文/楊劍勇

信息科技以驚人的速度發展，並在每次科技變革中，都會湧現出耀眼的科技企業。如今，人工智能進入AI大模型時代，各界紛紛順勢而為，正在快速融合大模型服務，為各行各業創新注入活力，從而加速千行百業數字化進程。

值得注意的是，大模型屬於典型的技術與資金密集型產業，不僅依賴算法創新，更需持續投入鉅額資金構建算力AI基礎設施。這種重資產投入模式正推動全球半導體產業向萬億美元規模躍遷。

受AI驅動，全球半導體市場格局正經歷深刻重構，並重塑全球科技格局。英偉達正在推動通用GPU計算向GPU加速計算轉型，從而使得AI芯片的市場規模正處於快速增長之中。

根據世WSTS發佈的數據，2025年全球半導體市場規模預計將達到7720億美元，同比增長22%，2026年市場規模預計有望達到9750億美元。

英偉達憑藉在GPU領域的絕對優勢，在衆多AI應用中發揮了至關重要的作用，尤其科技企業發展AI大模型，均高度依賴於英偉達的高性能芯片，使得其營收、淨利潤與市值等均實現了快速增長，不僅成為全球最大芯片廠商，市值更是登頂全球榜首，號稱地表最強個股。

當前，英偉達市值為4.15萬億美元（人民幣約合29萬億元）。不過，年營收規模有望突破2000億美元大關。同時，目前手握高達5000億美元的芯片未交付訂單。

自人工智能進入AI大模型時代後，市場對AI芯片呈現出爆發式增長態勢，驅動相關的AI廠商估值持續攀升。

在這一浪潮中，寒武紀、摩爾線程、沐曦股份等本土芯片企業憑藉技術突破與國產替代紅利，成為資本市場的焦點，甚至被媒體冠以「中國版英偉達」的稱號。

這三家公司不僅在產品研發上積極對標英偉達，在資本層面也獲得高度認可，其市值累計已突破1.2萬億元，反映出市場對國產AI芯片技術路徑的強烈期待。

寒武紀市值高達5470億。因股價曾一度超過茅台，繼而在資本市場有「寒王」之稱，顯示出面對大模型所帶來的空前機遇，投資者對AI商業前景持有樂觀態度。

摩爾線程、沐曦股份作為國產GPU芯片中堅力量，也被視為中國版英偉達，所以上市之初備受矚目，交易異常火爆，締造了資本市場的空前奇蹟。摩爾線程市值一度超4400億元，儘管大幅回落，但當前市值仍然高達3400億。沐曦股份市值為3200億，展現了資本市場對國產芯片的高度期待。

高估值背後，仍需面對技術迭代、軟硬生態、盈利模式驗證及國際競爭等多重挑戰，理性看待長期發展潛力顯得尤為重要。

需要指出的是，近年來，美國一直在封堵國內企業購買英偉達高性能芯片，試圖遏制我國人工智能產業發展。然而，這種外部壓力反而加速了國產替代進程，從而促進本土芯片廠商得以迎來歷史性的發展機遇。

國產替代加速的背景下，國產AI芯片由此進入黃金髮展時期，寒武紀、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技等國產芯片廠商快速發展。2025年前三季度，寒武紀的營收高達46億，同比增長2386%，預計全年營收為50至70億元。前三季度淨利潤為16億元，實現扭虧為盈。

摩爾線程成立於2020年的一家GPU芯片公司，董事長張建中表示，公司的目標成為具備國際競爭力的GPU領軍企業。目前，已成功推出四代GPU架構，並形成了覆蓋AI智算、高性能計算、圖形渲染、計算虛擬化、智能媒體和麪向個人娛樂與生產力工具等應用領域的多元計算加速產品矩陣。

受各界對GPU需求以及國產替代等多重因素影響，摩爾線程近三年營業收入複合增長率超過200%。2025年前三季度營收7.84億元，同比增長182%，全年營收預計為12億至14.98億元，同比增長177%至241.65%。

沐曦股份同樣是一家成立於2020年的GPU芯片公司，致力於自主研發全棧高性能GPU芯片及計算平台，為人工智能計算、通用計算、圖形渲染等前沿領域提供高能效、高通用性的算力支撐，並以驚人的速度成長。2023年的營收只有5302萬元，到2024年躍升至7.43億元，同比增長1301%。2025年全年預計營收為15億-19.8億，繼續以成倍的增長擴張。

得益於我國芯片產業正在加速國產替代，旨在打破高端芯片受制於人的局面。當然，本土GPU芯片廠商與英偉達、AMD等芯片巨頭相比，存在一定競爭劣勢。

為了強化GPU市場競爭，摩爾線程募資近80億用於提升在芯片市場競爭中優勢。沐曦股份募資額也高達39億，將幫助公司完成現有核心產品線的持續迭代升級，增強綜合競爭力。

最後，在GPU芯片賽道，國產替代的趨勢下，本土芯片公司憑藉技術突破與政策紅利，已成為資本市場炙手可熱的標的。

雖然市場對國產芯片的高度期待，但高估值背後的風險不容忽視。伴隨而來的是，AI泡沫的質疑聲浪亦愈發洶湧。

其中，英偉達就深陷AI泡沫爭議漩渦之中，使得英偉達市值減少萬億美元。相比歷史高位5.15萬億美元，如今4.15萬億美元，回調幅度達20%。儘管業績超預期，且有大量訂單的情況下，但市場對於AI泡沫的恐慌並沒有完全消散。

整體來說，在享受國產替代紅利的同時，投資者也需警惕其高估值背後的風險，理性看待其長期發展潛力。當然，國產AI芯片持續升溫的背景下，憑藉新募集的資金，使得芯片技術得以提升以及軟硬生態的完善，希望能撐起國內GPU芯片的一片藍天。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力於深度解讀AI大模型、人工智能、物聯網、雲計算和智能硬件等前沿科技。