表港交所主板，國泰君安孖展有限公司及中銀國際亞洲有限公司為其聯席保薦人。

招股書顯示，金智維是一家專注於提供人工智能(「AI」)數字員工解決方案及企業級智能體解決方案的AI企業，通過自主研發的AI解決方案，助力企業加速其數智化轉型。通過將AI算法、大語言模型(「大語言模型」)和機器人流程自動化(「RPA」)技術與行業場景的深度融合，該公司實現了將各種不同的工作交由AI數字員工及智能體處理。

根據弗若斯特沙利文的資料，公司已服務衆多行業多家頭部企業，並取得市場領先地位。按市場份額計，金智維於2022年至2024年連續三年在中國AI數字員工解決方案市場蟬聯榜首。於整個往績記錄期間，公司在此市場服務的大中型企業數量亦位居市場首位。公司的市場領先地位尤其體現在金融服務領域，自2022年至2024年連續三年市場份額穩居第一。

當效率瓶頸已成常態、人力結構亟待優化，資本市場是否已準備好擁抱一個由「數字員工」規模化驅動企業智能轉型的新時代？金智維此次赴港上市，為市場觀察這一進程的落地路徑與商業價值，提供了具象化的分析樣本。

行業市場廣闊，中國增速領先

智通財經APP注意到，近年來中國AI解決方案市場規模持續擴張。據弗若斯特沙利文報告顯示，企業級AI解決方案市場規模從2020年的143億元（人民幣，下同）增長至2024年的472億元，期間實現了34.8%的複合年均增長率。在企業數字化轉型和政府智能化建設加速的帶動下，預計2025年至2029年將以42.7% 的複合年增長率增長，到2029年達到2780億元。

與此同時，全球AI數字員工解決方案市場也於近年來保持快速增長，從2020年的118億元增長至2024年的291億元，期間實現25.3%的複合年均增長率，並預計2025 年至2029年全球市場將以40.0%的複合年均增長率增長，到2029年達到1287億元。

在此之中，中國市場是全球增長最快的區域之一。中國AI數字員工解決方案市場規模從2020 年的18億元增長至2024年的65億元，2020年至2024年的複合年均增長率達37.5%。在政企數字化建設加速和大語言模型應用深化的推動下，AI數字員工正成為推動企業智能化轉型的重要工具。預計2025年至2029年，中國市場將以51.0%的複合年均增長率增長，到2029年達到510億元，佔全球市場的比重將進一步提升。

分行業來看，中國AI數字員工解決方案主要可以劃分為金融服務、政務、製造、零售、醫療及其他場景。其中，金融行業是最早實現規模化落地的應用領域，市場規模從2020年的5億元增長至2024年的17億元，複合年均增長率為35.8%。隨着智能客服、風控審核、報表生成等環節的AI化推進，預計2025年至2029年將以48.0%的複合年均增長率增長，到2029年達到120億元。

正是在這一背景下，金智維迅速崛起。招股書顯示，公司專注於提供AI數字員工及企業級智能體解決方案，融合大語言模型（LLM）、RPA與行業知識，實現流程自動化與智能決策支持。

龍頭地位顯著，卻仍陷虧損困境

金智維在這一賽道中已建立起明顯的領先優勢。截至2025年6月30日，公司已部署超過180萬名AI數字員工，服務覆蓋金融、政務、製造等十餘個行業，累計客戶超過1300家，其中包括120餘家《財富》全球500強及中國500強企業。在金融領域尤其突出，已服務超過240家銀行（覆蓋全部六大國有銀行）、130家以上證券公司（覆蓋中國90%以上證券公司）以及170餘家其他金融機構。

然而，輝煌戰績之下暗藏風險。2022至2024年，金智維來自金融行業的收入佔比分別為84.8%、85.8%和78.1%。儘管非金融業務佔比在2024年提升至21.9%，金融仍是絕對營收支柱。這一依賴性在2025年上半年遭遇嚴峻考驗：金融業務收入僅為3532.2萬元，同比大幅下滑22.1%。受此拖累，公司整體收入同比下降17.13%，業績承壓明顯。

更值得警惕的是盈利困境。儘管營收從2022年的2.03億元穩步增長至2024年的2.43億元，毛利率亦由42.1%提升至53.4%（2025年上半年為51.9%），但公司仍深陷虧損泥潭：2022至2024年淨虧損分別為5.07億元、6257.3萬元和1.22億元；2025年上半年虧損進一步擴大至1.17億元，遠高於上年同期的2723.7萬元。報告期內累計虧損已超8億元。

對於虧損，金智維將其歸咎於四個方面的支出增加：用於解決方案開發的研發開支、用於推廣解決方案及擴大客戶基礎的銷售及分銷開支、行政及其他開支、贖回負債的賬面值變動。而進一步細分來看，公司虧損主因在於高額研發投入與市場拓展支出。

智通財經APP注意到，作為技術驅動型公司，金智維的研發費用持續高企，報告期內佔總收入的比重雖從2022年的33.1%下降至2024年的22.9%，但絕對值仍維持在每年約5500萬元至6700萬元的高位。進入2025年，其研發投入強度大幅上升，上半年研發開支達3160萬元，佔同期收入比例攀升至68.7%。

與此同時，為搶佔市場、擴大客戶基礎，公司的銷售及分銷開支也呈增長態勢，從2022年的4870萬元增至2024年的6810萬元，收入佔比在28%-29%左右。2025年上半年，該費用為2920萬元，收入佔比躍升至63.5%。僅研發與銷售兩項費用，在2025年上半年就已合計吞噬了當期收入的132.2%，這是導致其虧損擴大的直接財務原因。

可見高強度的研發與市場投入，體現了金智維在技術迭代與規模擴張階段的戰略選擇，但也對其盈利能力構成了持續性壓力。如何在技術創新、市場擴張與財務健康之間找到平衡點，實現從「投入換增長」到「增長帶動盈利」的模式轉換，將是金智維走出虧損泥潭、贏得資本市場長期信心的關鍵挑戰。

綜合來看，金智維的赴港遞表，映射出中國AI企業級應用市場在高速成長中的典型面貌：技術驅動、場景深耕、規模擴張，但也伴隨行業集中、盈利滯後、投入高企等階段性挑戰。其能否在上市後進一步拓寬行業邊界、優化收入結構，並逐步實現從「以投入換增長」到「以效益促發展」的轉型，將成為影響其長期價值的關鍵。

在AI與實體經濟深度融合的大趨勢下，資本市場既看重企業捕捉風口的能力，也日益關注其可持續的商業模式與清晰的盈利路徑。對於金智維而言，上市或許只是一個新起點——如何在規模擴張與財務健康之間找到平衡，真正成為推動企業智能轉型的「賦能者」而非「燒錢者」，將是其接下來必須回答的核心命題。