智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，12月17日，小米集團-W(01810)舉辦2025年「人車家全生態」合作伙伴大會，核心亮點集中於大模型技術突破、全生態協同深化與開放生態擴容。小米的AI戰略是長跑而非短跑，中長期維度。看好小米自研芯片+澎湃OS+AI基座大模型的全面佈局，而「人車家」生態協同將為公司未來AI規模化應用提供場景土壤。維持公司「買入」評級。

光大證券主要觀點如下：

Mimo-V2-Flash大模型：速度+成本雙優，期待未來的硬件融合與商業化進展

小米發佈新一代基座大模型Mimo-V2-Flash，1）性能上，該模型以「309B總參數+ 15B激活參數」的輕量化設計，在代碼能力與Agent能力的全球開源模型評測中位列Top2，核心評測指標超越參數量2~3倍的DeepSeek V3.2與Kimi K2-Thinking，技術實力行業領先。2）技術架構上，Mimo-V2-Flash採用5:1比例的Hybrid SWA（滑動窗口注意力+全注意力）架構，固定KVCache適配主流推理框架，並搭配3層MTP推理優化，實現2.0~2.6倍推理提速，單機吞吐量5000-15000 token/秒，單請求吞吐量115-150 token/秒。3）推理效率上, Mimo-V2-Flash成本與速度優勢顯著，其推理速度是推理成本相似的DeepSeek V3.2的3倍，推理成本是推理速度相似的Gemini 2.5 Pro的1/20，能夠有效解決大模型規模化落地的效率與成本痛點，為小米「人車家」全場景實時交互提供核心技術支撐。4）目前模型已全面開源，同步開放API與體驗Web，有望吸引全球開發者積累應用案例、反哺模型迭代，最終形成「小米模型-開發者-終端用戶」的良性循環。

硬件生態：規模打底+協同破界，築牢AI落地基礎

目前小米已構建全球最大消費級硬件平台，全球硬件連接設備達18億台，其中手機月活用戶7.4億、IoT連接設備超10億、汽車已累計交付超50萬台，CarIoT已開放30餘種後裝生態件，形成「個人設備+出行設備+家庭設備」的全場景硬件覆蓋。該行認為，小米硬件終端的規模優勢與多品類協同，有望為其AI技術提供廣闊的落地場景與數據來源。

軟件體系：技術底座+開源生態，打通AI協同鏈路

1）澎湃OS 3：於2025年8月發佈，作為生態協同核心底座，實現四大能力升級。①全生態應用方面，超級島功能接入60+應用、適配70+場景，支持一次適配多終端展示，已適配應用安裝量達1.28億；②互聯能力方面，小米已構建日活4.1億的龐大互聯生態，日均互聯操作超2.7億次，實現跨蘋果、Windows生態的無感互聯，支持雲相冊同步、跨設備解鎖等剛需功能；③智能體驗方面，小米的系統級AI功能滲透率持續提升，在手機與平板端的月活用戶達1.2億、日均使用次數超6500萬次。超級小愛作為核心AI入口，能力實現問答、場景感知、圈屏、一步直達四大升級；④安全隱私方面，新一代權限體系簡化開發者接入流程，實現跨安卓廠商統一適配，為AI應用提供安全保障。2）輔助軟件生態：Vela輕量化系統作為澎湃OS子系統，已賦能1.6億台智能設備，開源生態夥伴突破100家，實現從IoT芯片到車用MCU的關鍵拓展，支撐多終端輕量化AI部署；MINT平台作為端到端AI開發流水線，整合3.9T數據與20+成熟算法，助力開發者快速完成高複雜度AI部署，已在門鎖AI貓眼、掃地機器人AI避障等產品中落地驗證。

盈利預測與估值

本次會議小米強調未來五年計劃超2000億元的研發投入規劃（其中2026年預計400億元），該行盈利預測方面，維持25-27年Non-IFRS淨利潤426/438/510億元預測。

風險提示：手機出貨承壓、IoT毛利率不及預期、AI拓展不及預期等。