智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱，維持環球新材國際(06616)「買入」評級，併購進展和協同效應提升，出海併購德國默克表面材料業務/CQV，培育全球珠光顏料龍頭;產能投放+產品結構優化，量價齊升進行時;珠光顏料行業化妝品+汽車等新消費市場前景可觀，合成雲母替代天然雲母是明確趨勢。

國金證券主要觀點如下：

近期事件

2025年12月16日，公司宣佈實施差異化定價調整，並擬發行10億港元可轉債。(1)基於日常商業管理與價值管理需求，公司已於近期在部分產品組別及細分應用領域，分階段落實差異化商業定價調整措施，以進一步優化業務結構，提升經營質量與價值創造能力。(2)公司擬發行本金總額10億港元、票面利率4.25%的可換股債券，期限至2027年1月4日，初步換股價為10.19港元，較前一交易日收盤價溢價約7.49%。

經營分析

整合SUSONITY協同效應初步顯現：組織與治理方面，完成「集團—事業部—區域」組織優化，建立跨區域協同機制，提高治理效率;業務協同與供應鏈方面，公司加速與SUSONITY的交叉銷售(新能源、化妝品等)已開始顯現協同效應;創新驅動方面，研發團隊啓動聯合項目，將前沿技術與規模化生產結合，強化「需求導向」的研發機制，以技術融合加速中長期增長。

定價調整賦能業務高質量發展

本次差異化定價調整由七色珠光、SUSONITY及CQV三大業務平台分階段實施，旨在順應市場趨勢、強化核心競爭力。調整幅度介於3-30%之間，並非統一模式，而是依據產品特性、技術含量、應用場景及客戶類型，進行精細化、分批次的動態優化，核心目標是更好地匹配產品價值與市場需求，聚焦高附加值業務，預計將在未來一段時間內逐步顯現成效。

發行可轉債賦能全球拓展

本次可轉債所得款項淨額約9.81億港元將主要用於補充營運資金、現有債項再孖展及一般企業用途。這不僅將優化公司資本結構、提升現金流穩定性，還將為公司核心產品研發升級、全球市場拓展以及產業鏈整合提供堅實資金保障，進一步鞏固其在全球珠光材料領域的領先地位。

風險提示

跨國收購風險;跨國業務協同不及預期;產品結構升級不及預期;宏觀經濟波動

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