金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，AI需求驅動的存儲芯片市場回暖，美光業績大超市場預期。美光近期公布了FY26Q1財報，業績和指引均超市場預期，從業績來看，單季度實現收入136億美元，yoy：+57%，qoq：+21%，毛利率57%，qoq：+11pct；淨利潤55億美元，yoy：+169%，qoq：+58%，淨利率40%。分產品來看，DRAM營收108億美元，佔比79%，yoy：+69%，qoq：+20%，出貨量按月略有上升，ASP按月增長約20%；NAND營收27億美元，佔比20%，yoy：+22%，qoq：+22%，出貨量按月增長中高個位數，ASP按月增長約15%。其中AI服務器增長是公司的核心業績驅動，雲存儲業務收入55億美元，yoy：+100%，qoq：+16%，需求端來看，單台AI服務器配備的SSD容量快速向上，疊加HDD供給偏緊、交期拉長，使得部分「冷數據」被動向QLC eSSD遷移，AI服務器需求持續提升。存儲受益於AI需求，持續看好這輪存儲行業上行周期。根據TrendForce集邦諮詢最新調查，2025年第四季Server DRAM合約價受惠於全球雲端供應商(CSP)擴充數據中心規模，漲勢轉強，並帶動整體DRAM價格上揚，預計DRAM價格按月增長18-23%，HBM的ASP增長23%-28%。我們認為，隨着服務器整機出貨量年增幅度持續擴大，且因各CSP積極導入高效能運算架構以支援大型模型運算，Server單機DRAM搭載容量將隨之提高，推升整體DRAM位元需求優於預期，導致供給短缺情況延續，持續看好本輪存儲行業上行周期。該機構認為，當前時點是存儲芯片賽道下一輪周期的新起點，在AI服務器需求高速增長疊加國產替代，看好國內存儲產業鏈相關上市公司的投資機遇。