文 | 《BUG》欄目 徐苑蕾
近日，巴奴官方發文表示，連雲港店未正式開業，門店發現安裝在店外區域的若干廣告牌於夜間被盜。巴奴方面稱，已向當地公安機關報案，並向公衆徵集線索，還在文中呼籲行業良性競爭。此後，巴奴又發布題為《醒醒》的文章，內容提到，「有些人越走越遠，有些事越做越錯，有些路越走越黑，天網恢恢，回頭是岸。」
有消費者發現，巴奴連雲港店所在商場4樓恰好有一家海底撈門店，兩家高端火鍋品牌的「商戰」猜測隨之升溫。巴奴客服回應稱，報警後暫無調查結果。海底撈官方則暫無回應。
巧合的是，這起離奇事件發生的時間點，恰逢巴奴招股書失效之際。失效後次日，巴奴火速再次提交申請。據最新招股書數據顯示，巴奴今年前三季度營收和利潤都呈現顯著增長，但其客單價則進一步下滑。與此同時，巴奴創始人杜中兵在IPO前的突擊派息行為以及用工合規性問題已引來監管部門九連問，公司治理與品牌形象再受拷問。
新店廣告被盜，商戰「羅生門」？
據了解，巴奴連雲港店位於江蘇連雲港蘇寧廣場6樓，這是巴奴進駐連雲港後的首店。巴奴官方信息顯示，該店將於今年12月31日開門營業。
根據該店店長在社交媒體發布的照片和信息，巴奴的廣告弔旗覆蓋商場2-5層，「失蹤」的則是4層和5層的廣告。而有消費者發現，連雲港蘇寧廣場4樓已有一家海底撈在營，引發雙方商戰猜測。
有知情網友評論稱，巴奴的廣告牌是海底撈員工撕掉的，在警方的交涉下，海底撈願意協同蘇寧廣場恢復廣告原狀，並且照價賠償，但巴奴要求海底撈必須公開道歉。不過，截至發稿，該說法未得到三方確認。
大衆點評資料顯示，前述海底撈門店已收錄7年。有消費者認為巴奴「不厚道」，「巴奴踩着海底撈向上爬，這次直接把廣告貼人家門口。」也有消費者評論稱，「有監控一查就知道了，巴奴或者想借機在新店開業前炒作一波熱度造勢宣傳。」
事實上，長期以來，巴奴所處的高端火鍋賽道競爭異常激烈，巴奴屢屢「嗆聲」海底撈甚至成為行業標誌性事件。比如，巴奴長期高喊「服務不過度」的口號，此外巴奴拽面宣傳「好面不用舞，天然零添加」，均被外界視為是對海底撈的暗諷。
針對該事件，《BUG》欄目致電巴奴官方客服。客服人員表示，廣告於12月12日上刊，13日即發現被盜，公司報警後目前還沒有調查結果。當被問及是否已調閱商場監控時，客服表示「不太清楚具體情況」。
商場工作人員回應稱，涉事的巴奴門店目前尚未開業。對於商場處理的具體進展，工作人員表示需聯繫相關主管了解，但截至發稿，尚未獲得進一步回應。
作為輿論猜測的另一方，海底撈截至目前暫無官方回應。
再遞招股書，客單價持續下降
巧合的是，這起離奇事件發生的時間點，恰逢巴奴招股書失效之際。12月16日，巴奴此前向港交所提交的招股書滿6個月而失效。
然而，巴奴並未停下腳步。就在招股書失效後的第二天，12月17日，巴奴火速更新並再次向港交所提交招股書，重啓IPO征程，其上市決心之迫切可見一斑。
這份更新後的招股書也向市場披露了巴奴最新的成績單。數據顯示，2025年前三季度，公司實現收入20.77億元人民幣，按年增長24.5%，淨利潤1.56億元，按年增長58.46%，經調整淨利潤2.36億元，按年增長80.78%。
盈利能力的提升，主要得益於門店運營效率的改善。招股書顯示，巴奴的門店經營利潤率從2022年的15.2%穩步提升至2025年前三季度的24.3%，翻台率也從去年同期的3.1次/天提升至3.6次/天。
然而，靚麗數據的背後也潛藏着隱憂。一方面，巴奴引以為傲的客單價持續下降，從2023年的150元降至2024年的142元，再降至2025年前三季度的138元。
另一方面，巴奴的增長在很大程度上依然依賴於門店的快速擴張。對比兩次招股書可以發現，其門店數量已從2025年6月9日的145家增長至12月7日的162家，半年內淨增17家，公司更計劃在2026年至2028年新開超過150家門店。這種「跑馬圈地」式的擴張固然能推高營收規模，但也對公司的供應鏈管理、人才儲備和資金鍊構成巨大考驗。
創始人高派息，員工社保欠繳
2001年，巴奴創始人杜中兵在河南安陽開設首家火鍋店，品牌名稱「巴奴」源自川江縴夫的稱呼。2012年，品牌正式更名為「巴奴毛肚火鍋」，並確立了以「毛肚+菌湯」為核心的戰略。
然而，巴奴的成長之路卻充滿爭議，爭議核心往往指向其創始人和公司治理層面。最受市場詬病的莫過於其在IPO前夕的突擊派息。
資料顯示，巴奴在2025年1月派發了高達7000萬元的股息。根據其股權結構，杜中兵及其家族從中獲得了超過5800萬元。一邊大額派息給創始人「落袋為安」，一邊伸手向資本市場要錢，因此引發了監管和市場的廣泛質疑。
這一行為也直接引來了監管部門的關注。今年8月，中國證監會在境外上市備案補充材料要求中向巴奴發起九連問。監管部門要求巴奴詳細說明派息的合理性、內部決策程序、稅費繳納情況，並結合公司負債情況說明其合理性。
此外，複雜的股權架構、用工合規性、數據安全等也是監管關注的焦點。招股書資料顯示，巴奴並未為員工足額繳納社保及公積金。2022年至2025年前三季度，供款缺口分別為160萬元、120萬元、70萬元、50萬元。對此，公司在招股書中坦言，可能因此面臨潛在的處罰。
與此同時，杜中兵本人也屢次因爭議言論成為輿論焦點。其中最著名的是其「月薪5000你就不要喫巴奴」的言論，被廣泛批評為「爹味說教」和「歧視低收入羣體」。儘管杜中兵事後回應稱其言論被斷章取義，原意是建議年輕人更應注重自我投資，但無疑還是給巴奴品牌帶來了巨大的負面影響。
責任編輯：劉萬里 SF014