來源：華泰期貨
作者： 化工組
12月22日，PX/PTA主力合約大幅增倉上行，分別上漲3.98%、4.52%，主要原因和上周五變化不大：
1、PX/PTA遠期預期較好。PX方面，雖然存量開工已開至高位，但兩年的新裝置投產空擋讓PX和PTA的結構性錯配加劇，PX新裝置最早在2026年三季度兌現，另外從目前的檢修計劃來看，明年PX檢修或依然將集中在二季度，在當前低庫存狀態下上半年PX預計依然偏緊，同時市場預期原油下方空間有限，因此雖然近期原油價格偏弱，PXN卻一直在走擴。PTA方面，2026年無新增產能計劃，產能集中投放期已結束，隨着下游聚酯新產能繼續投放，PTA供應壓力將逐步緩解，加工費存修復預期。
2、近期PTA基本面好轉，基差走強，下游庫存低位補庫。近月聚酯端維持91%以上高位負荷，而PTA檢修仍多，供應尚未完全迴歸，PTA12月去庫，1月也沒有累庫壓力，基本面較此前預期好轉。另外，近期下游原料庫存降至低位，價格低位聚酯工廠的補貨需求大幅提升，帶動現貨市場基差逐漸走強。
3、技術面：此前主力合約受到中長期下跌趨勢線上沿壓制，幾次均未能突破，近幾日資金大幅增倉PTA和PX，價格先後突破下跌趨勢線和250日年均線，形成趨勢性上漲。
另外美國汽油裂解沒有明顯起色，但近期開始芳烴備貨，12月1~20日，韓國出口至美國MX 0.43萬噸，PX 4.5萬噸， 甲苯1.48萬噸。
後市來看，PX/PTA維持偏多觀點，但短期在資金抱團下價格快速上漲，需要警惕資金減倉回撤風險。另外終端織造訂單和開工均在下滑，在原料價格快速上漲和需求走弱下，滌綸長絲面臨虧損，主流大廠計劃落實自律減產保價，POY啓動減產10%，FDY繼續減產15%，關注減產兌現情況。
風險提示：宏觀政策影響；原油大幅波動
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責任編輯：朱赫楠