本文作者Gabriel Rubin為路透熱點透視專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透華盛頓12月16日 - 美國經濟已變成一樁懸案，或者說是個「撲朔迷離」的謎題。4月，特朗普總統手持一張大海報宣佈結束數十年的自由貿易後，摩根大通分析師預測經濟衰退概率為60%，與其他機構的預估一致。然而九個月後，衰退跡象寥寥無幾：全年實際GDP預計增長1.9%，裁員維持低位，通脹率穩定在3%以下。

但悲觀預測並非完全錯誤：市場波動迫使特朗普政府通過簽署雙邊協議、劃定豁免範圍、推遲新關稅執行等方式，收回了部分最嚴厲措施。不過，平均17%的商品相關稅率仍難稱緩和，越來越多的企業正將成本轉嫁給消費者。會在2026年廣泛顯現的關稅支出將決定消費者的承受力，尤其是那些未從股市和其他資產價格上漲中受益的人羣。

消費能力的主要決定因素仍是就業。表面上看，美國勞動力市場傳來的基本都是好消息：失業率僅從疫情後3.5%的低點緩慢上升，且仍低於5%。但這些數字掩蓋了聯儲局主席鮑威爾8月所稱的「奇特的平衡」。職場流動性極低，就業市場呈現一種「不聘不裁不辭」的格局。nL6T3UE0QG

密歇根大學數據顯示，消費者信心已跌至指向經濟衰退的基準水平。此外，房地產市場新發放房貸也低於疫情前水平。儘管聯儲局近期降息，但30年期抵押貸款的平均年利率仍超過6%，美國首次購房者的平均年齡已超過40歲。

社會分化日益凸顯。高收入羣體繼續消費，並對經濟保持信心，而中低收入消費者卻已收緊開支。低收入勞動羣體的工資增長也比高收入羣體更快地趨於平緩，表明低技能崗位競爭減弱。

儘管人工智能相關基礎設施建設沒有像改變股市那樣顛覆宏觀經濟格局，但數據中心投資成為支撐經濟的一股重要力量，在一定程度上彌補了住宅投資領域的疲軟。

如果關稅侵蝕利潤率，維持員工數量將難以為繼，企業可能會提價並裁員。聯儲局稱，目前暫無這樣做的必要，因為經濟仍在穩步增長，預計明年增速將達到2.3%。但如果AI建設停滯疊加消費者信心受挫，那麼這種奇特的經濟平衡或許會輕鬆倒向悲觀論者。(完)

(編審 李爽)

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