本文來自微信公衆號： 豹變 ，作者：娜娜，編輯：邢昀，原文標題：《追覓創始人，花22億買個「舊殼」想講新故事》

儘管通過收購擁有了資本運作的殼，並畫出了媲美馬斯克與雷軍的業務版圖，但追覓仍需回答其龐大生態中真正的技術協同主線與增長核心。

七年前，追覓出圈的時候，估計誰也沒想到這家賣智能家居，尤其以掃地機器人被大衆熟悉的品牌，要「上天」。

最近追覓創始人俞浩用22.82億元拿下了A股上市公司嘉美包裝的控制權，從智能家居到食品包裝，這個看起來跨度比較大的操作引發市場紛紛猜測：究竟是為了產業協同，還是意在資本運作？

這也不是追覓第一次跨圈了，造車、機器人、天文BU，這幾年追覓的敘事越來越宏大，在俞浩的口中，追覓要構建的是「人-車-家-太空-宇宙」全球高端科技生態，可以說是融合了雷軍和馬斯克兩人設計的概念。在這個背景下，追覓的業務越鋪越重，身子也越來越沉。

即使有馬斯克和雷軍兩個成功的案例在前，我們還是不得不問一句追覓，這麼龐大的敘事裏，真正的成長主線在哪裏呢？

22億的殼子

俞浩，又出手了。

近期，其旗下蘇州逐越鴻智科技用22.82億元拿下了嘉美包裝的控制權。

這次交易是經典的「兩步走」：先花12.43億元從原大股東中包香港手裏，買走29.90%的股份，再向其他所有股東發出部分要約，準備再收25%。更關鍵的操作在後面，原控股股東承諾放棄剩餘股份的表決權。算下來，俞浩合計將斥資22.82億元，實際控制的表決權超過54.9%。

這場收購最反直覺的是，一個做吸塵器、吹風機的科技公司創始人，為什麼要買一家做易拉罐的傳統制造企業?

嘉美包裝是國內最大的金屬易拉罐生產商之一，客戶名單裏有養元飲品、王老吉、承德露露這些老牌飲品。

但是這個追覓有什麼關係呢？

這件事可以從兩個方面來看：資源協同和資本運作。

從資源協同來看，如果我們高度概括追覓的技術底色，比如高速數字馬達、精密算法、運動控制，就會發現這些能力和金屬包裝行業對精密製造、自動化產線、質量管控的要求，其實有相似的基因。

嘉美包裝在罐身焊接、翻邊縮頸這些工藝上積累了多年經驗，追覓擅長的正是將技術能力複用於不同場景。同時，嘉美遍佈全國十多個省份的生產基地與供應鏈網絡，為追覓提供了現成的製造資源。

產業協同或許只是這樁交易的一個維度。更關鍵的，是資本運作。

追覓的IPO之路並不順利。今年3月，彭博社曾報道追覓計劃上市，但很快被官方否認為「不實信息」。眼看着同行科沃斯、石頭科技早已上市；雲鯨也在今年5月拿到騰訊領投的1億美元。公開披露中，2021年追覓完成了36億元C輪孖展。

追覓上市難有一個核心的原因：業務複雜，增加了估值難度。

從高端消費品，到造車，成立天文BU，追覓的每一個業務都需要單獨估值，這也是為什麼俞浩在朋友圈說，從明年年底開始，追覓生態旗下多個業務將在全球各交易所「下餃子」般批量IPO，不單拆獨立上市的話，估值這一步就很難推進。

但是「下餃子」上市說起來容易做起來很難，分拆上市週期長、不確定性高。而不上市不代表不缺錢，車、手機、無人機、天文望遠鏡這都是勞動密集、資本密集、資源密集的產業，不燒錢，不成活。參考小米造車首期投入就超100億，追覓的資金壓力可想而知。

這時候，一個現成的A股上市公司殼，就有了完全不同的意義——業務注入、併購重組、再孖展都可以通過這個上市主體操作，想象空間一下打開了。更為關鍵的是，追覓這種層出不窮的新業務故事線，配上一家上市公司，才能方便資本市場操作的手跟上節奏。

但是這樁生意也不是只有好處，今年前三季度，嘉美包裝的淨利潤出現了47%的同比下滑。作為傳統包裝產業，嘉美包裝面臨高峯期集中在節假日、大客戶依賴以及低價競爭三個大問題，被俞浩收編之後，嘉美包裝要如何解決這些問題纔是真正的挑戰。

為確保收購後傳統業務的平穩過渡與業績底線，原實控人方面做出了為期五年（2026-2030年）的業績承諾，保證嘉美包裝原有業務每年歸母淨利潤不低於1.2億元，未達成將進行現金補償。消息一出，嘉美包裝股價大漲，截至12月18日收盤報收5.52元/股。

打造一個雷軍+馬斯克

在追覓連續喊出造車、造手機、上天、造機器人的時候，還有人記得他們是靠無線吸塵器出圈的嗎？

準確來說，追覓靠的是自研高速馬達技術起家。和很多國產品牌崛起一樣，對標一個很貴的外國品牌，然後把價格打到它的一半甚至更低，追覓也是這麼火的。

2018年，追覓推出V9無線吸塵器上市賣出1500萬台。到2024年，追覓營收150億。從IDC發佈的2025年全球智能家居清潔機器人市場數據來看，今年前三季度，追覓在全球掃地機器人出貨量中佔據第三名位置，市場份額約為12.3%。‌

