2025 年 11 月，中國三大航空央企——中國東方航空、中國南方航空及中國國際航空，均展現出強勁的復甦勢頭，客運需求持續暢旺。在激烈的市場競爭中，雖然南方航空以 966 架的機隊規模及 8.68% 的運力增長保持規模優勢，中國國際航空亦實現了客座率同比上升 4.0 個百分點的顯著改善，但中國東方航空憑藉 87.37% 的超高客座率脫穎而出，成為當月運營效率的佼佼者，展現了卓越的市場捕捉能力。

作為本月表現最亮眼的主體，中國東方航空在供需兩端均實現了高質量增長。數據顯示，東航 11 月客運運力投入（ASK）同比上升 6.51%，而旅客週轉量（RPK）增幅更高達 10.35%，供需剪刀差的擴大直接推動客座率攀升至87.37%，同比增長 3.04 個百分點，優於南航的 86.29% 及國航的 83.3%。此外，東航在貨運方面同樣表現不俗，貨郵週轉量同比大幅上升 13.30%，並積極優化航線網絡，新開及加密了包括北京大興至馬斯喀特、上海浦東至墨爾本等多條國際熱門航線，機隊規模亦穩步擴張至 825 架，其中包括國產 C919 客機的持續引進。

展望未來，三大航的競爭格局正從單純的規模擴張轉向效率與質量的比拼。雖然南航在運力投放總量上依舊領先，但東航憑藉精細化的運力調配與極高的客座率水平，證明了其在淡季市場中強大的盈利潛力與運營韌性。

來源：凱基證券