12月19日，A股指數微紅，量能微增，近4500只個股收漲，大消費股亮眼。

成交額微增至1.75萬億元

12月19日，滬指收漲0.36%報3890.45點，創業板指收漲0.49%報3122.24點，深證成指收漲0.66%。科創50、滬深300、上證50、北證50漲幅均不超1%。

全市場成交額微增719億元，至1.75萬億元。槓桿資金熱度相對較高，截至12月18日，滬深京三市兩融餘額約為2.5萬億元。

盤面上，免稅概念、零售、海南自貿、基本金屬、農業等板塊大漲。而銀行、半導體、存儲芯片、PCB、電子設備製造、電子元件等微跌。

市場觀望情緒較重

對於今日A股「量價微漲、個股普漲」的表現，龍贏富澤資產董事長童第軼向記者分析，核心驅動力在於悲觀情緒後的技術性修復與政策預期的邊際改善。在經歷前期連續調整、情緒觸及短期冰點後，市場本身具備超跌反彈的技術需求。盤中地產、地方債等領域再傳溫和穩增長信號，觀望資金試探性回補，帶動指數與個股同步回升。

「成交量僅微幅放大，表明主導反彈的仍是存量資金，增量資金大規模進場的意願仍然不足，行情性質屬於‘跌多了反彈’，而非趨勢逆轉。」童第軼直言，這一市場表現釋放了「短期恐慌暫緩，但中長期信心依然脆弱」的情緒信號。普漲意味着賣盤力量在短期內衰竭，市場情緒從極度悲觀中有所回暖。而量能瓶頸反映出投資者對經濟復甦的強度、企業盈利的改善以及外部環境的不確定性仍存深層疑慮，做多底氣不足，觀望情緒濃厚。

14家公司披露回購進展

Wind數據顯示，12月20日，14家公司共發佈15個股票回購相關進展。其中，3家公司首次披露股票回購預案，2家公司回購方案獲股東大會通過，2家公司披露股票回購實施進展，7家公司回購方案已實施完畢。

從首次披露回購預案來看，濰柴動力、凱萊英、英特集團分別擬回購不超579.55萬元、123.55萬元、60.07萬元。

從股東大會通過回購預案來看，金風科技、德新科技分別擬回購不超505.43萬元、231.83萬元。

從回購實施進展來看，百傲化學、華凱易佰分別回購3.0億元、1359.26萬元。

中國神華超1300億元併購計劃

12月19日，中國神華(601088.SH)公告稱，擬通過發行A股股份及支付現金的方式購買國家能源集團持有的國源電力100%股權、新疆能源100%股權、化工公司100%股權、烏海能源100%股權、平莊煤業100%股權、神延煤炭41%股權、晉神能源49%股權、包頭礦業100%股權、航運公司100%股權、煤炭運銷公司100%股權、港口公司100%股權，並以支付現金的方式購買西部能源持有的內蒙建投100%股權；同時，上市公司擬向不超過35名特月供資者發行A股股份募集配套資金。交易價格1335.98億元。

本次交易對價的整體股份和現金支付比例分別為30%和70%，其中現金支付對價為935.19億元。本次交易共涉及12家標的公司，業務覆蓋煤炭、坑口煤電、煤化工等多個領域，有利於提高上市公司核心業務產能與資源儲備規模，進一步優化全產業鏈佈局，為推進清潔生產、優化產能匹配、提升盈利能力創造有利條件。

通過本次交易，中國神華的煤炭保有資源量將提升至684.9億噸，增長率達64.72%；煤炭可採儲量將提升至345億噸，增長率達97.71%；煤炭產量將提升至5.12億噸，增長率達56.57%；中國神華2024年每股收益將提升至3.15元/股，增厚6.1%。2025年1—7月每股收益提升至1.54元/股，增厚4.4%。

海天味業披露高比例派息方案

12月18日，調味品行業龍頭海天味業（603288.SH）同步披露特別派息預案與未來三年股東回報規劃，以高比例派息方案引發市場關注。

公告顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利3元（含稅），合計派發特別派息17.54億元（含稅），同時承諾2025年—2027年度現金派息比例不低於當年歸母淨利潤的80%，不含特別派息（如有）。

