碳酸鋰
關注消費持續性
上個交易日主力合約漲1.27%至100600元/噸，礦端復產進度不及預期，從供應端來看，碳酸鋰產量仍處於高位，顯示出鋰資源端彈性較大，在碳酸鋰價格持續高位震盪的行情下供應端利潤充足，生產積極性較高；消費端來看，儲能板塊表現突出，儲能電池頭部企業排產維持高位，動力電池需求同步改善，在供需雙旺格局下，碳酸鋰社會庫存逐步去化，目前庫存已脫離絕對高位，關注消費持續性以及礦端復產進度。
銅
警惕回調風險
上一交易日，滬銅主力合約收於91830元/噸，跌幅0.67%。宏觀方面，美國11月失業率高於預期和前值，非農就業人口高於預期和前值，10月零售銷售低於預期和前值。基本面，礦端「黑天鵝」事件頻發，加劇全球銅精礦供需失衡，加工費長期處於深度負值區間，不利於冶煉企業的生產積極性。由於部分冶煉企業統計週期延長，以及前期檢修後復產，12月電解銅產量有所恢復，但明年冶煉企業降低產能的計劃強化了電解銅供應轉緊的預期。隨着銅價續刷新高，終端採購行為明顯轉弱。上週，電解銅社會庫存增加4100噸。宏觀流動性寬鬆預期，供需平衡持續收緊，以及全球銅庫存結構性失衡共同作用，驅動銅價強勢上漲，但需警惕強勢上漲後的技術性回調風險。
觀點：警惕回調風險。
鋁
高位震盪
上一交易日，滬鋁主力合約收於21825元/噸，漲幅0.14%；氧化鋁主力合約收於2553元/噸，漲幅0.75%。隨着幾內亞鋁土礦的發運量恢復，氧化鋁的成本支撐線不再堅挺，且供需過剩格局未變。電解鋁供應受到產能「天花板」的絕對約束，加之北方地區處於採暖季，產量不存在明顯增長的可能。規模型加工企業保持穩健開工，中小型企業成本及訂單壓力不減，鋁價階段性回調會刺激部分下游接貨需求。上週，電解鋁社會庫存下降1.2萬噸，鋁棒庫存下降4500噸。氧化鋁基本面維持過剩局面，穩步增長的庫存和高企的運行產能是壓制價格的強大壓力。「強供應約束」與「強需求韌性」組成了堅實的基本面，疊加宏觀情緒較積極，鋁價或延續高位震盪。
觀點：高位震盪。
鋅
謹慎追漲
上一交易日，滬鋅主力合約收於22855元/噸，跌幅1.23%。由於原料和利潤問題，除常規檢修外，冶煉企業控產、減產範圍擴大，精煉鋅產量持續下降。消費端逐步轉向淡季，地產板塊繼續拖累需求，基建、家電板塊呈現走弱趨勢，並且鋅價持續走高也不利於下游採購積極性。受供應端約束影響，國內精煉鋅社會庫存繼續去化。上週，精煉鋅社會庫存下降1.21萬噸。宏觀與基本面共同推動鋅價突破震盪區間，但消費端的拖累和明年過剩預期未變，謹慎追漲。
觀點：謹慎追漲。
鉛
區間震盪
上一交易日，滬鉛主力合約收於16825元/噸，跌幅0.3%。部分原生鉛企業繼續檢修，受原料緊張和利潤壓力，再生鉛企業減產意願增強。鉛酸蓄電池市場進入傳統淡季，終端消費疲軟，電動自行車及汽車電池補庫有限。原生鉛庫存低位去化提供一定的託底作用。上週，原生鉛社會庫存下降3200噸。供應收縮和低庫存限制下行空間，同時，弱需求和潛在的進口壓力牽制反彈空間。多空因素交織，鉛價或延續震盪行情。
觀點：區間震盪。
錫
關注錫礦復產進度
上一個交易日主力合約漲0.07%至323220元/噸，礦端方面仍舊偏緊，佤邦復產進度推進緩慢，預計大量產出時間延後，目前國內加工費低位，冶煉廠虧損且原料庫存進一步縮緊，開工率低於正常水平，進口方面印尼嚴打非法礦山，或影響後續產出及出口，供應方面總體偏緊；需求端，錫下游消費市場呈現出「傳統領域承壓，新興動現」的複雜圖景。整體需求雖未出現強勁反彈，但在人工智能和新能源等領域的結構性支撐下，仍展現出一定韌性。供需偏緊下，精煉錫顯性庫存進一步去化，預計錫價或震盪偏強運行。
鎳
觀望為主
上一交易日主力合約跌0.66%至111890元/噸，基本面來看，鎳礦價格趨穩，印尼方面打擊非法礦山，疊加菲律賓進入雨季，後續鎳礦生產開採活動或受影響，礦價下方有支撐，另外不鏽鋼壓力向上傳導，下游鎳鐵廠虧損加大，印尼部分高成本鎳鐵廠停產檢修，不鏽鋼進入傳統消費淡季，且受制於終端地產消費仍舊疲軟，疊加鎳鐵成交依舊冷清，鋼廠壓價心理較強，現實消費仍舊難言樂觀， 上方壓力較大，精煉鎳現貨交投走弱，庫存國內大致持穩，但仍處於相對高位，總體看一級鎳仍舊處於過剩格局，預計鎳價或震盪運行。
貴金屬
暫且觀望，等待做多機會
上一交易日，黃金主力合約收盤價971.42，漲幅-1.19%；白銀主力合約收盤價14,666，漲幅-0.86%。
歐元區12月製造業PMI初值為49.2，為8個月以來新低，預期49.9，11月終值49.6，11月初值49.7。德國12月製造業PMI初值為47.7，為10個月以來新低，預期48.5，11月終值48.2，11月初值48.4。
當前全球貿易金融環境錯綜複雜，「逆全球化」和「去美元化」大趨勢，利好黃金的配置價值和避險價值。各國央行的購金行為對黃金走勢也形成了支撐。美國勞動力市場進一步放緩，聯儲局有望持續降息，也利好貴金屬。因此，貴金屬有望延續上漲趨勢，可暫且觀望，等待做多機會。
小結：暫且觀望，等待做多機會。
（文章來源：西南期貨）