來源：華泰期貨
作者： 新能源及有色組
昨日滬鎳大幅反彈，主力合約2601開於116600元/噸，收於121360元/噸，漲幅4.55%。鎳價連續兩個交易日大幅上漲，已升至2個月內高位。
鎳價的連續上漲主要是受到印尼方面供給收緊的政策預期影響。上周，印尼鎳礦商協會（APNI）稱，印尼政府在《2026年工作計劃與預算》中提議將明年產量較今年總量削減34%，降至2.5億噸；此外，該組織還透露，能源和礦產資源部（ESDM）將於2026年初修訂鎳礦商品的基準價格公式，相關人士透露，未來鈷等鎳伴生礦產可能因被視為獨立礦產而產生特許權使用費。兩則消息分別強化了鎳礦端的供給收縮預期，以及成本提升預期，導致鎳價從底部強勢反彈。
但需注意的是，兩項政策的準確性仍待確認，印尼政府並未正式公布，存在修改或反覆的可能性。此外，基本面方面，下游不鏽鋼消費處於淡季，滬鎳庫存仍在不斷增加，鎳價反彈的持續性仍有待關注。
風險提示：關注宏觀政策、印尼當地政策影響，以及下游消費增長情況。
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責任編輯：朱赫楠