這是海天味業上市以來罕見的特別派息。公司對此解釋，今年整體保持較好的發展態勢和較強的競爭力，又恰逢海天高明園區投產20週年且獲評「世界燈塔工廠」，經董事會審議擬實施特別派息。值得一提的是，海天味業還於今年6月在港交所主板掛牌上市，實現「A+H」股上市。

若本次特別派息順利實施，疊加今年已派發的15.19億元中期派息，公司2025年累計派息將達32.73億元，佔前三季度歸母淨利潤的61.5%。按照以往慣例及高派息承諾，其年終還將有一筆大額派息，該佔比或將提升至100%（含特別派息）。

券商看後市

展望後市，德邦證券指出，成交量有所下行，但賺錢效應仍佳，中小盤表現更佳。政策呵護依舊可見，半導體設備、商業航天等領域的國產替代邏輯未變；政策對於內需的高度重視或將推動市場資金對消費板塊關注度的進一步提升。建議維持在科技、消費等領域的均衡佈局。

國泰海通稱，在較長時間的橫盤震盪後，中國「轉型牛」將重振旗鼓，拾級而上並站上新高度。保收益降倉位已經步入尾聲，歲末年初的再配置與機構資金迴流有望改善市場流動性和活躍成交，跨年攻勢已經開始。當下是佈局春季行情的重要窗口，春節前具備產業趨勢的大盤成長有望佔優，受益險資「開門紅」配置的大盤價值也有望反彈。

「下週A股將延續震盪抬升、板塊輪動的格局。」壁虎資本基金經理張小東提出，在倉位管理上堅持啞鈴策略，進攻端聚焦科技（AI、半導體），防禦端配置醫藥（創新藥）與新消費，並以高股息資產（電力、保險等）對沖波動。

「鑑於流動性壓力與海外政策不確定性仍在，預計下週市場仍是震盪為主的行情，上證指數或在3800點至3900點區間波動。」排排網財富研究員梁宇飛認為，投資佈局上，AI算力、商業航天、機器人等高景氣方向依然值得關注，政策支持與產業升級邏輯明確。同時，可以留意券商（併購重組催化）、大消費（外資迴流+估值修復）等低位板塊。

2026年A股「牛」在哪？

在上海交通大學上海高級金融學院金融學教授、耶魯大學國際金融中心研究員朱寧看來，中國資產的重估和宏觀經濟的整體趨勢有緊密的關係。全球風險在增加，在這個大環境下，國內的安全性、可預見性和相對的穩定性本身就是個非常有吸引力的資產特徵。從資金端來講，無論是國際資金還是國內的居民家庭資金，A股是資金重新配置慢慢驅動的牛市。朱寧認為，A股如果保持慢牛的話，將是一個長牛。

日鬥投資董事長王文亦指出，一輪牛市的上漲有三個推動力，一是估值推動，二是盈利增長推動，三是泡沫推動，A股現在還是處在早期的階段，估計到2026年下半年或者更遠的時候會有更好的狀態。

王文認為中國資產面臨一個巨大的重估。從全球的角度講，未來全世界的錢必然都要配置中國資產，人民幣會面臨巨大的升值空間，這一切只需要信心恢復，在信心的推動下中國股票必然經歷一場大牛市。「未來五到十年是最好在資本市場賺錢的時候」，王文如是說。

中信證券A股首席策略分析師裘翔則在會上提到了一個最大感觸——「A股不再是中國的A股，是全球的A股」。裘翔進而表示，A股裏很多公司我們買它，不是因為它有一箇中國故事，而是因為這些公司無論在電車、鋰電、光伏、新能源等方面，所有的環節它就是全球最好的公司，所以我們要買這些公司，這個感觸是在貿易戰之後，慢慢全市場開始認可並且意識到這一點，這是一個市場估值中樞持續往上抬的一個最主要的驅動力。

（綜合國際金融報、每日經濟新聞、證券時報、北京商報、澎湃新聞等）

責任編輯：焦若玉