但這個第三的位置，坐得並不舒服。

智能家居，實在太捲了。科沃斯一年推七八款新品；石頭科技從3000多元的入門款到6000多元的旗艦款做產品矩陣；雲鯨直接把價格打穿到2000以下。在以舊換新等補貼政策下，今年雙11智能家居銷量有所回溫，但整個市場的競爭殘酷程度一點都沒有緩解。

同質化，是智能家居賽道最大的問題，基站自清潔、AI避障、激光導航，這些功能現在已經成了標題，而且技術追趕的時間越來越短。一家前腳發佈的X40，主打「全能基站」，另一家可以在兩個月之內推出類似產品；一家的雙刷設計剛上市，另一家也可以馬上跟進。

這對於想要持續孖展和上市的追覓來說，不是好消息。因為衝刺IPO的企業最怕沒有增長的故事。

於是，追覓的瘋狂擴張，開始了。今年1月，一家名為「星空計劃」的公司在上海註冊，註冊資本10億。股權穿透下來，實控人是俞浩本人，間接持股80%；接着在8月，追覓正式官宣造車，首款車對標布加迪威龍，計劃2027年推出。

9月初，俞浩帶着團隊去了德國，在柏林選廠址，位置就在特斯拉工廠旁邊，規劃面積是特斯拉的1.2倍。團隊規模已經接近千人，有消息稱追覓從蔚來、小鵬挖了不少人。俞浩在朋友圈說，追覓要造「世界上速度最快的車」，內部規劃分為追覓汽車和星空汽車兩個品牌，前者對標布加迪，後者對標庫裏南和賓利。

機器人這邊動作更早。追覓從2023年就開始研發人形機器人，今年5月在深圳專門設立了機器人研究院。俞浩對機器人的理解很獨特，他說機器人不一定要長得像人，關鍵是要有「心臟和大腦」。

一位知情人士向《豹變》透露道：追覓把機器人分成了人形和非人形進行孵化，人形的部分主要由魔法原子負責，非人形的部分目前則由追覓內部團隊進行研發，在明年也有獨立運行的可能性。

最讓人意外的是航天。前有科技狂人馬斯克造火箭發衛星，要殖民火星；今年9月，追覓突然宣佈成立天文BU，要做消費級天文望遠鏡，也把野心放到了宇宙裏。

消費、電車、機器人、航天，這幾個詞連在一起，追覓想做的可以概括為一個雷軍加上一個馬斯克。

追覓的擴張看起來無比瘋狂，雖然可以理解為圍繞着核心能力——高速馬達、傳感器、智能算法的跨場景複用。掃地機器人需要視覺識別和路徑規劃，汽車也需要；吸塵器需要高速馬達，機器人關節也需要；甚至天文望遠鏡的精密控制系統，底層技術也是相通的。

但是這麼一個「人車家太空」的龐大生態，背後需要調動的資源和能力，已經遠遠不是資金投入這個層面。

同樣是畫餅，問題出在哪

那麼問題來了。

馬斯克畫餅，市場買單，是因為馬斯克的商業版圖有一條清晰的主線：改變人類的生活方式。電動車解決的是地面交通，機器人解決的是生產方式，商業火箭解決的是太空探索，這幾個看似八竿子打不着的項目，都能被這個宏大願景串起來。

更關鍵的是，特斯拉和SpaceX做的都是「從0到1」的創新。馬斯克自己在電話會議上說，特斯拉之前美國並沒有一個成熟的機器人產業鏈，製造這個產業鏈也是量產的巨大難題。但反過來想，製造這個產業鏈同樣是支撐特斯拉估值的巨大預期。

這種敘事的力量是，它始終能回答一個問題：市場為什麼「非我不可」。

追覓有沒有這樣的敘事基因呢？回溯追覓最初的商業邏輯是「用做飛機的技術服務千家萬戶」。這本質上是高端技術下探，做高端消費級產品的路徑。

所以，要講好新的增長故事，追覓還得再思考幾個問題：

第一，資源怎麼分？造車、機器人、航天，這幾個產業都有類似的特徵：超長的投入期以及前期鉅額資本支出。特斯拉從2003年成立到2020年才首次實現全年盈利，中間燒了17年的錢。Space X更狠，從2002年成立到現在還在持續孖展。追覓同時開展這麼多費人、燒錢的項目，有限的資源應該如何集中才能做出最高的回報？

第二，技術怎麼協同？不是說「都是高科技」就能協同。造車的三電系統核心是能量密度和熱管理，人形機器人的核心是運動控制和力反饋，小家電的核心是高速馬達的小型化，這三個技術方向雖然都涉及電機和控制，但具體的技術路線、材料體系、測試標準不盡相同。追覓的這些業務之間，需要找到更確切的「技術重疊度」。

第三，管理體系怎麼搭？造車需要的是汽車工程師，機器人需要的是機器人算法專家，食品包裝需要的是供應鏈和生產管理人才。

這三種人才的薪酬體系、激勵機制、職業發展路徑完全不同。一個造車項目可能需要5年才能看到成果，但小家電產品6個月就要上市；機器人研發可以容忍試錯，但食品包裝的質量標準容不得半點閃失。面對不同的標準、體系，追覓應該如何設計管理體系，來讓整隻大船更快速地前進？

不缺技術，更不缺野心的追覓，想要說服資本市場，需要的不僅僅是故事，更是一個清晰的增長重心。

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