（原標題：【券商聚焦】國投證券：智匯礦業(2546.HK)IPO評分5.5 建議關注）金吾財訊|國投證券（香港）發佈研報指，智匯礦業(2546.HK)為西藏鋅鉛銅精礦生產商，2024年西藏市場份額分別為鋅11.1%、鉛4.2%、銅0.1%。公司核心資產蒙亞啊礦場含露天礦（剩餘年限8年）和地下礦（剩餘年限31年），地下礦儲量為10,623千噸，含銀品位達35克/噸。 財務數據顯示，公司2022-2024年總收入分別為4.82億、5.46億及3.01億元人民幣，2025年前七個月收入同比大增253%至2.57億元。鋅精礦貢獻超50%營收，銅精礦毛利率超80%。2024年因天氣及產線升級導致盈利下滑，2025年已恢復至歸母淨利潤5174萬元人民幣。 行業方面，預計2025-2028年鋅/鉛/銅精礦價格將維持穩定或小幅上漲，中國鋅鉛市場面臨供應短缺。公司IPO募資5.02億港元，29.2%用於提升採礦能力，23.4%用於探礦投資。基石投資者招金礦業等認購佔比40.78%。 風險包括：金屬價格波動、礦石品位下降、礦區剩餘年限有限（露天礦僅8年）、高原作業安全風險等。當前招股市值約20億港元，對應2024年市盈率36倍。研報給予5.5分（滿分10分），建議關注，主要考慮行業熱度、盈利恢復及小流通盤特性，但未明確給出目標價及傳統評級。