高盛發表報告，料內地雲端商業及營銷解決方案服務商微盟集團(02013.HK) ，將在2025年下半年因低基數效應恢復收入按年增長。該行預測微盟2025年下半年總收入將按年增長74%，按半年增長6%，至8.22億元人民幣。就訂閱解決方案而言，該行預期疲軟的宏觀環境以及自2024年起低利潤訂閱業務的縮減將繼續對收入造成壓力，但部分將被增長的AI收入所抵消(2025年下半年預估為4,000萬元人民幣，佔訂閱收入的9%)。就商家解決方案而言，該行預計微盟2025年下半年收入將按年增長8倍或按半年增長6%，總交易額保持穩定但變現率正在恢復。該行預計2025年廣告總交易額將按年下滑1%，隨後在2026及2027年加速至按年升8%及升13%，因為來自抖音的更高貢獻(預計到2028年佔總交易額的18%，2025年為7%)部分抵消了微信平台上交易額增長放緩的影響。
高盛基本維持微盟2025年收入預期不變，但將2026及2027年收入下調4%及5%，主要基於訂閱和商家解決方案收入下調，因該行考慮到宏觀疲軟以及微信廣告交易額增長放緩的影響。該行將2025至2027年的調整後淨利潤率下調0.7、2.1及1.6個百分點，至3.3%、8.2%，以及11.7%，因該行計入了與抖音渠道建設相關的增量營運開支。該行並考慮了因向無極資本發行股份而導致的股權稀釋影響。

高盛將微盟12個月目標價由原先2.6港元降至2.25港元；維持「中性」評級，隱含24%上行空間。該行認為訂閱解決方案收入仍面臨壓力，商家解決方案存在不確定性，並等待更多關於抖音廣告交易額增長的清晰度。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-19 12:25。)