全球金融一體化進程提速，疊加中國企業跨境風險管理需求持續攀升，期貨公司正迎來全球化佈局的黃金窗口期。12月22日，南華期貨（02691）正式登陸港交所主板，標誌着公司迎來深耕國際化二十載的里程碑時刻，「A+H」雙資本平台戰略全面落地。

智通財經APP注意到，南華期貨的戰略進階獲得境內市場積極響應，A股南華期貨（603093.SH）當日盤中最高漲幅達3.53%，報19.94元，顯示投資者對公司長期發展的信心。而從港股市場環境來看，近期新股表現易受整體情緒、流動性偏好等外部因素影響，可能與公司自身基本面形成階段性分化，但這並不改變其核心價值底色。

憑藉二十年積澱的全球化先發優勢、行業領先的技術創新、多元協同的業務模式，以及對跨境風險管理剛性需求的精準把握，南華期貨的長期成長邏輯清晰穩固。雙資本平台的賦能，更將進一步放大其稀缺的跨境服務壁壘，為未來持續成長注入強勁動力，長期投資價值值得期待。

稀缺性壁壘：跨境全鏈條資格鑄就護城河

南華期貨作為一家中國內地期貨經紀服務提供商起步，已發展成為一個綜合性的全球金融服務平台，公司的產品服務包括中國境內期貨經紀、中國境內風險管理服務、中國境內財富管理以及境外金融服務，涵蓋了期貨及衍生品的價值鏈。

作為國內首批推進國際化戰略的期貨公司，南華期貨的核心競爭力源於其先發優勢下的全球化服務網絡與跨境全鏈條資格壁壘。自2006年佈局海外市場以來，公司已構建起覆蓋香港、芝加哥、新加坡、倫敦四大國際金融中心的業務版圖，覆蓋亞洲、北美、歐洲三大時區，持有全球主流交易所的18個交易會員資格及15個清算會員資格，是國內少數具備境外大宗商品現貨交割能力的期貨經營機構。

這一佈局的稀缺性，精準匹配了實體經濟的核心需求。隨着中國企業「走出去」步伐加快及共建「一帶一路」持續擴容，2024年上半年A股上市公司境外業務收入已達3.8萬億元，同比增長12.8%，海量中資企業在跨境貿易、海外基建、原材料採購等領域面臨日益複雜的價格波動與匯率風險，傳統境內期貨服務已難以覆蓋其全球化風險管理需求。南華期貨依託境內外聯動的服務體系，可提供全天候跨市場交易通道、定製化跨境風險管理方案，覆蓋農產品、工業產品、能源、金屬等多品類套期保值需求。截至2025年6月末，公司境外期貨、證券及槓桿式外匯經紀服務客戶權益總額達178億港元，境外資產管理業務AUM達34億港元，客戶羣體涵蓋跨國企業、金融機構等優質主體，印證了其跨境服務能力的市場認可度。

技術底座則為全球化業務提供了堅實支撐。公司擁有以客戶為中心的南華期貨App、自主研發的第五代NHTD交易系統、睿華風險管理業務風控系統等系統，可實現高頻監控和穩健風險管理。全球數據中心網絡包含150多個服務器機櫃，採用「兩地三中心」彈性架構，確保交易安全高效。結合公司覆蓋多區域的跨境業務佈局，公司技術系統形成了境內外協同的風險管理能力，為跨市場業務開展提供關鍵保障。

業績增長韌性：行業分化中凸顯盈利確定性

境內外業務的深度協同，是南華期貨業績持續增長的核心邏輯。南華期貨已形成「境內夯實基本盤，境外拓展增長極」的雙輪驅動格局，其中境外金融服務板塊已成為公司最重要的業績增長點。在行業分化加劇的背景下，這種佈局凸顯了強勁的盈利韌性。

2022-2024年，南華期貨年度利潤從2.46億元增長至4.58億元，複合年增長率高達36.5%；2025年上半年淨利潤達2.31億元，延續穩健增長態勢。盈利能力方面，公司加權平均淨資產收益率（ROE）從2022年的7.75%攀升至2024年的11.71%，2025年上半年為5.51%，凸顯高效的資本運作能力。資產規模同步擴張，總資產從2022年末的341.89億元增至2024年末的488.63億元，複合年增長率19.5%，截至2025年6月末為468.78億元，為業務拓展提供充足資本保障。

境外業務展現出強勁的內生增長動力，成為公司業績增長的核心引擎。招股書披露，2022-2024年，公司境外金融服務收入從2.31億元增長至6.54億元，年均複合增長率高達68%。2025年上半年，境外金融服務業務收入達3.27億元，延續穩健增長態勢。可見，境外金融服務業務的高速成長正在重塑公司的增長曲線。

與此同時，南華期貨客戶結構的優化也將進一步夯實增長基礎。公司境內期貨經紀業務企業登記客戶數從2022年末的4266家增至2024年末的5089家，金融機構客戶數從1140家增至1770家，客戶粘性持續提升；2024年末境內客戶權益達316億元，較2022年末複合年增長率為28.6%，遠超行業1.9%的複合增速，形成境內外業務相互賦能的良性循環。

戰略升級：募資精準加碼，錨定全球化價值增量

智通財經APP了解到，南華期貨此次H股上市募資淨額將重點投向境外業務，預計募資淨額將精準用於強化核心區域資本基礎。其中，30%加碼香港業務及擴展馬來西亞業務、30%投向英國及歐洲市場、20%佈局北美業務、10%拓展新加坡業務，剩餘10%用作一般企業用途及補充營運資金。這一投向與公司牌照優勢區域及全球經濟高潛力市場高度契合，形成「資格落地-資金加碼-業務放量」的正向循環。

值得注意的是，南華期貨募資投向精準契合行業發展趨勢。當前，中國期貨市場已成為全球最大商品期貨市場，涵蓋41個行業的140餘種產品，期貨與現貨價格相關度超90%，定價基準作用日益凸顯。南華期貨的募資規劃，旨在進一步拓寬跨境服務的深度與廣度。一方面強化香港作為亞太區業務樞紐的地位，提升對東南亞等新興市場的輻射能力；另一方面加碼歐美成熟市場佈局，依託已獲的核心清算資格，獲取更多交易所會員資格與清算權限，為客戶提供更豐富的交易品種與更便捷的服務通道。在行業集中度持續提升的背景下，資本實力的增強將助力南華期貨穩步擴大市場覆蓋面，強化細分領域競爭優勢。

「A+H」雙資本平台的搭建，還賦予公司獨特的長期發展優勢。相較於單一A股上市的同業，南華期貨可依託港股市場的國際化孖展渠道，吸引全球資本參與，優化股東結構。同時，兩地上市有助於提升公司國際知名度，為拓展海外機構客戶奠定基礎。H股上市是公司拓展孖展渠道、加速國際化業務佈局、鞏固境外業務「護城河」的重要舉措。

結語

綜上，南華期貨H股上市並非單純的資本擴容，更是公司全球化戰略的關鍵進階。以二十年國際化積澱為根基，公司構建的「網絡+資格+技術」三重稀缺壁壘，在行業分化加劇的背景下，展現出強勁的經營韌性與盈利確定性。跨境風險管理的行業需求持續增長，而供給端的稀缺性進一步凸顯了公司的長期發展潛力。隨着H股募資落地與境外業務的持續推進，疊加雙資本平台的協同賦能，公司在跨境衍生品服務領域的影響力有望逐步提升。在賦能實體經濟跨境發展的進程中，公司的長期價值將依託紮實的基本面逐步釋放，為投資者帶來可持續的回報。