12月15日，海吉亞醫療(06078)發布一則回購公告，表示「股份目前的交易價格並未反映其內在價值或本公司的實際業務前景」，因此「公司董事會已議決利用購回授權，以不時在公開市場上按不少於人民幣3億元的總價格購回股份。」

雖然在這則公告上未披露回購啓動的具體時間，但僅過了2天，海吉亞醫療便執行了公告後的首次回購。12月17日，海吉亞醫療耗資約600.98萬港元回購49.38萬股股份。根據回購當日公告，其購回的普通股目前已轉為庫存股份。

從二級市場表現來看，12月12日，海吉亞醫療盤中最低價觸及今年年內低點11.33港元。此時，公司股價已出現遠離上方5日均線繼續下跌的趨勢。在此背景下，公司在股價觸底的第二個交易日盤後便宣佈回購，顯然在短期內扭轉了持續低落的市場情緒。

公告後首次執行回購

拉長時間線來看，自今年8月1日拉出一個大陰線開啓下跌行情以來，海吉亞醫療股價已持續下跌近3個半月。

具體來看，今年中報盈警披露次日，公司股價跌至BOLL線下軌，隨後雖有小幅波動但股價基本沿BOLL線下軌運行。在此期間，海吉亞醫療的股票成交量同樣持續低迷，8月19日至9月15日近一個月間，公司日均成交量不足1000萬股，顯示出市場的低迷情緒。

雖然在9月末至10月初以及11月上旬出現了兩段小幅度反彈行情，但量能上顯示出了明顯的無量上漲，最終公司股價均在觸及BOLL線上軌後快速下跌，不斷刷新公司股價的階段性低點直至12月12日。

可以看到，海吉亞醫療在12月12日的盤中最高價為11.61港元，低於當日BOLL線下軌11.64港元，這是自8月下跌行情以來，公司盤中高價首次低於BOLL線下軌價，預示着股價已跌至明顯的超跌區間。

可以看到，自12月2日海吉亞股價衝擊BOLL線中軌失敗後，其後續日均成交量較此前出現一定程度放大。一方面是場內對「惜售」操作出現意見分歧，部分持籌者選擇「壓價割肉」;另一方面是經過8周的下跌，海吉亞12月首周的周k線也出現BOLL線觸底，顯示出其股價已壓至部分場外持幣者的心理價位，誘使持幣者開始建倉抄底。

總得來說，隨着日均股票成交量的放大，海吉亞場內外的市場情緒一致性均較此前受到明顯衝擊。而這一情緒波動在公司宣佈回購後的12月16日的盤面上出現具象化體現。

12月16日，在公司宣佈此次回購的首個交易日，海吉亞醫療在收漲3.27%情況下在盤面拉出一根陰線，而且長上影線特徵說明盤中出現明顯「衝高回落」，存在較大的盤中拋壓。與此同時，其當日股票成交量較前日大幅放大至1154.94萬股，較上一交易日成交量大幅增長152.05%，場內借回購利好掩護出貨的特徵十分明顯。

然而在12月17日，當海吉亞醫療正式宣佈執行回購後，場內態度幾乎較前日出現180度轉變。結合籌碼分佈圖來看，自12月11日至17日，場內獲利籌碼比例從0.45%提至9.14%，說明持幣者正持續進場，但在12月17日，海吉亞股票成交量出現大幅度收窄，重回500萬股以下。12月18日和19日，海吉亞醫療在分別收漲3.78%和1.74%情況下，對應日成交量分別為716.24萬股和424.34萬股。

結合近期海吉亞的股價與量能變化，投資者不難看出，場內重回「惜售」一致性的背後，與公司高效快速執行回購有較大關係，目前場內市場信心恢復明顯。

低估和趨穩基本面是重要原因

對於海吉亞醫療而言，之所以公司回購計劃能在場內引起持籌者態度的重大轉變，除了執行高效外，還有一個重要原因便在於公司整體估值偏低，且基本面正在趨穩，為後續股價反彈提供上升空間。

結合海吉亞醫療披露的2025年中報來看，公司當期住院服務和門診服務這兩大業務當期收入分別為12.20億元(按年減少18.4%，按月增加2.1%)和7.22億元(按年減少11.2%，按月減少12.2%)。

也就是說，拋開季節性波動影響，公司門診服務收入與去年基本保持穩定，而住院服務收入在經過去年下半年波動後卻出現企穩回升。另外，財報中公司還提到，今年上半年，其就診人數達到220萬人，與去年持平，顯示出海吉亞旗下醫院就診量依舊穩定。

該數據之所以關鍵在於，其反映出海吉亞醫院就診需求並未受影響，而DRG支付改革對公司的切實影響僅導致其各醫院的單位營收下降。而這對於一家主打下沉醫院網絡擴張、成本控制與供應鏈整合的企業而言並非「致命傷」。

另外在財報中，海吉亞也明確提及在優化資本配置。在自建醫院方面，公司表示，新建醫院無錫海吉亞醫院及開遠解化醫院二期、曲阜醫院新院區將於今年投用。而至今年底，公司僅有常熟海吉亞醫院一家在建，並計劃2026年投入使用。這一信息側面印證了海吉亞提到的公司「已過資本開支高峯」，當期資本開支已降至2.42億元，按年下降28.5%。

而在中報業績會上，公司管理層也表示，後續短期內不會考慮自建醫院，而是優先考慮併購。因此未來海吉亞醫療在資本開支上存在一定的可控預期。在如今DRG政策全面執行影響下，這無疑是繼續提升公司業務規模的可行之路。

而在估值方面，也是由於政策影響，目前港市對民營醫院的估值普遍偏低。

例如12月19日明基醫院的暗盤大幅收跌25.37%，其原因之一或許與其定價較高有關。以其招股價上下限計算，其市值區間在29.13億元至36.43億元。對應PE估值中位數達到29.8倍。與此同時，海吉亞醫療PE估值僅為15.71倍，明顯低於行業平均PE的17倍。