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　　文 | 《BUG》欄目 張奧

　　近期，光明乳業已完成對青海乳企小西牛剩餘股權的收購。鑑於其連續三年下滑的業績，在業內人士看來，光明乳業或希望以此種方式補齊短板，背後是其對全國化和產品矩陣的「焦慮」。

　　光明內部員工向《BUG》欄目表示，光明近年來市場狀況不容樂觀，例如西南地區長久以來比較一般，現在規模已經收縮。目前光明整體戰略更加聚焦上海和華東地區，對於全國其他市場的正在逐步放低，「儘量不要造成利潤端損失」。

　　值得一提的是，上海作為光明乳業的大本營市場正在「失守」，其前三季度的銷售額按年下降達4%。內部員工也表示，「現在的確是壓力很大」。

　　值得一提的是，在2022年至2024年的3年間，光明乳業已經連續三年業績下滑，營收分別下降3.39%、6.13%和8.33%。然而董事長黃黎明及高管們的薪酬卻逐年攀升，從2022年的86萬元翻倍至172萬元。

　　收購小西牛，靠酸奶逆襲？

　　近期，光明乳業以5億元完成對青海乳企小西牛剩餘40%股權的收購，並實現100%控股。交易完成後，小西牛將成為光明乳業全資子公司，創始股東王維生與張玉琴將退出。

　　該次收購與之前的對賭協議有關。公開信息顯示，2021年，光明乳業以超6億元完成了小西牛60%股份的收購。雙方達成了業績對賭條款，並約定在業績承諾期屆滿後光明乳業及湖州福昕分別擁有購買選擇權和出售選擇權。

　　據悉，小西牛共有三家全資子公司，分別是小西牛牧業有限公司、小西牛養殖有限公司和青海小西牛乳製品銷售有限公司。作為一傢俱有青藏高原地域特色的乳製品生產企業，小西牛產品主要涵蓋常溫牛奶、常溫酸奶、低溫酸奶及乳飲料四大類。尤其酸奶是小西牛的相對優勢點。在淘寶上，小西牛官方旗艦店銷量前六中有兩款酸奶產品；在京東，多款酸奶產品也普遍獲得了一萬至兩萬條評價。

　　在業內人士看來，這是光明乳業「焦慮」的破局點。一直以來，酸奶都是光明乳業的「弱勢項」，雖有莫斯利安等核心酸奶產品，但近年來隨着伊利安慕希和蒙牛純甄等品牌的強勢崛起，其市場份額逐步被壓縮。

　　《BUG》欄目隨機走訪了北京多個大型商場，光明乳業相關酸奶產品較少。有工作人員表示：「主要還是蒙牛、伊利賣的多一些」「本地消費者不太認這個」。

　　銷量方面，在電商平台，光明乳業多款酸奶產品銷量僅200-1000件，對比蒙牛、伊利動輒數千件的龐大銷量，光明仍有着很大差距。

　　省內外齊下滑，上海大本營逐步「失守」

　　這種艱難的處境也直接反映到了光明乳業的財報。公告顯示，光明乳業2025年前三季度實現營收182.31億元，按年下降0.99%；淨利潤0.87億元，按年下降25.05%。

　　作為曾以「新鮮」戰略聞名的低溫奶龍頭，光明乳業在主營業務支柱上遭遇了「滑坡」。液態奶前三季度營收101.46億元，按年下降8.57%。分區域看，上海大本營市場正在「失守」，銷售額按年下降達4%；外地市場「攻堅」不順，銷售額降幅也達3.6%。

　　而在西南地區的部分超市工作人員表示，光明產品比較少見，鋪貨率相對較低，本地消費者的認可度不夠。

　　光明內部員工亦證實了這點。「西南地區長久以來做的都是比較一般。為了在利潤端能控制，已經進行了收縮」，該工作人員也表示，外地市場光明的常溫產品會多一些，「像北京地區常溫產品本身競爭就很激烈，包括蒙牛、伊利和君樂寶等都是在這裏競爭。」

　　中國乳業專家宋亮分析：「三元、光明等企業受限的原因是擴展到外地的投入成本非常高。其他省份也是在內卷打價格戰，使得這些企業在省外拓展難度非常大，基本都以利潤為核心，減少一些不掙錢的SKU，才能讓自身能有穩定的發展。」

　　談及戰略佈局，光明內部員工表示，光明乳業目前更加聚焦上海和華東，對於全國其他市場的要求放低，「儘量不要造成利潤端出血就好」。

　　一方面，伊利、蒙牛兩大全國性乳業巨頭依託強大的渠道和品牌優勢，不斷侵蝕光明的傳統市場份額，特別是在光明曾經引以為傲的低溫奶領域。另一方面，區域乳企的崛起也使競爭格局更加複雜。區域性龍頭紛紛加速佈局低溫奶市場，進一步壓縮光明乳業的生存空間。

　　營收連續三年下滑，董事長薪酬翻倍了

　　從更長維度看，光明乳業已經連續三年業績下滑：2022年實現營收282.15億元，按年下滑3.39%；2023年實現營收264.85億元，按年下滑6.13%；2024年實現營收242.78億元，按年下降8.33%。

　　在海外，光明乳業也承擔着很大壓力。新萊特作為新西蘭排名第三的乳品原料供應商，曾被視為光明乳業獲取優質奶源的重要佈局。但近年來新萊特的虧損問題持續惡化：2021年至2024年，新萊特的淨利潤分別為-0.4億元、0.28億元、-2.96億元、-4.5億元。

　　今年9月底，光明乳業公告稱，以1.7億美元將新西蘭新萊特乳業旗下北島資產出售給雅培，計劃於2026年4月交割。一邊是「走不出去」，另一邊是「斷腕求生」，光明正通過資產騰挪緩解經營壓力。

　　「現在的確是壓力很大。競爭比之前激烈，因為每家乳企都在做新鮮產品。另外，消費大環境還是有一些降級，大家在消費價格上的敏感性比之前更強。」該內部員工如是道。

　　值得注意的是，雖然光明乳業營收連續三年下滑、「變賣」家產，但與之形成鮮明對比的是董事長黃黎明及高管們逐年攀升的薪酬。在2022年，黃黎明的報酬僅86.77萬元，而到了2024年已翻倍增長至172.87萬元。高管團隊的整體報酬更是由最初的898.07萬元上升到1009.14萬元。

　　一直以來，光明乳業都在尋找新的業績破局點。例如與Manner咖啡聯名推出光明致優娟姍拿鐵，和大白兔推出的脆筒冰淇淋，與太極集團合作推出小霍香雪糕等等。但儘管經過多次嘗試，光明乳業距離扭轉戰局仍有着不小距離。

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責任編輯：宋雅芳