美國上市ETF今年迄今已吸引1.4萬億美元資金流入，打破去年創下的年度流入紀錄。同時，超過1000只新產品進入市場，創下歷史新高。ETF市場交易量同樣創下年度新紀錄。上一次三項指標同時創紀錄是在2021年，次年風險資產大幅下挫，標普500指數暴跌19%。

美國ETF行業在2025年創下前所未有的三重紀錄，資金流入、新產品發行數量和交易量全部刷新歷史最高水平，這一萬億美元級別的資金狂潮正推動着規模達13萬億美元的美國ETF市場進入全新發展階段。

週三，據彭博數據顯示，美國上市ETF今年迄今已吸引1.4萬億美元資金流入，打破去年創下的年度流入紀錄。同時，超過1000只新產品進入市場，創下歷史新高。ETF市場交易量同樣創下年度新紀錄。

這一"完美表現"引發市場對ETF熱潮可持續性的擔憂。彭博智庫高級ETF分析師Eric Balchunas表示，考慮到今年ETF表現過於完美，投資者應為明年可能出現的市場調整做好準備。

上一次三項指標同時創紀錄是在2021年，次年風險資產大幅下挫，標普500指數暴跌19%。

萬億美元資金推動行業狂飆突進

據彭博智庫數據，美國上市ETF今年以每日約50億美元的速度吸引新資金，低成本指數追蹤基金吸納了大部分資金。主動管理產品持續擴大市場份額，佔整個行業資金流入的30%以上，佔新發行產品的約84%。

標普500指數連續第三年取得兩位數漲幅為ETF增長提供助力，儘管該基準指數自10月以來大致在區間內震盪，受到華爾街對科技巨頭在人工智能領域大規模資本支出的質疑，以及聯儲局未來降息計劃不確定性的衝擊。

Strategas高級ETF策略師Todd Sohn預計，雖然可能在未來幾年內不會再次實現"三冠王"，但資金流入和交易量仍將持續創紀錄。他認為發行數量是最棘手的部分，更依賴於市場週期，更嚴峻的股市環境可能意味着產品活動減少。

槓桿單股ETF熱潮暗藏風險

槓桿單股ETF在過去幾年中爆炸式增長，基於期權的基金佔今年發行量的40%。儘管這些基金的內在波動性拖累往往會侵蝕長期表現，零售投資者仍大量湧向這些高風險產品。

2025年單股ETF領域出現一些裂痕。AMD股價10月份大幅上漲，導致在歐洲上市的GraniteShares 3倍沽空AMD交易所交易產品終止，該產品旨在提供該股票三倍反向表現。雖然美國目前僅允許單隻股票基金兩倍槓桿，但特別動盪的市場可能同樣對這些產品構成考驗。

TMX VettaFi的Roxanna Islam表示，任何波折都不會阻止整體趨勢，只會放緩發展速度。她認為在未來幾年內，該行業可能會足夠成熟，增長率會放緩並趨於平穩，但無論淨流入如何，創新都將持續。

雙重股份類別成市場變數

ETF行業明年的潛在變數是雙重股份類別的推出。美國證監會已批准包括Dimensional Fund Advisors、貝萊德和富達在內的數十家資產管理公司，允許其將ETF作為現有共同基金的股份類別，這一基金藍圖理論上可將ETF的稅收優勢映射到價值數萬億美元的共同基金資產上。

雖然這可能導致新上市和流入的浪潮，但多重股份類別的推出引發諸多擔憂。摩根大通5月份報告認為，推出成功的ETF策略"不僅僅是向現有共同基金添加股份類別並期望其獲得資產那麼簡單"。加拿大皇家銀行資本市場警告稱，大量新基金可能會讓資源"有限"的做市商承受壓力。

Balchunas指出，ETF股份類別的投資者可能會感受到來自共同基金"稅收傳染"的壓力。在大規模資金流出情況下，所有基金股份類別都將面臨資本收益分配衝擊。他將ETF行業比作"人們從四面八方推擠的帳篷"，推擠得越多，出現破損的可能性就越大。