美銀證券分析師維韋克・阿里亞認為，人工智能行業的熱潮非但沒有降溫，反而還在持續升溫、規模不斷擴大。

儘管有不少對人工智能持懷疑態度的市場人士認為，相關板塊估值高得離譜，投資者應趁早離場，但阿里亞表示，人工智能行業這場跨度長達十年的產業變革，目前才走到 ‘中場階段’，而英偉達與博通正是這場變革的絕對龍頭。

在一份題為《2026 年展望：震盪前行，依舊向好》的研報中，阿里亞預測，2026 年全球半導體行業銷售額將實現按年 30% 的暴漲，行業年銷售額也將首度突破 1 萬億美元的歷史性里程碑。

阿里亞指出，他始終堅定看好那些‘護城河優勢能通過利潤結構直觀印證’的企業。除英偉達和博通外，他還將另外四家半導體龍頭企業 —— 泛林集團、科磊、亞德諾、鏗騰電子，一同列為 2026 年的首選持倉股。

‘我常說，投資半導體板塊的邏輯其實非常簡單。’阿里亞在 12 月 19 日的分析師電話會議中對記者表示，‘甚至不需要賣方分析師的分析報告，你只需把所有半導體企業按毛利率排序，買入毛利率前五的公司，基本就不會出太大差錯。’

美銀證券測算，到 2030 年，人工智能數據中心繫統的整體潛在市場規模將突破1.2 萬億美元，年化複合增長率達 38%；僅人工智能加速器這一細分領域，就蘊藏着 9000 億美元的市場機遇。

儘管這些數據十分亮眼，市場情緒卻依舊保持謹慎 —— 究其原因，人工智能數據中心的建設成本極其高昂。美銀證券的數據顯示，一座標準的 1 千兆瓦算力的人工智能數據中心，所需的資本開支高達 600 億美元以上，其中約半數資金會直接投入硬件採購。

這也引出了市場的核心疑問：這些鉅額投資，最終能否兌現可觀的投資回報？

對此，阿里亞依舊保持樂觀。他認為，當下企業對人工智能的大額投入，本質上是‘攻守兼備’的佈局。換言之，科技巨頭們別無選擇，唯有持續加碼投資，才能守住自己現有的商業版圖。

阿里亞評價，目前已是全球市值第一的英偉達，其發展格局已經步入了 ‘獨一檔的賽道’。

英偉達股價今年以來漲幅已超 40%，阿里亞提醒市場，切勿將這家人工智能龍頭企業與傳統芯片廠商相提並論。普通芯片的單價約為 2.4 美元，而英偉達一款圖形處理器（GPU）的售價約為3 萬美元，二者完全不在同一維度。

儘管有市場擔憂英偉達的市值已觸頂，但美銀證券指出，英偉達未來三年的自由現金流規模預計將達到 5000 億美元；若結合其業績增速進行估值調整，英偉達的股價其實 ‘依舊極具性價比’。

英偉達當前的市盈率相對盈利增長比率（PEG）僅約 0.6 倍，反觀標普 500 指數的整體 PEG 值接近 2 倍，兩相比較，英偉達的估值堪稱被低估。

‘估值高低，向來是仁者見仁、智者見智。’阿里亞對記者坦言。

如果說英偉達是人工智能產業的‘大腦’，那博通就是其‘神經系統’。

博通股價今年以來漲幅超 50%，公司市值達 1.6 萬億美元，如今的博通早已從單純的芯片零部件供應商，轉型為人工智能基礎設施的核心支柱企業。這一轉型的核心驅動力，是博通為谷歌、元宇宙這類超大規模科技企業定製的專用集成電路（ASIC）。這些科技巨頭為降低對英偉達的依賴，正紛紛轉向與博通合作。

華爾街的其他機構也持相同觀點。高盛分析師詹姆斯・施耐德在研報中將博通稱作人工智能熱潮中的 ‘核心軍火商’，並給予其 450 美元的目標價。施耐德認為，博通在定製芯片領域擁有不可撼動的主導地位，而其與安進人工智能、開放人工智能等頭部人工智能企業的合作持續深化，還將為公司帶來進一步的股價上漲空間 。

儘管整體態度樂觀，阿里亞也坦言，半導體行業邁向萬億美元規模的征程，註定是 ‘一波三折、震盪上行’的，沒有任何一隻股票能做到‘零風險’。不過他強調，自己選出的這 6 只 2026 年核心標的，均具備一個核心特質：擁有絕對的市場主導地位，這些企業的細分市場佔有率普遍穩定在70% 至 75%。