星展銀行（DBS）近日發布的2026年第一季度投資展望報告顯示，除日本以外的亞洲（AxJ）股市在2025年表現強勁，創下自2017年以來最佳表現。

　　報告指出，2025年除日本外亞洲股市克服了全球市場的焦慮情緒，實現了超過30%的漲幅。這主要得益於在人工智能（AI）和技術突破方面的推動，以及全球投資者在美元走弱背景下的戰略性重新配置。儘管關稅問題曾被視為主要風險，但市場已逐漸適應並消化了這一影響，相關波動性顯著下降。

　　企業盈利預期向好科技板塊成核心引擎

　　報告預測，隨着宏觀逆風因素消退，除日本外亞洲地區的企業每股收益（EPS）預計將在2026年增長19%，顯著高於全球同業12%的預測增速。

　　其中，科技密集的東亞市場被視為增長的「領頭羊」。報告分析稱，中國大陸在實現「科技自立」的過程中，從稀土到晶圓代工產能及開源AI大模型方面均取得進展；韓國受益於存儲芯片密度的提升帶來的市場信心提振。

　　看好中國股市復甦維持「增持」評級

　　針對中國市場，報告指出，近期中美經貿領域的短期確定性增加，減少了此前壓制投資者情緒的主要障礙。數據顯示，中國出口結構正向多元化轉型，對東盟、歐盟及新興市場的出口增長有效對沖了單一市場的波動風險。

　　此外，中國經濟向服務業轉型的再平衡過程正在加速，跨境旅遊的強勁復甦便是例證。

　　星展銀行在報告中維持對中國股市的「增持」評級。報告認為，隨着反「內卷」措施（如產能優化和價格指導）的實施，行業利潤率正逐步企穩。目前的估值具有吸引力，建議重點關注互聯網平台、數字零售、新能源生態系統以及高股息金融股。

　　東南亞市場：內需與防禦性資產並重

　　在東南亞方面，報告看好印尼和新加坡市場。印尼宏觀經濟穩定，財政刺激措施及大宗商品價格回升將支撐其股市表現。

　　對於新加坡市場，報告稱其為「區域的穩健複利者」。隨着利率下行，新加坡房地產投資信託（S-REITs）和金融板塊因其穩定的股息收益率（超過5%）而具備防禦性投資價值，仍有估值重估的空間。

　　在具體的資產配置上，星展銀行建議在區域內「增持」中國、印度、新加坡和印尼市場。行業配置方面，建議超配科技、非必需消費品和金融板塊。

　　報告設定了除日本外亞洲指數在2026年底的目標點位為1103點，這意味着較當前水平有約20%的潛在上漲空間。報告認為，目前該區域股市的遠期市盈率較全球同業存在約25%的折價，這一估值差距有望隨着盈利增長兌現而逐步收窄。

（文章來源：新華財經）