智通財經APP獲悉，國盛證券發布研報稱，當前政策推動險資增配股市趨勢明確，今年以來險資加速入市，其中Q3持倉增幅明顯。該行分析險資對建築持倉中更加偏好高ROE、高股息率、以及低估值標的（持倉最大的為中國電建/中國建築/四川路橋），其中四川路橋本周已獲中郵人壽舉牌，後續具備上述特徵的建築優質標的有望持續獲險資增配。該行測算2026年建築板塊有望獲險資增配286億，佔自由流通市值比例3.5%，重點推薦目前估值處於低位，2026年預期股息率超過5%的重點A股標的四川路橋、江河集團、精工鋼構、中材國際、三維化學、中國建築、安徽建工；重點H股標的中國建築國際、中國交通建設、中國鐵建、中石化煉化工程、關注周大福創建。當前AI發展下全球算力需求持續高增，繼續看好受益AI算力投資浪潮的半導體潔淨室龍頭亞翔集成、聖暉集成、柏誠股份。此外，還建議關注優質低位鋼結構龍頭鴻路鋼構。
國盛證券主要觀點如下：
險資加速入市，優質低位建築標的有望持續獲得增配。今年初中央金融辦、中國證監會等六部委聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》；12月金管局發布《關於調整保險公司相關業務風險因子的通知》，政策持續推動險資等中長期資金配置股票。截至2025Q3末，我國保險資金運用餘額37.5萬億元，同增16.5%；其中投入至股票/基金的資金分別為3.6/2.0萬億元，佔比合計15.5%，按年/按月提升2.2/2.0pct，今年以來險資對二級市場配置持續增多，其中Q3增幅明顯，後續險資增配二級市場趨勢有望延續。針對建築板塊，2025Q3險資重倉中對建築持倉85.2億元，佔比1.31%，在中信建築30個行業中排名15。根據我們此前分析，2025Q3險資持倉最大的3個建築標的是中國電建/中國建築/四川路橋，分別持有市值29.0/21.5/13.7億元，三者合計佔險資建築板塊重倉金額的75%。險資對建築持倉中更加偏好高ROE、高股息率、以及低估值標的。其中四川路橋本周獲中郵人壽舉牌（累計增持四川路橋已超過5%），顯示當前高ROE、高股息率、低估值建築標的已獲險資重點增配，後續該趨勢有望延續。
測算2025-2026年險資配置建築板塊的資金分別為508/794億元，2026年增量為286億元，佔自由流通市值的3.53%。我們假設2025-2026年我國險資運用餘額均同增16.5%（即保持25Q3末的按年增速），對應規模分別為38.7/45.1萬億元。其中投入至股票的比例可參考2025Q3末的比例，假設2025/2026年分別為10.0%/11.0%，則對應規模為3.9/5.0萬億元。進一步地，險資投入建築的整體比例可參考險資重倉持股的建築板塊比例，同時考慮到建築板塊具備較為顯著的股息率優勢（2024年中位數2.4%，顯著高於險資重倉持倉中位數1.3%），因此我們認為後續險資可能會對建築板塊有所增配，可假設2025/2026年險資對建築板塊的配置佔比分別為1.31%/1.60%。由此可測算2025-2026年險資配置建築板塊的資金分別為508/794億元，增量分別為271/286億元。
建築板塊中有一批業績穩健、高派息、高股息、低估值標的，有望持續吸引中長期資金配置。根據我們測算2026年預期股息率超過5%的重點A股建築企業包括四川路橋（6.3%）、江河集團（6.5%）、精工鋼構（6.4%）、中材國際（5.9%）、三維化學（6.3%）、中國建築（5.4%）、安徽建工（5.9%）；重點H股建築企業包括中國建築國際（7.2%）、中國交通建設（6.0%）、中國鐵建（5.7%）、中石化煉化工程（5.7%）、周大福創建（股息率TTM 11.3%），後續有望獲險資重點增配。
算力投資浪潮驅動產能擴張，潔淨室工程迎新一輪增長周期。受益於AI發展驅動，全球算力需求持續高增，AI芯片、存儲、先進封裝等市場加速擴容。根據台積電指引，2025年公司AI業務有望在高基數上進一步翻倍增長，未來5年預期實現約40%複合增速，預計將成為半導體市場增長核心驅動力。從產能規劃看，2025年台積電CAPEX指引大幅提升28%-41%，中芯國際、華虹半導體等龍頭CAPEX維持高位，SK海力士、三星、美光三大原廠加速擴產HBM（AI服務器主流存儲芯片），全年行業資本開支預計達1600億美元，同增3%。中長期看：大陸市場受益於國產替代驅動，龍頭資本開支預計持續擴張。海外區域中，東南亞依託成本優勢，加速承接半導體產能轉移；美國為重建半導體制造鏈佈局，向台積電等多家龍頭提供補貼資金及低息貸款，支持當地產能建設，區域工程需求旺盛。潔淨室作為保障半導體良品率和安全性的重要基礎設施，需求有望持續增長，我們測算2025年全球/我國半導體潔淨室投資約1680/504億元，佔行業總體資本開支約15%，建議重點關注優質半導體潔淨室龍頭亞翔集成（電子行業佔比98%）、聖暉集成（IC半導體佔比67%）、柏誠股份（IC半導體佔比72%）。