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（來源：21世紀經濟報道）
記者丨陳歸辭 董靜怡
編輯丨卜羽勤
繼智譜之後，又一國產AI獨角獸衝刺港股IPO！
12月21日，全球領先的通用人工智能（AGI）公司MiniMax（上海稀宇科技）首次刊發其聆訊後資料集（PHIP）版本的招股書資料。
從成立到IPO僅用時4年，MiniMax有望刷新AI公司的IPO紀錄。
高增長高虧損，團隊平均年齡僅29歲
MiniMax成立於2022年初，其團隊同樣高度年輕化，創始人閆俊傑生於1989年，曾任商湯科技副總裁、研究院副院長及智慧城市事業羣CTO，主導深度學習工具鏈及通用智能技術體系搭建。截至2025年9月底，公司員工385人，平均年齡29歲，其中研發人員佔比近74%，董事平均年齡32歲。
作為一家處於高速擴張期的研發驅動型AI公司，MiniMax的財務也呈現出高增長與高虧損並行的「典型AI敘事」。
MiniMax通過港交所聆訊後披露的招股書顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax的收入分別為246.0萬美元、3052.3萬美元及5343.7萬美元。
與所有處於前沿科技投入期的公司一樣，MiniMax的財務表現被高昂的研發和運營成本嚴重拖累。2022年至2024年，公司淨虧損分別為7372.9萬美元、2.69億美元和4.65億美元，虧損額持續擴大。2025年前九個月公司淨虧達到5.12億美元，已超去年全年。
招股書顯示，報告期內，其研發開支分別為1056萬美元、7000.2萬美元、1.89億美元和1.80億美元，不過，該費用佔當期總收入的比例逐年下降，分別為2023%（2023年）、619%（2024年）和337%（2025年前九個月）。
MiniMax收入主要來源於Al原生產品和開放平台及其他基於AI的企業服務。2025年前三季度，其AI原生產品收入在總收入中佔比71.1%，產品包括智能Agent應用MiniMax、視覺生成平台海螺AI、音頻生成工具MiniMax語音、全模態交互平台Talkie/星野。
其中，2025年前三季度，海螺AI收入為1746.4億美元，在總收入中佔比32.6%；Talkie/星野收入為1875億美元，在總收入中佔比35.1%。
海螺AI生成
MiniMax的開放平台向企業客戶和開發者提供開放API及服務，其他基於AI的企業服務主要包括根據企業需求安排專屬資源及授權交付成果，客戶涉及智能硬件、醫療健康、文旅及金融及互聯網服務等行業。2025年前三季度該部分收入在總收入中佔比28.9%。
業務重心在C端的MiniMax，超七成收入由海外市場貢獻。2025年前三季度，其海外市場收入為3.9億美元，在總收入中佔比73.1%。其中，新加坡市場收入在總收入中佔比24.3%，美國市場收入在總收入中佔比20.4%。
據天眼查，MiniMax坐擁豪華股東陣容，成立以來，MiniMax累計孖展超15億美元，戰略投資人包括米哈遊、阿里巴巴、騰訊、小紅書、小米、金山、PCG和正大集團等；財務投資人包括高瓴資本、IDG、紅杉、經緯、明勢、雲啓資本等。
21世紀經濟報道發現，招股書的披露，也讓MiniMax與阿里之間聯盟關係的細節得以詳細披露。
招股書顯示，截至2025年12月15日，阿里巴巴集團控股有限公司通過聯營公司對MiniMax間接持股13.66%，並持有3.64%的投票權。阿里戰略投資部總經理陳英傑獲委任為 MiniMax 的非執行董事。
資本聯動正轉化為雙方持續擴大的業務合作。
招股書顯示，MiniMax自2022年起持續向阿里雲計算有限公司（下稱「阿里雲」）採購雲計算服務，相關交易金額不斷攀升。與此同時，自2023年起，MiniMax向阿里銷售API服務也產生交易金額，相關交易金額亦持續增長。雙方的雙向合作將在未來延續。
具體而言，據招股書披露，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax向阿里雲購買雲計算服務的金額分別為約4萬美元、310萬美元、1000萬美元及5840萬美元。
而2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax向阿里銷售API服務的金額分別約為0、4.14萬美元、3.33萬美元及23.3萬美元。
MiniMax與阿里雙方已就明年起採用API的數個新項目達成協議，MiniMax將在未來三年為阿里運營的業務提供API服務，預計該收入將顯著增長。
招股書稱，由於雙方合作尚處於初期擴展階段，2025年度收入規模仍相對較小，於初步整合與試點測試完成後，API使用近幾個月纔開始擴大規模。MiniMax預期將與阿里共同拓展使用場景與流量規模，未來三年向阿里提供的API服務預期金額將不低於200%。
同時，招股書也明確了未來三年對阿里雲計算服務採購金額的上限，2026年、2027年及2028年的年度上限分別為1.15億美元、1.25億美元及1.35億美元。
誰將衝線成為「國產大模型第一股」？
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出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道
編輯丨江佩霞